这是时空复利的第1694篇原创
此前聊过银行股四大指标:
(1)净资产收益率
这条指标是很多行业的通用指标,银行也是。
不难发现,净资产收益率长期在15%以上的银行,持有收益率都会高于其他银行。
其实A股五大行,八家股份制银行,除了招商长期高于15%,其余者大都相差无几,保持在15%上下。这就需要更细致的指标观察。
(2)拨备覆盖率
银行的家底是否殷实就看拨备覆盖率。所反映的就是对于贷款,可能发生坏账,呆账的比率。衡量银行贷款损失是否充足的指标。
假设某银行有100亿不良贷款(细分包含关注类,次级类,可以类,损失率),计提拨备300亿,则拨备覆盖率为300%。
显然不需要计提这么多,按照规定计提150%,也就是150亿就足够了。
那么多出来的计提,实际上等于变现隐藏利润。
尽管银行的主营客户群体不同,有的主要针对企业客户,有的主要针对个人客户。从而导致会有细分区别,但差别不大。
所以对于投资者而言,无需细分。拨备覆盖率越高,等于家底殷实,抗风险能力越强。
有的银行就是因为隐藏的利润太多,拨备覆盖率太高,倒逼财政部修订新规。拨备覆盖率超两倍,视为隐藏利润。
(3)净息差
这个很好理解。
假设2%的利率吸取存款,6%放贷,就会获取4%的息差。
通常银行赚取3%的净息差就已经很优质了。
所以,银行是否活的滋润,盈利能力如何,必须关注净息差。
(4)不良贷款率
这条指标最体现银行的管理能力。因为银行的主要收入来源就是通过发放贷款。所以对于发放房贷更多的银行而言,不良率是最低的。
如果细分观察银行的不良贷率,那么优质银行会通过保守审慎放贷,多元化的贷款组合,积极的回款流程,控制不良率。
不过最简单有效直接的方法就是看数据,不良贷款率,越低越好。
牢记不良贷款率2%是一条红线。
比如净息差2%*50笔贷款=1。这就意味着1笔坏账,等于50笔发放贷款白干。
招商银行作为国内银行股优等生,对照下2023年财报。:
(1)ROE同比下滑大半个百分点;
(2)拨备环比下滑8个百分点;贡献了利润。
(3)不良贷率下滑0.01个百分点;
(4)息差下滑0.04个百分点;
嗯,全面下滑,业绩也是增收不增利,不怎么乐观。
无论多么优秀的企业,也会受到行业的掣肘。
估值方面,ROE16%,市盈率5.5倍,市净率0.88倍,股息率6.3%;
明显低估,性价比远远优于四大行。
一家上市公司,股价反转,归根结底,估值决定上限,基本面反转是才是扭转趋势的力量。
招商银行,好的一面有三个;
(1)管理层表示,既然今年分红比例提高到35%,就不打算降了。
这点很重要,光大银行今天大跌,就是因为分红率不及预期。
实际上招行的拨备覆盖率完全能够支持,提高到50%问题也不大。
(2)现在是3月底,一季度等于已经过去。
而招商银行今年一季度息差压力可能是全年最大,同时今年的息差水平可能是未来几年的相对底部。
也就是说,几年内,招行的最困难的时刻度过,尽管还没有反映到一季度财报。
(3)之前分析过投资,地产,等数据,拐点出现,大概率见底。
地产见底,银行受益。
所以既然最困难的时期度过,那么反转也就不远了。
实际上从去年11月至今,招行股价在26-35元反反复复,就是在博弈拐点。
坏的一面只有一个:
那就是利率长期下行,所以息差压力是长期的。
而招商是零售之王,长项是非息收入,这才是缓解长期利率下行的不二法宝。
但2023年也不乐观,整体下降1.65%,其中银行卡手续费收入195.25亿元,同比下降8.76%。
银行,无论多么优秀,还是要服从宏观。
总结一下就是:
利率下行是长期的,所以银行息差承压也是长期的。
不过中期对于招行可以乐观一些;。
基本面一季度最困难,意味着反转概率加大;
股息率6.3%;已经很高了;
市盈率5.5倍,性价比远远大于四大行;
ROE16%,市净率0.88倍,意味着复合年化15%+;
所以中期来看,最差也可以期待50%的股价增长。
$招商银行(SH600036)$$光大银行(SH601818)$$工商银行(SH601398)$#中国版QE要来?沪指收复3000点#
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