$赣粤高速(SH600269)$ 关于赣粤高速的分红，其实账上没多少钱…
年报现金只有23亿，2023年投资支出27亿，偿还了76亿的债务，又借了88亿的债和借款。
2023年末还有110亿的流动负债，这是一年内需要还的钱，长期的负债有53亿。
公司目前有368亿资产，其中有270亿的非流动资产，89亿流动资产。这个流动资产还包括了一些股票之类的投资。
查看年报，赣粤高速的流动负债每年都很高，非流动负债逐渐减少，说明什么？
说明企业这么多年的偿债压力一直存在，只是在不断的借新还旧！借新还旧！
非流动资产规模占比大，说明这几年赚的钱大多投入在新建项目上面。
比如，扩建一条路需要投资100亿，需要一次性投入，这条路建成了就成为了100亿的固定资产，账上形成了100亿的非流动资产。
赚的钱哪来的？过路费减去成本摊销就是利润，这个利润是不是说明企业真的今年赚了这么多钱？会计上是这样算，但实际上贷款还没有还完。这钱压根不敢花…
比如，这条100亿的路，平均法摊销30年，那么一年就是3.3亿，这条路一年收入6.6亿…不好意思会计上会算成盈利3.3亿，企业还是欠银行大部分贷款！跟买房相似，只不过特许经营是到期，产权转移出去，房子是产权转入。
2023年的财务费用有4亿，以4%的利率计算，大概还有100亿左右的有息贷款或者债券。
这个财务费用逐年减少，以往每年大概减少0.3～0.4亿元的的财务费用。2023年减少了1亿，很可能是信贷成本降低导致，借新还旧，新的贷款利率降低。
对比投资现金流和净利润，这近10年，实际上投资现金流总额应该是大于净利润的，说明什么？说明这些年利润是有的，但是需要投资的也很多！甚至支出的更多！
说了这么多…就是一个，高速公路企业看似赚钱，但需要扩建，而且当初投入是一次性投入，净利润仅仅是会计上的净利润，企业还是面临偿债压力。这类企业很难有大手笔分红！除了像招商公路，那些长期股权投资的企业，投资收益获得红利，可以拿来分掉。
就好比，你贷款100万买了一台设备，摊销10年，每年成本10万，今年你赚了20万，减去10万成本，你还欠银行90万！你压根就不敢把10万块利润拿去花！因为说不定明年设备坏了，或者需要扩张。
高速企业就是债型资产！一次性投入，30年能赚多少是你的本事，到期这个经营权转移个国家。
在杜邦分析上，这是属于权益型资产，需要通过扩大杠杆来增加ROE，这类企业也包括了公共事业、银行、房地产，这些企业的特点就是总资产高负债，如果不扩大杠杆，企业的利润来源就会减少或者停滞。所以，这些企业都不敢有高分红！
像茅台这类企业，不需要加大投入研发，有护城河，高利润率，这类企业的分红率往往会很高！而这些杠杠类资产的日子，一个个都是苦哈哈的…
但是，好东西都很贵，像这类特许经营资产普遍的估值和市盈率都偏低，但是具有很强的确定性！近一年来的上涨，得益于资产荒和无风险收益率降低。
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