继续谈谈最近回撤较大的特变电工和广汇能源。
之前的文章：>>> 特变电工：被忽视的煤炭龙头，股价开始反转
下面是补充。
因为下游需求等多方面的原因，今年一季度煤炭价格持续回调。
但是中国神华和陕西煤业这些具有成本优势和煤电跷跷板效应的龙头公司，再加上A50标的增量资金抱团，相对比较抗跌。
二线煤炭的回调幅度远大于一线煤炭公司，山西煤炭公司因为价格下跌和减产双重压力，跌幅最大。
而同样含煤量的疆煤上市公司特变电工和广汇能源，回撤幅度也不一样，因为特变电工是50指数标的，因此大盘下跌的时候相对比广汇能源抗跌。
前段时间煤炭上涨的时候，广汇能源涨幅更大。
也可以说，广汇能源弹性更大，和我之前的判断一样，广汇能源大部分是出疆销售，受全国煤炭均价（港口价格）的影响更大。
特变电工主要是疆内长协价，平均销售价格不到200块钱，因此特变电工的煤炭主要是由疆内需求决定，疆外煤炭价格的波动对特变电工基本上没有什么影响。
这也是这轮煤价下跌，特变电工比广汇能源抗跌的另外一个原因。
3月1号的时候将广汇能源归回到特变电工的这1.5个点的股份，少回撤了一点。
同样的还有之前一股腾讯换9股平安的操作，在腾讯和平安的股价变成1:8的时候本来想换回来，后来因为一些事情就忘记了，最近又拉回到了接近1：9的状态，损失了多赚1股平安的套利机会，一点小遗憾。
之前说2024年会操作频繁一点，这几次调仓好像节奏都很准，包括之前的1股腾讯换10股招行，现在看也没问题。
只不过，调仓的比例还是小了一点。
后面如果再次出现一些类似的（可能）套利机会，菜头会加大一点调仓的力度。
再回到广汇能源和特变电工的问题，大的判断没变，主要增量还是在煤炭，新疆煤炭的增量是没有任何问题的，主要是开采成本摆在那里，特变电工的煤炭毛利也没有任何问题，主要是疆内需求和极低开采成本的和售价，决定了波动空间会很小。
广汇能源波动会很大，出疆的运费是刚性的，因此煤炭价格的价格波动，会加倍影响到广汇能源的利润，哪怕是从新疆东大门哈密运出来，到到川渝地区运费都得四五百块，加上矿区到铁路的汽运价格和装载费用会更高，即便是运到兰州，也有1000多公里，从矿区出来转运加装载费用一起，也需要三四百块钱/吨，如果铁路运力紧张需要用汽运补充的话，那么成本会更高。
因此，青甘宁地区的煤炭售价，直接决定了广汇能源能够获得的利润率。
也就是说，广汇能源的业绩弹性大于特变电工，但是业绩的稳定性，也比特变电工差很多。
至于煤炭以外的东西，广汇能源的天然气和化工业务同样是周期性很强的商品，波动同样很大。
而特变电工的输变电业务虽然毛利很低，但是增长是非常稳定的，尤其是在国家持续发展特高压和配套出口的大背景下，特变电工的输变电业务将会迎来一段时间的二次高速增长的机会。
特变电工的子公司新特能源的硅料业务，该赚的钱已经赚到了，后续只要新特能源不发生大规模资产减值，能够维持一个微利（覆盖掉银行的利息），不再增加债务负担，就已经很好了。
新能源电站未来可能会贡献一些利润。
大致补充这些。
以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。
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原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)
作者 | 菜头
$特变电工(SH600089)$$广汇能源(SH600256)$$新特能源(HK|01799)$#高股息煤炭股价值重估？##3000点不重要，重要的是制度设计##跌破3000点，这次下跌谁来背锅？#
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