昨天基金市场上的一件大事是一批中证A50ETF集体上市，A股价值投资再度迎来全新锚点。
这一批中证A50ETF全部跟踪今年1月2日发布的重磅核心资产指数——中证A50指数（930050.CSI）。而关于这条指数，我们曾在《你见过“龙”吗？——致中证A50ETF投资者的一封信》中简单进行过介绍：
相较于其他“50指数”，中证A50更注重全面性与均衡性，对30个中证二级行业和50个中证三级行业进行了全覆盖，在维持“大市值”属性的同时纳入了更多新经济领域的龙头公司，集中度上更靠近沪深300而非传统超大盘指数，其较好的基本面和较稳定的分红水平契合长期价值投资者的审美偏好，选股逻辑中对ESG评级、是否互联互通等条件的引入又进一步彰显了投资者友好。
广发证券指出，作为价值类资产，中证A50的绝对收益取决于需求侧的，相对收益受到海外流动性的重要影响，具体包含两个维度：宏观流动性：在海外利率下行周期，往往是融资成本下降、市场风险偏好抬升的阶段，对应外资可能加大全球资产配置力度；权益流动性：主要体现为赚钱效应、制度调整等市场因素引起的外资流入。而当前可能近似于宏观与权益流动性叠加转宽的情形，海外流动性到中证A50之间的传导链条较为顺畅，因此中证A50存在不少看点。
接着我们惯例来看看最新的《一周策略》。
中信证券：三大信号待验证，杠铃策略仍占优
中信证券认为，经济数据、政策应对以及海外流动性三大右侧信号将在二季度陆续得到检验，预计市场生态的三大变化推动A股呈现整体上移、杠铃占优和小票修复三大特征，红利加新质生产力主题构成的杠铃结构仍将贯穿整轮春季行情。在配置上，建议继续坚持杠铃策略：红利资产做底仓，未来需更聚焦盈利和现金流稳定；新质生产力主题做进攻，在活跃资金仓位系统性抬升前仍可积极参与。$红利ETF(SH510880)$
一方面，三大右侧信号在二季度仍有待陆续检验：一是经济信号，1~2月经济数据喜忧参半，一季度的经济成色有待4月中旬全面验证；二是政策信号，当前需求不足、供给过剩的环境还有待政策端做出更多针对性的应对，4月底政治局会议是关键窗口；三是海外流动性信号，目前美国经济虚火仍旺，美联储首次降息预计至少要等到6月，然后才能彻底打开中国货币政策刺激空间。
另一方面，市场生态出现了三大变化，决定了春季行情将呈现三大特征：一是资金供需结构阶段性发生逆转，汇金托底、融资放缓和企业回购改变了资金面格局，市场从减量市转变为增量市，推动A股中枢整体上移；二是投资者更加追求确定性，上市公司加强分红提高现金回报的确定性，新质生产力政策陆续推出提高主题催化的确定性，两者共同加强杠铃结构；三是主动和量化的力量出现再平衡，量化边际影响减弱，主观多头定价能力加强，在激烈的同业竞争下，主观多头可能继续市值下沉在细分行业寻找景气，量化在此轮流动性危机后有望跟随主观多头重新回流中小市值股票寻求超额。
——节选自2024.03.17《中信证券#春季策略｜三大信号待验证，杠铃策略仍占优》
中金公司：改革红利助力预期继续修复
中金公司指出，经历2月初以来的快速修复后，市场在临近前期交易密集区维持震荡向上走势，投资者风险偏好继续修复；高股息板块有所调整，但复苏交易逐渐活跃，反映市场对经济基本面预期边际改善，市场的结构性机会仍不断显现。认为短期市场聚焦的重点可能转向经济基本面改善情况，1~2月较好的出口数据以及2月超预期改善的CPI支持信心恢复，高频数据反映二手房成交环比改善，但周末公布的2月社融、信贷数据同比下滑显示出融资需求仍待改善，未来1至2个月经济数据全面披露或将进一步提供更多信息。
展望后市，中金公司认为近期的政策环境仍有望支持市场修复行情延续，行业配置上，认为年初至今调整较多且近期有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域仍有望有相对表现，互联网、计算机、电子板块有望继续活跃；设备更新和消费品相关板块可能有阶段性机会。$华泰柏瑞光伏ETF联接C(OTCFUND|012680)$
——节选自2024.03.17《中金公司A股策略周报：改革红利助力预期继续修复》
广发证券：两大因素影响「经济周期类」资产修复
广发证券研究了近期快速发酵的「经济周期类」修复逻辑：2023年是1996年以来唯一一次出口增速、地产销售增速均是负增长的年份，但近期这两个变量发生变化，一是美国、东南亚、欧洲的制造业PMI底部回升，我国1-2月份出口数据超预期上升；二是多重政策支持下，「经济周期类」出现边际改善的迹象，广州、杭州等多地放宽限购，二手房成交在上周末出现明显好转；成都春糖会临近、白酒热度提升；设备更新和消费品以旧换新政策、拟发行的超长期万亿国债，有望托底经济。
对于此类资产能否继续修复，该团队认为一是关注「经济周期类」中，二手房的成交能否保持热度，暂缓房价的下行；二是关注3月美联储议息会议对降息预期的表述，这可能会影响到A股的增量资金的流入。到了四月中下旬，可能还需要注意业绩爆雷的风险。
除「经济周期类」之外，「景气成长类」一方面关注上游算力以及下游应用端能否持续性的出现技术变革，另一方面注意赛道拥挤度。从中期维度来看，在地产周期出现B浪反弹或者中央财政出现全面扩张之前，「稳定价值类」资产仍然有中期持有的意义，但是可能需要等待一个成交占比更低的位置来增加配置。
——节选自2024.03.17《广发证券周末五分钟全知道（3月第3期）：如何看待「经济周期类」资产的修复空间》
申万宏源：3月市场有韧性，不影响4月脚踏实地判断
申万宏源解释了3月市场韧性较强的理由，认为3月市场有韧性的基础：3月其实是小幅增量博弈；2024年第一季度业绩验证低基数，环比不强，同比不差；4月正常调整，管理层重视预期管理，排除了重大下行风险。并维持“2月躁动，4月脚踏实地，3月是过渡期”的判断，认为4月基本面或重新成为主要矛盾，市场需要脚踏实地是一致预期。
对于配置思路，申万宏源指出开年来A股可能发生两次审美变化：一是春节前后，从高股息防御单一审美，重新走向多元化（科技成长美股映射，公募重仓超跌反弹，经济没那么差的讨论增加）；二是4月之后，从春季躁动到脚踏实地，寻找可持续的景气趋势将是重点。
对应到结构选择上，3月主题轮动余温尚存，科技成长投资也要脚踏实地（业绩验证确定性高的方向开始跑赢，如光模块）。4月脚踏实地，高股息回归，关注运营商、铁路公路、石化、出版，服装家纺、食品乳品的估值修复机会。
——节选自2024.03.17《申万宏源#【申万宏源策略 | 一周回顾展望】3月市场有韧性，不影响4月脚踏实地判断》
$沪深300ETF(SH510300)$
#低空经济发展提速，飞行汽车展翅欲飞#
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