2024年伊始，小盘股、成长股暴跌，而大盘蓝筹股稳步上涨。随着中国神华创出新高，两桶油拉出几十个点的涨幅，大家越来越关注红利策略。甚至最近萌生出一个新的策略——哑铃策略，即一边配置高股息追求稳定性，一边配置高成长追求阿尔法。
其实，最近两年红利策略表现比较好的原因，我认为最主要在于价值回归。比如从去年开始普涨的四大行，虽说是搭上了中特估的便车，实际上本身就是价值回归的过程。我自己曾在21年8月份抄底买过中国银行，不过不到一年赚了10个点就走了，当时的投资逻辑很简单，估值太低了，几倍的PE，0.5倍的PB，六七个点的股息，买银行股岂不是远比把钱存银行划算。
另一方面，最近三年资本市场表现相对较差，弱市重质，红利策略的标的基本上都是盈利能力强、现金流充沛的企业，因为这样的企业才有资本分红。而这些企业同样在弱市中受到关注，因为泥沙俱下的时候，这类企业最不容易倒下，当大家都不追高只求稳的时候，资金自然就流入了这些高股息板块。
当然，目前红利策略的基金很多，红利ETF基金（159581）的特殊之处在于月月可分红，这在A股ETF中还是比较少见的。
月月分红的具体规则如下：
1. 基金管理人每月定期对基金相对标的指数的超额收益率进行一次评估，当基金收益评价日核定的基金份额净值增长率超过标的指数同期增长率达到0.01%以上时，可进行收益分配。在收益评价日，基金管理人对基金份额净值增长率和标的指数同期增长率进行计算;
2. 在符合有关基金收益分配条件的前提下，本基金收益每年最多分配12次，每次基金收益分配数额由基金管理人根据实际情况确定。基于本基金的性质和特点，本基金收益分配无需以弥补亏损为前提，收益分配后基金份额净值有可能低于面值。
我觉得这样有一个好处，就是方便了那些养老吃息的投资者。如果投资者持有高股息个股，这些股票大多每年分一次红，于投资者而言每年只现金流入一次，相对难以把控。但如果月月分红，持有一定份额之后，相当于每个月基金为你打工并给你开工资，每年最多有12个月的现金流。
回到基金本身上来，红利ETF基金追踪的是中证红利 (000922.CSI)指数，按申万三级行业划分，中证红利指数主要重仓行业是煤炭、股份制银行（以平安、兴业、招商为主）、国有大型银行（中工农建）、城商行（南京银行、宁波银行）、地产链（建材、住宅开发）和高速公路。
中证红利指数是从中证全指中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性股票作为样本空间，再按股息率选取排名前100的股票作为成份股，最后按股息率加权，成份股整体质量较高。
由于中证红利指数按股息率赋予权重，成分行业每年都随市场环境和行业发展情况而变化。比如银行在2017年后因白马股行情估值上升，股息率下降，占比逐渐下降，到2022年股价调回后，股息率恢复，占比再次提升；再 比如煤炭行业自2020年起盈利改善，股息提高，占比逐步提升，至2023年成为占比第二高的行业。可见，红利指数有很强的环境适应能力，能根据行业盈利情况和股价的涨跌，适时调整占比，始终保持指数的高分红能力。
接下来我们回到投资逻辑上，可能大家会有这样的担忧，几年红利指数涨了这么多，还能不能买，上车会不会被套。我觉得这个问题可以从两方面回答，即回首过去和展望未来。
首先我们对比一下过去10年，中证红利指数与主流宽基的表现。参考对比样本有代表核心资产的沪深300、象征成长股的创业板、代表中盘股的中证500和代表全市场的万得全A。
可以发现中证红利居然是区间涨幅最高的，并且远超沪深300和创业板。这个结果可能会让大多数人感到惊讶，实际上这个现象是比较正常的。去年投资总结时我有提到，过去5年，可转债等权指数的复合回报超过了A股所有主流宽基，总净值仅次于纳斯达克。其亮眼表现的核心在于稳定性，说白了，创业板可能大起大落，牛市相对于红利指数的超额会有很多，但一轮熊市下来，收益可能就腰斩了。相反，红利策略追求稳健，一步一个脚印，通过高度控制回撤来获取较高的复合回报。
我们知道沪深300里边很多大蓝筹，具有高分红的特征，所以可以看到沪深300和中证红利都是主流宽基里波动较小的。
其次，未来红利策略能否延续下去，我觉得可是有潜在发展空间的。今年初的震荡，让很多只攻不守的策略元气大伤，于是哑铃策略应运而生。未来预期会有更多的资产会均衡配置，即通过高股息打底仓获取固定收益，另一部分资产去配置高成长。我们可以看到目前跟踪中证红利指数的基金规模还是比较小的，在所有指数基金中占比不过0.7%，所以发展空间还是比较广阔的。
最后，在经济前景尚不明朗的今天，低风险、低回撤、持续正收益等风险偏好会进一步加深，这将会推动资金涌入红利策略赛道。红利策略的红利，可能未来几年依旧诱人。
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