注销

$震裕转债(SZ123228)$$中装转2(SZ127033)$$维格转债(SH113527)$

关键指标【仅供参考】

1、沪深300股债利差择时模型：6.49%，维持100%偏股基金。（持有资金或新增资金均配置雄霸赛道偏股/节节高混合等偏股组合）。

2、万得全A市净率：1.43倍，处于16.47%的偏低位置（历史1.29-2.14，再跌9.79%达到近10年最低，涨49.65%创近5年新高），微盘股强势，360互联+领涨。

3、可转债均价：117.55元，处于39.33%的适中偏低区域（历史94.741-152.232）。

26日，离岸人民币继续小幅贬值，北上资金和主力分别净卖出13亿和163亿，A股低开后震荡走低，高分红板块集体回调。

板块方面，加快大规模设备更新、人形机器人取得快速发展消息刺激下，工业母机、新型工业化、人形机器人等涨幅靠前，涨幅均超5%，且市值偏向于小微盘；大盘股集中的保险、煤炭和银行等板块出现较大幅度下跌。

夜间，ICE布油上涨了1.21%，美国十年期国债收益率下跌至4.281%，美股小幅下跌，道琼斯下跌0.16%，纳斯达克100下跌0.02%，中概下跌0.58%，A50下跌0.03%。

消息方面：

东方财富公告称，公司董事会拟调整回购股份用途，将10亿元股票回购由原计划“回购股份拟用于员工持股计划或股权激励计划……”变更为“实际回购的股份用于注销并减少注册资本”，尚待股东大会审议后生效。

媒体统计，华泰证券、海通证券、国金证券、东方证券、东吴证券、西部证券等6家上市券商，以及国投资本、爱建集团2家券商参控股上市公司，近期均披露了回购注销、回购进展或回购预案等公告。

企业低价回购股票注销，在企业利润稳定的前提下，将提高其余股东的每股收益，变相增加股东价值，且避免了分红造成的所得税摩擦，有利于提振股价。

此点在美股表现的淋漓尽致，例如2012年-2022年期间，苹果净利润仅增长1.39倍，但回购5544亿美元，接近40%的股票被回购注销，同时分红1320亿美元，前复权股价上涨了约10倍！回购注销与盈利增长一样，成为驱动股价上涨的核心动力。

目前，券商的回购注销带有一定的任务性质，如果更多的企业自愿、持续开展回购注销活动，而非增发薅羊毛，A股市场有望旧貌换新颜，期待这一天早日到来！

一、特色老债

1、双低转债【偏安全】

大秦转债、希望转2、张行转债、思创转债、中信转债。

2、小规模双低债【偏活跃】

凯中转债、晨丰转债、大元转债、三力转债、维格转债。

3、低溢价转债【偏进攻】

大秦转债、银轮转债、金诚转债、苏租转债、平煤转债。

4.震裕转债董事会提议下修，如果下修到底，合理价值为115元；天阳转债下修到低，合理价值为124元，均高于当前价格。

5.中装转2复牌，正股被ST，短期有下行压力。

26日可转债等权上涨0.15%，溢价率中位数为51.8%，继续走强。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。

二、估值分析