2021年以来，在稳增长背景下整体流动性宽松，叠加“双碳”战略推动，以新能源为代表的高景气赛道表现亮眼，中小盘风格持续占优；而MSCI中国A50互联互通指数受到市场整体下跌和以“茅宁”为代表的核心资产抱团瓦解等事件影响，出现较大幅度的回撤。站在当前时点，在核心资产经历了长达3年的调整过后，其重新领涨回归的可能性逐渐加大，或许可以重新关注起龙头宽基代表--MSCI中国A50互联互通指数。
01 编制方法更科学 行业分布更均衡
MSCI中国A50互联互通指数由MSCI指数公司编制，MSCI全称是Morgan Stanley Capital International，是美国著名的指数编制机构——明晟公司的简称，是全球领先的投资决策支持工具提供商，以提供指数研发、风险分析与管理、投资组合与模型为核心业务。
MSCI中国A50互联互通指数的编制方法可以用11（个行业板块）×2（只最大市值股票）+28（只剩余大市值股票）=A50来形象化记忆。在这样的编制方法下，MSCI中国A50互联互通指数囊括了各大领域的核心龙头，具备典型的大盘蓝筹特征。从指数成分股涉及概念来看，主要暴露于核心资产（100%）、基金重仓（100%）、成交主力（91.37%）、护城河（71.76%）和券商金股（71.59%）等概念。（数据来源：Wind等，2023.12）
截至2024年2月5日，按申万一级行业来看，MSCI中国A50互联互通指数前五大行业权重分别为银行（14.2%）、食品饮料（13.5%）、电力设备（11.4%）、电子（10.1%）和医药生物（7.8%），相对于上证50和沪深300指数，其新经济（电力设备、电子、医药等）占比更高。（数据来源：Wind、 MSCI）
02 聚焦行业龙头 A股核心中的核心
MSCI中国A50互联互通指数具备较好代表性与优越性，成分股数量仅占全市场1%，但市值占比达全市场29%，营收占比达全市场21%，归母净利润占比到全市场33%。（数据来源：Wind，财务数据截至2023-9-30，数量及市值截至2024-2-5）
MSCI中国A50互联互通指数成分股囊括了各个细分领域的龙头标的。前十大成分股涵盖了贵州茅台、宁德时代等A股市场高辨识度龙头白马股，涉及必选消费品、工业、原材料、信息技术、金融业等众多核心领域，具有广泛的代表性。前十大成分股近五年平均营业总收入、净利润复合年增长率达28.48%、24.94%，平均加权净资产收益率（ROE）达20.07%。（数据来源：Wind， MSCI，业绩数据截至2022-12-31，权重截止2024-2-5，个股不作为推荐）
长期看中国经济增速换挡，行业格局更加稳定，成熟性行业将持续演绎马太效应，龙头公司通过技术优势及品牌效应不断提高市占率，标的指数涵盖了各个行业龙头公司，具备较强的市场代表性与竞争力。
03 北向资金聚集地 外资加速回流
内地与香港股票市场交易互联互通机制(简称“互联互通机制”),是指上海证券交易所、深圳证券交易所分别和香港联合交易所有限公司建立技术连接,使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。
北向资金是指基于互联互通机制，通过陆股通（沪股通+深股通）自香港市场流入并配置A股上市公司的资金。北向资金也常称为“聪明的资金”。
截至2024年2月5日，北向资金共持股3285只，MSCI中国A50互联互通指数以1.52%指数成份股占据28.08%的市值比例，体现出与“聪明资金”极高的契合度和代表性！（数据来源：MSCI，Wind，2024-2-5。）
2024年2月6日，北向资金净买入126.05亿元人民币，规模较上一交易日增加113.94亿元，创约近一个半月以来单日最大净买入记录，北向资金已连续6日净买入。
兴业证券首席经济学家王涵表示，在我国经济回升向好、高质量发展扎实推进的背景下，股票市场估值较低更进一步凸显中国资产的长期投资价值，增强了中国资产的全球吸引力。随着金融高水平对外开放稳步推进，中国股票市场有望持续吸引海外资金流入。
04 超大盘属性突出 风险收益比更高
MSCI中国A50互联互通指数成分股平均市值为3915.01亿元，成分股主要为1000亿以上的大市值个股，其权重占比约为97%，聚焦大盘蓝筹，大市值属性突出。
MSCI中国A50互联互通指数长期表现优异，近十年累计涨幅达80.82%，优于同期沪深300指数（45.31%）、中证500指数（14.8%）和中证1000指数（-8.94%）的累计涨幅，在牛市中表现出更强的弹性。
05 估值低位 中长期配置价值凸显
截至2月5日，MSCI中国A50互联互通指数估值（PE-TTM）仅为9.57倍，处于近10年4.53%分位点，具备较有吸引力的估值修复空间！
从本质上来说，优质的龙头公司依然浓眉大眼，底层的投资逻辑并没有被动摇。只要投资逻辑没有被颠覆，“价值回归”只会迟到不会缺席，历经出清和重构，理应得到一个合理的价钱。展望未来，美联储一旦进入降息周期，利率、资金面以及后续全球需求等因素将持续改善，股价对于基本面的偏离将调整，核心资产估值将会迎来修复。
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场内ETF：A50ETF（159601）$A50ETF(SZ159601)$
场外联接基金：华夏MSCI中国A50联接基金（A：014530；C：014531）$华夏MSCI中国A50互联互通ETF发起式联接A(OTCFUND|014530)$$华夏MSCI中国A50互联互通ETF发起式联接C(OTCFUND|014531)$
风险提示:
MSCI中国A50互联互通指数2019--2023年完整会计年度业绩为: 35.10%、38.43%、-3.29%、-20.64%，-16.27%。
1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，产品属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告 9. 市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。10.ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。
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