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一、指数走势点评
总体看,A股高开走强,上证指数涨超1%。指数全面上行,创业板指、中证500、科创板50、沪深300、上证指数、上证50涨跌幅分别为2.97%、2.18%、1.68%、1.64%、1.19%、1.1%。赚钱效应极好,两市成交小幅放量,全A个股4647家上涨、626家下跌,两市成交额约1万亿元,较上日增加0.14万亿元。
盘面看,昨日传媒、汽车、电力设备涨幅居前,分别上涨3.38%、3.17%和2.98%。智己L6率先搭载“超快充固态电池1.0”技术,提振固态电池板块涨幅领先;小米汽车销售火爆,叠加多地消费补贴政策推出,汽车整车表现活跃;业绩不及预期,山煤国际逼近跌停,拖累煤炭板块表现。
主要影响因素如下:
1、PMI数据大超预期,经济预期修复,有力提振A股做多动能。统计局公布3月制造业PMI为50.8,环比值1.7,PMI大超预期跨上50荣枯线,制造业景气度时隔5个月重回扩张区间,主因需求指数(新订单、新出口订单)表现强劲。当前市场经济增长动能主要来自于海外,因为海外需求影响中国出口,进而影响制造业投资。经济增长预期得到上修,A股情绪回暖。
2、盘面上,市场定价景气度较优的制造业,汽车、电力设备、家电等行业涨幅领先。市场围绕业绩定价,景气度较优的制造业表现活跃,其中汽车在低基数效应叠加产销两旺情形下表现领先,出口数据环比改善明显的光伏板块表现领先,此外,家电在内外需预期同步改善的驱动下也有较好涨势。
焦点板块方面:
1、智己L6率先搭载“超快充固态电池1.0”技术,提振固态电池板块涨幅领先。消息面上,据上汽集团周五发布的消息,智己L6定档4月8日发布,率先搭载行业首个量产上车的“超快充固态电池1.0”技术,突破1000公里超长续航。据GGII预计,今年固态电池(半)有望实现大规模装车,全年装机量有望超过5GWh。
2、小米汽车销售火爆,叠加多地消费补贴政策推出,汽车整车表现活跃。消息面上,3月28日晚小米SU7正式上市,上市24小时大定88898台。此外,3月31雷军表示,小米SU7创始版定购过程中,识别、拦截了部分异常订单、黄牛订单,因此将开启第二轮追加开售。此外,多地推出“以旧换新”汽车消费补贴政策和优惠活动,促进汽车消费,重庆、江西、浙江等地都推出了相应的政府补贴。
3、业绩不及预期,山煤国际逼近跌停,拖累煤炭板块表现。消息面,上周末公司发布2023年业绩,营业收入373.71亿元,同比下降19.45%,归母净利润42.6亿元,同比下降38.53%。其中,第四季度净利润2.78亿元,更是同比下降81.92%。期内煤炭销售价格波动较小,成本上涨致使盈利受挫。业绩明显低预期,山煤国际逼近跌停。
二、宏观要闻
1、中国3月财新制造业PMI 51.1,前值 50.9
4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.1,高于2月0.2个百分点,已连续五个月位于扩张区间,创2023年3月来新高,显示制造业生产经营活动加速向好。
2、中国央行:3月三大政策性银行净归还抵押补充贷款322亿元
中国央行:2024年3月,国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款322亿元。期末抵押补充贷款余额为33700亿元。
三、策略观察
3月31日,国家统计局公布的数据显示,3月份,制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,比上月上升1.7个百分点,高于临界点,制造业景气回升;3月,非制造业商务活动指数为53.0%,比上月上升1.6个百分点,高于临界点,表明非制造业景气水平持续回升;综合PMI产出指数为52.7%,比上月上升1.8个百分点。
东吴证券研报指出,3月制造业PMI的强势反弹,似乎亮出了当前经济的“底色”,一季度GDP增速或保持在5%以上。时隔半年之久,3月制造业PMI终于一跃升至荣枯线之上,同时此次春节过后PMI的反弹幅度为历史第二强(仅次于2023年),可见今年“开门红”的成色很足。与2023年不同的是,这一次制造业需求端的反弹“来得更猛”,3月PMI新订单指数上升幅度甚大的背后,更多是由于全球制造业景气度的回升。以史为鉴,制造业PMI与2个月后的政策出台数量呈负相关关系。这也就意味着PMI越低,未来2个月内政策出台的速度会加快。鉴于3月PMI反弹幅度远超预期,预计至少在4月政治局会议以前,政策大概率将处于“空窗期”。
PMI这次究竟好在哪里?新订单的回升是关键。3月PMI各分项指数几乎都全线回升,其中引领PMI反弹的关键在于新订单的直线上升,PMI新订单指数从2月的49.0%一跃至3月的53.0%(环比+4.0pct)。除了内需,外需的反弹力度同样很大。3月PMI新出口订单指数录得51.3%(环比+5.0pct),也是从荣枯线之下、升至荣枯线之上。东吴证券认为3月内需和外需的“携手向前”更多是源于全球制造业景气度的上行——我国PMI新订单指数、以及新出口订单指数,往往与全球制造业景气度呈现正相关。今年以来全球制造业PMI的持续上升,也引领着我国制造业需求端的改善。
除了需求,生产也对PMI的上升有所贡献。除了订单量的上升,3月PMI的反弹还与春节过后工业的复工复产相关。3月PMI生产指数为52.2%(环比+2.4pct),成为拉动PMI上行的另一大因素。不过比起新订单指数,3月生产指数的上升幅度更符合春节过后的季节性规律。
两大价格指数“一上一下”,压力再次给到中下游行业。正是因为需求端的明显好转,带动了生产商经营活动预期的升高,原材料价格也因此爬升。3月PMI原材料购进价格指数为50.5%(环比+0.4pct),但是3月出厂价格指数却不升反跌、取得47.4%(环比-0.7pct),可见利润传导出现梗阻状况。“高进低出”的价格格局导致以中下游为首的企业盈利空间可能将进一步收窄,利好中下游企业的“新质生产力”发展亟需提速。
节后中小型工业企业的信心也“回归”了?3月各规模的工业企业景气度均有上升,大、中、小型企业PMI分别为51.1%(环比+0.7pct)、50.6%(环比+1.5pct)、50.3%(环比+3.9pct),中小型企业PMI重回扩张区间。这一次呈现出的规律似乎是“企业规模越小、节后PMI反弹力度越大”。东吴证券认为可能原因在于春节期间停工、以及出口链的短暂“打烊”对中小型企业的影响远大于大型企业,所以待节后一切“回归正轨”之后,中小型企业的反弹力度也会更大些。
新一轮补库周期即将初现?需求端的企稳需进一步“坐实”。不同于2月的下降,3月PMI产成品库存指数升至48.9%(环比+1.0pct)。工业企业“告别去库、步入补库”之路走得“跌跌撞撞”,主因在于需求端尚未完全地企稳复苏。目前反映需求不足企业占比仍然超过60%,东吴证券认为此次补库周期的开启更多是源于已有库存的见底,并非完全是依靠需求端的拉动。
非制造业也紧跟制造业的“步伐”。除了制造业PMI,3月建筑业PMI与服务业PMI也在回升。3月建筑业PMI为56.2%(环比+2.7pct),虽然有所回升,但绝对值来看还是停留在疫情后的历史次低。后续超长期特别国债的发行或可为建筑业PMI“充电”。3月服务业PMI依旧保持稳健上升趋势,取得52.4%(环比+1.4pct)的好成绩,春节过后消费表现依旧不俗。
(东吴证券《3月PMI: 强势反弹有何不寻常?》,2024/3/31,不作为任何投资建议。)
四、行业聚焦
昨日,传媒行业涨幅第一。
东北证券研报指出,3月游戏版号下发,107款游戏版号获批。3月29日,第三批国产游戏版号正式发放,本月国产游戏版号审批数量仍维持在100款以上。其中重点产品包括三七《时光大爆炸》,巨人《无主王座》,吉比特《异界原点传说:史莱姆不哭》,西山居《解限机》,竞技世界《军棋大作战》,禅游《甜心泡泡龙》,汤姆猫《汤姆猫跑酷2》等。本次版号发放数量再次突破百款,持续释放支持网络游戏行业繁荣健康发展的积极信号,展示了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度。伴随着版号的“常态化+大力度”获批节奏,行业供给端长期向好,游戏板块行业景气度持续回升。
当前主要游戏公司2024年估值在12-15X左右,安全边际较高,估值具性价比。短期来看,征求意见稿意在推动游戏高质量发展和内容精品化,版号的高质量发放+监管的积极表态有望带来游戏板块估值的修复。中长期来看,AI/MR等新技术的持续迭代也将为游戏带来更丰富的玩法和更优质的体验,产业规模有望持续稳健增长。
清明、五一多部影片定档,大盘表现值得期待。目前清明、五一假期已分别定档7部/11部影片,其中清明《黄雀在后》(猫眼)、《大反派》(猫眼)、《草木人间》(光线),以及五一《小倩》(光线)、《维和防暴队》(万达)、《末路狂花钱》(猫眼)、《没有一顿火锅解决不了的事》《穿过月亮的旅行》等均值得期待,后续五一仍有望迎来更多影片定档,内容类型和数量均较为丰富。
AI仍是后续主线,持续看好。建议关注以下方向:
1)上游训练数据/语料库:大模型的加速迭代将会带来数量更多、种类更多的训练数据需求,近期海外Reddit以每年6000万美元将其平台上的内容用于训练谷歌的AI模型、谷歌未经通知使用出版商内容训练模型被罚2.5亿欧元等事件,再次验证了训练数据的重要性。
2)中游大模型:多模态能够为IP带来更多的变现方式,如网文、视频等,关注拥有优质IP储备的相关标的。长文本能力有望提升虚拟人的训练效率以及交互体验、狼人杀like的推理游戏以及RPG游戏,在虚拟人领域积极布局的公司以及相关的游戏公司等。
3)下游应用:海内外大模型加速迭代,已经出现如Kimi、Sora等爆款应用,随着国产大模型能力的跃升,国内AI应用爆款可期。
关注$港股通互联网ETF(SH513040)$,场外联接(A类:019313;C类:019314)
恒生科技30ETF(513010),场外联接(A类:013308;C类:013309)
(东北证券《传媒互联网:3月游戏版号下发,清明、五一多部影片定档》,2024/4/1,不作为任何投资建议。)
数据来源:Wind、同花顺等,2024/4/1
$沪深300ETF(SH510300)$$小米集团-W(HK|01810)$
#A股或迎转机##游戏传媒大涨,能否布局?#
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