各位朋友早：
最近一段时间，61分享了资产组合、指数风格、ETF搭配等一系列文章，我们进行了深入的探讨，朋友们也分享了很多优秀案例，咱们一起学习、共同进步。
在市场巨幅震荡，10年期国债收益率一直下行的当下，格雷厄姆指数在2月初接近爆表。今天让我们回到估值表，一起探索如何加强全市场估值的兼容度。
01 61全市场估值仪表盘V1.2
闲话休说，我们先看新版仪表盘：
1、指标解释
1）格雷厄姆指数：原有指标，代表投资A股与投资无风险利率的比值，越高则说明权益资产的性价比越高；
2）沪深全A估值水平：辅助指标，16.86为指数PE，用于后续计算。11.00%为指数综合温度，代表全市场基准估值水平。
3）股债利差：辅助指标，为投资权益类资产与无风险资产的利率差。在10年期国债利率快速下行的当下，该值因为是绝对差值，避免股债比值失真。
4）巴菲特指数：代表某国资产的证券化率，一般在70%-130%波动，近10年低估阈值为84.5%，高估阈值为95%。
5）中国10年期国债收益率：基础指标，10年期国债收益率基本视作无风险利率，我国一般在2.8% - 3.5%之间波动，但近期已经连创历史新低至2.3%附近。
6）美国10年期国债收益率：基础对比指标，2022年下半年开始，美国开始加息，目前10年期美债收益率处于近10年高位。目前据市场预计，美国有望在2024年6月左右开始降息。
2、辅助指标的意义
经历过这一波下跌的朋友们，印象自然深刻，在2024年2月格雷厄姆指数突破至2.87，离全市场估值仪表盘的极限值3仅一步之遥，差点爆表。
1）格指的爆表危机
如公式1所示，格雷厄姆指数是一个“比值”，当分母（国债收益率）不断降低时，便会出现爆表的可能。例如，某些国家有些时候利率为零甚至为负，此时的格指便会失真。
此时，我们可以采用股债利差，辅助全市场估值的判断，具体如公式2所示。
股债利差 = （1/沪深全A市盈率） - 10年期国债收益率，代表了投资A股潜在收益率与无风险利率的差值，当下为两者差值为3.615%，近10年百分位8.82%，非常低估。
这样，基于股债比与股债差，我们对A股市场便有了一个相对稳健的估值判断。
2）全市场估值基准
大伙也看到，经过调整后，全市场估值水平为：低估。
这个判定的基础指标为：格雷厄姆指数、沪深全A指数温度和股债利差，巴菲特指数、中国10年期国债收益率、美国10年期国债收益率为辅助指标。
61本来想直接通过一个公式，计算全市场估值的温度，比如：40%权重沪深全A温度 + 30%格雷厄姆指数 + 30%股债利差，但考虑数据还未回测与验证，深究下去可能得写一篇论文，暂时作罢。
原谅61的力有不逮，61会继续思考与验证当前指标的有效性，并基于回测与验证后，尽可能简便地展示数据。
当然，我们也应当明白，任何对于全市场估值的指标，都是一个“战略方向”，并非精细的战术指标。如果涉及到单指数的定投与策略，还得基于指数本身的估值。
02 “61”指数基金估值表（0248期）
=====================
近期是年报与季报密集更新期，估值表内的部分估值可能会有波动，还请周知。后续61找时间会分享如何阅读基金年报。
关于格雷厄姆指数、股债利差、全市场估值等一系列问题，欢迎多多留言探讨，留下你的宝贵建议。
=====================
$沪深300ETF(SH510300)$ $创业板ETF(SZ159915)$ $科技ETF(SH515000)$
风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请在做出投资决策前，仔细阅读并理解相关基金的法律文件，如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身情况，审慎决策。
本文作者可以追加内容哦 !
