海螺水泥还有未来吗？（1）

看空水泥，无外乎如下的几个论调，一是水泥的需求量早已见顶，早在2014年全国水泥产量24.8亿吨，达峰后在20亿+平台震荡，2023年水泥产量20.2亿吨，勉强维持在20亿平台，未来是回落到10亿平台还是6亿平台众说纷纭；二是房地产已经入ICU，水泥需求的三支柱之一轰然倒塌，另外固定资产投资也从旧基建逐渐向新基建过度，水泥需求支柱再去其一，未来水泥需求量将独木难支；三是水泥行业销售半径限制，地域竞争激烈，产能去化异常艰难，赚的是苦哈哈的钱。

看空者看到了水泥行业的痛处，逻辑、数据的指向及对行业的理解也都没有问题，但忽视了周期的因素，从红利+周期的角度，我愿意给与海螺水泥10%左右的仓位，具体逻辑如下：

1、行业需求的降低并不必然等于个体营收的下降，更不必然等于个体利润的下降。

如果熟悉白酒行业，就会深刻理解行业需求同个体营收、利润的关系。白酒产量在最近五六年整体出现腰斩，但对头部白酒企业而言，营收和利润保持稳定增长，虽然不排除供应商渠道压货嫌疑，但行业的失落并不等于龙头的失落。茅台的封神，是在一个所谓年轻人不喝酒、产量断崖式下滑的行业里，难道海螺就不能吗？

也许有人会说白酒有酱香、浓香、绵柔的差别，产品有品牌差异，但水泥有吗？水泥虽然没有品牌差异，但有自己的行业特征，尤其是受基建、煤炭两个周期的影响，龙头企业更有可能借助周期的力量拓展市场份额。

当然，白酒和水泥并不是能够比较的行业，放到一起也仅仅是为了说明行业需求的降低并不必然等于个体营收的下降，也不必然等于个体利润的下降，$海螺水泥(SH600585)$  仅此而已。