备受瞩目的两会于本周召开，两会相关的政策预期也成为市场关注的焦点。两会将会给资本市场带来怎样的扰动？历年两会前后市场表现如何呢？我们一起来看下！
为啥要密切关注两会？
两会是全国人民代表大会和中国人民政治协商会议的统称，通常在每年3月初召开，今年的两会于3月4日—3月11日在北京召开。
作为国家工作部署的重要会议，全国两会是一个汇集民智、反映民意、影响民生的重要政治舞台，两会的议题涵盖了养老、医疗、教育、就业等中国当前社会热点问题，并涉及到重要法律的制定与修订。两会传达的精神历来对全年的政策走向、经济预期乃至资本市场表现具有重大的影响力，因此受到投资者广泛关注。
两会过后，A股会上演新一轮行情吗？
复盘历史：A股在两会前后存在一定日历效应。A股在两会前后往往呈“会前小幅上涨、会中蓄势震荡、会后涨幅明显”的特征。
如下图所示，2010年来，万得全A指数在会前15个交易日上涨的比例达到了78.6%，平均涨幅为3.54%；在会后15个交易日上涨的比例达到71.4%，平均涨幅为3.40%；而在两会召开期间，多为震荡行情。究其原因，主要有以下几方面：
· 两会前夕，市场往往正处于流动性相对宽松的阶段，市场对政策利好的乐观预期带来做多热情；
· 两会期间，随着政策预期的落地，对于政策的炒作情绪有所降温，部分资金可能选择蛰伏以观察市场动向，所以行情摇摆不定；
· 两会后，由于政策定调更为明确，资金会更精准流向会议提及的方向和版块
数据来源：Wind，统计指数为万得全A（881001），统计区间选为历年来人大会议和政协会议开幕孰早日与闭幕孰晚日，指数历史表现不预示未来走势。
历年两会之后，债市如何演绎？
根据民生证券研究，从历年两会召开后的债市演绎来看：总体而言，会议召开后的一周时间内，债市通常难以走出明确方向，多空博弈之下，长端利率总体延续横盘震荡；直至一周之后，市场才逐渐走出趋势性方向，总体来看10年期国债利率通常下行。
对比今年开年以来债市的持续走强，历史上具有相似走势的年份主要有2014、2015、2018年：
2014年：一季度，经济基本面数据表现偏弱，资金面整体平稳宽松，支撑债市走强。两会后，基本面不及预期、资金面平稳宽松，10年期国债利率整体震荡下行;
2015年：年初，海外央行接连开启宽松模式，国内债市对于货币宽松预期也不断发酵，降准降息预期升温不断推动债市利率下行。两会后，债市主要受地方债放量供给的影响，10年期国债利率大幅上行；
2018年：两会后，在宏观图景偏弱、资金面回归平稳宽松的状态下，债市利率下行总体较为顺畅。
可以看到两会后，市场对后续政策力度往往有一定修正，但利率具体走势仍取决于当时的经济基本面、资金面以及政策的边际变化，此外债市供需、市场情绪也是重要的影响因素。
总体而言，尽管市场预期时有波折，经济复苏的节奏也有先后，通过历史经验可知，两会或会给A股市场带来较为积极的影响，两会提及的的重要产业主题投资机会也值得重视。
债市方面，两会召开后，存在政策不确定性，但若整体变动无明显超预期，债市利率向上调整幅度预计也有限，目前国内经济基本面或正处于复苏初期，宽货币预期大概率仍将延续，“资产荒”也将继续演绎，中长期角度看，债市做多仍有支撑。
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