后浪森林研究室 | 序夹为
编辑、统筹 | 许佳维
“一个多月时间里，安奈儿8个涨停7个跌停，这正常吗？哄鬼呢！”
“后浪森林”极少触碰、研究安奈儿这种只有20来个亿的小市值企业，这样的小企业很容易一眼看到底，企业盈利小小的，亏损接连不断的。
但，安奈儿很活跃，在2024年2月8日以来的36个交易日里，已经8个涨停以及7个跌停。历史总是惊人相似，在一年半以前的2022年11月18日以来的44个交易日里，其记录是17个涨停8个跌停。猛烈而极端。
这正常吗？哄鬼呢。
安奈儿不是个例存在
为什么出现这种情况呢，内因外因都有，且缺一不可。
安奈儿不是唯一的存在，类安奈儿大量存在，且很有市场。企业有企业的诉求，资本有资本的诉求，一拍而合，偶然成为必然。这也说明了，相当一部分小市值企业的在注册制制度下的恐慌、仓促、躁动与不安份，企业做不大但股东又想套现获利，就很容易出现安奈儿类似的极端波动。
这类企业有一个共同特征，爱制造题材。2022年是“抗病毒面料”，2024年是“算力平台”。
结果如何呢？
2022年它在连续三年累计亏损2.87亿元后，因“抗病毒面料”题材，安奈儿在20个交易日涨幅超过250%；2023年底宣布收购算力公司“创新科”，短期上涨217%。
两次监管方都不断发关注函，最终还是一地鸡毛。
在最近的这一次收购算力公司，安奈儿4次收到关注函，董事长曹璋也收到了警示函。在逼问的强监管之下，2024年4月7日安奈儿宣布终止收购创新科，持续了三个月收购案落幕。
如果公众投资人买在右侧，砸在左侧。结果是，12个交易日，-44.29%。
“后浪森林”不是一个愤怒的研究者。下面，将完整还原安奈儿过去一年做了些什么？
股东与股票
2023.1.3-2024.4.9：安奈儿涨幅51.93%。总股本8.03亿股，流通股7.50亿股，2024年3月26日总市值24.33亿元。
在一年三个月交易区间内，涨跌幅5%以上交易日记录49次，25涨24跌，12次涨停9次跌停。
2023.1.6：2022年7月18日回购方案的回购总金额4000 - 8000万元，分别在2022年10月、11月进行回购，截至2022年12月31日，累计回购股份606252 股，占总股本0.28%，回购总金额 499.68万元。
2023.1.12-16：披露连续3个交易日上涨23.45%风险提示。2022年8月22日，子公司安奈儿研发设计公司与水木接枝签订合资协议，约定共同设立合资公司，从事电子束接枝技术在抗病毒抗菌面料领域的商业应用。
2023.1.20：董事长曹璋持股25.05%，计划减持2%股份。
2023.4.28：截至3月31日，4个股东持股数量发生变动，3个股东新进为前十大股东。曹璋、王亚君、JPMORGAN、黄德琼分别减持1256.12万股、137.02万股、6.16万股、4.63万股，减持后持股比例19.15%、0.77%、0.24%、0.24%。
鼎泰四方(深圳)资产管理有限公司-鼎泰四方福宝成长3号私募证券投资基金、张秋、杨睿南新进为前十大股东，持股5%、0.26%、0.25%。
2023.8.22：曹璋减持计划时间届满，累计减持0.9%。
2023.7.20：2023年1月以来，公司未再回购。原因是2022年11月下旬开始，公司股票连续涨停，股价始终高于回购价格10元/股，公司未能按照原计划实施回购方案。
2023.12.16：关于4.4亿元收购创新科22%股权事项，收到深交所关注函。
2024.1.31：股东户数2.16万户，较上期1月19日下降472户，降幅2.13%，连续9期下降，累计降幅56.16%。
最新流通股本为1.73亿股，户均持有流通股数7993股，较上期增加170股；户均持有流通股市值为9.03万元，较上期下降1.44万元。
2024.2.27-28：连续2个交易日上涨22.52%。
2024.2.29-2024.3.4：连续3个交易日上涨 28.44%。
2024.3.21-3.25：连续3个交易日下跌23.55%
治理与争议
2023.1.3：收到证监会监管函，董事会秘书宁文顶责。
公司在2022年11月期间多次披露抗病毒抗菌面料有关情况，未客观、完整反映抗病毒抗菌面料项目实际进展情况、量产时间以及抗病毒抗菌面料的抗菌效果，未充分提示该项目在实现量产、专利申请和抗病毒抗菌效果等方面的风险，信息披露不准确、不完整。
违反《股票上市规则（2022 年修订）》第1.4条、第2.1.1条及《上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》第7.2.6条规定，董事会秘书宁文对上述违规行为负有重要责任。
2023.1.6：证监会对公司、董事会秘书宁文采取出具警示函的行政监管措施。
2023.1.11：完成第四届董事会换届。董事会由7人构成，董事长曹璋，副董事长冯旭，董事宁文、王淑娟，独立董事陈羽，林朝南、刘书锦。
聘张翮任总经理暨首席执行官，冯旭任副总经理兼财务负责人，宁文任董事会秘书，陈盈盈任证券事务代表。
董事会专门委员会组成：战略委员会委员曹璋、冯旭、陈羽；提名委员会委员陈羽、林朝南、曹璋；审计委员会委员林朝南、刘书锦，宁文；薪酬与考核委员会委员刘书锦、曹璋、陈羽。
董事王建青、徐文利、龙燕，监事程淑霞届满离任，分别持股43137523股、13571150股、1143236股，66868股。
2023.2.2：安奈儿研发设计有限公司董事由龙燕变更为冯旭。
2023.4.28：续聘立信会计师事务所为2023年度审计机构。
2023.5.30：2023年股权激励计划草案，向69名激励对象以14.50元/股价格授予股票期权860.817152万份，约占总股本4.04%。首次授予3.71%，预留0.34%。
业绩考核要求：第1个行权期：2023年收入同比增长15%及以上或净利润实现扭亏为盈；第2个行权期：2024年收入或净利润较2023年增长15%及以上；第3个行权期：2025年收入或净利润较2024年增长15%及以上。
2023.7.18：因激励对象离职，股权激励对象人数调整为66人。
2023.7.27：向66名激励对象授予数量761.8171万份股票期权，行权价格14.50元/股；2023.9.27，向3名激励对象授予15万份预留股票期权。
2023.7.18：2020年股权激励计划第二个行权期完成行权892320股，总股本增至212973672股。
2023.8.31：注销2020年股权激励计划42名激励对象未行权股票期权2146885份。
2023.12.28：控股股东王建青以每股14.08元分别转让给浙江永禧、晋江乾集6%、6%股份。转让完成后，王建青持股8.25%。
2024.3.6：因收购创新科事项，2024.2.22-3.6连续十个交易日累计上涨105.83%，收到深交所关注函，2月27日至3月6日连收7个涨停板。
由于创新科其他股东存在优先购买权，交易尚存不确定性。
2024.3.12：回复深交所关注函。
2024.3.29：收到深交所关注函。
2024.4.3：延期回复深交所关注函。
2024.4.7：收到深交所关注函。
由于未及时、准确、完整披露公司与创新科、河南传媒数字关于重要采购合同的下游客户、收付款安排等情况，违反深交所《股票上市规则（2023 年 8 月修订）》相关规定，将对公司及相关当事人启动处分程序。
2024.4.8：回复深交所关注函。
从2023.12.26至2024.3.31创新科始终未能提供其他股东是否行使优先购买权，创新科、卓云智创2024.4.1回复内容与前期历次回复内容严重不符，无法确认本次回复内容的真实性，进而导致本次股权交易终止。
2024.4.8：未及时披露收购尽调情况、规范运作存在问题，收到证监会对公司采取责令改正的行政监管措施，对董事长曹璋、副董事长兼财务总监冯旭、董事会秘书宁文出具警示函。
资本与并购
2023.12.15：与河南传媒数字公司签署《关于算力平台项目的采购合同》，合同金额9746.53万元，主要为算力平台项目提供相关设备及软件。
2023.12.15：与深圳创新科技术有限公司签署《采购合同》，合同金额 87718786.20元，主要采购建设算力平台所需设备与软件。
2023.12.15：计划以现金4.4亿元收购收购深圳卓云智创所持有的创新科22%股权，标的评估值增值率达到1167.45%。如果成功收购，安奈儿将成为创新科的第二大股东。第一大股东为United Information Technology Co. Ltd，持股比例约为49.85%。
创新科成立于2005年，是一家以大数据存储系统为基础，集数据中心、云服务和大数据服务企业。拥有国内外200余项专利和100余项软件著作权，而且还与中国移动、中国电信、国家超算中心等头部客户建立合作关系。在2022年中国存储系统市场品牌排名第七。
主要产品已与华为鲲鹏、飞腾、海光、申威等国产CPU生态完成兼容开发适配，以上兼容适配能力已获得相关国产CPU生态厂商的认证证书。
2022年、2023年1-9月，创新科收入分别为4.08亿元、5.62亿元；净利润分别约7520.41万元、8500万元。
创新科实控人CHEN KAI承诺2024/2025/2026年净利润分别不低于16400万元、19500万元、24700万元。
2023.4.7：因无法确认创新科其他股东放弃优先购买权的真实性、尽职调查发现创新科应收账款回款存在重大风险以及欠税情况，将终止收购创新科22%股权。
截止目前，安奈儿科技按照《采购合同》的约定，已累计向创新科支付货款7017.50万元；河南传媒数字向安奈儿科技支付974.65万元。如果合同不能正常履行，预计将会对造成最高6042.85万元的损失。
产品与市场
安奈儿主营中高端童装业务，旗下拥有“Annil安奈儿”“ ANNIL BLUE”两个童装品牌，涵盖大童装与小童装两大类别。
创始人曹璋、王建青夫妇1996年创办“安尼尔童装店”。2017年6月安奈儿在深交所上市，成为“A股童装第一股”。
2022年安奈儿进行战略升级，增加“科技”为新核心。对内开发科技面料、开拓功能校服等；向外将“科技”概念在原有业务上进一步向外延伸。截至2022年12月31日，安奈儿在全国建立1012家线下门店，其中直营店720家，加盟店292家。尚未在国外市场布局。
2022.8：子公司安奈儿研发设计公司与水木聚力签署合资协议，共同成立安奈儿水木公司，安奈儿研发设计公司持股51%。
安奈儿水木将利用其独有的电子束接枝技术开发抗病毒抗菌功能纺织品，并将其首次应用于儿童服饰领域。
研究显示，电子束接枝技术制备抗病毒抗菌功能的纺织品对有包膜的病毒、细菌、部分真菌抑制率均超过99%，具有安全非释放、长效耐洗涤、广谱不惧病毒变异的突出特点。改技术经中国纺织工业联合会鉴定，被认为是“技术具有独创性”、“项目整体水平达到国际先进”。
2023.2.27：打造全新高端产品线ANNILBLUE系列，以雅酷活力为时尚调性，产品更加时尚。今年预计会陆续开设几家专卖店。
2023.4：安奈儿水木电子束接枝抗病毒抗菌面料量产。首款使用电子束接枝抗病毒抗菌面料的“ANTECH 安心衣”4月底正式上市。
2023.4.28：2023年一季度加大小童服装的线上投入力度。
2023.7：“安奈儿”品牌荣获第六届“中国十大童装品牌”。
2023.8.24：截至到2023年6月30日，线上平台销售占比为唯品会50%、淘宝20%、天猫20%、抖音10%。
2023.8.24：安心衣上市销售4个月以来，销量3万件。
2024.1.16：宣布继续深耕主营童装业务同时，开拓大数据业务。
业绩与回报
自2020年开始，安奈儿陷入持续亏损态势。2020年-2022年归母净利润分别为-4681.59万元、-302.95万元和-2.37亿元，三年累计净亏损2.87亿元。
2023.4.28：安奈儿2022年收入9.38亿元，同比下降20.85%；净亏损2.37亿元，同比下降7736.42%。
净资产9.09亿元，同比下降21.23%，资产负债率为31.03%。经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量净额分别为-1.55亿元、-3617.46万元、2205.94万元，同比下降477.00%、172.00%、91.28%。
2023.4.24：1-3月收入2.19亿元，同比下降21.59%。净亏损694.4万元，扣非净亏损910.21万元。
2023.8.23：1-6月收入4.1亿元，同比下降16.36%。净亏损2595万元，扣非净亏损3147.06万元。
Q2收入1.91亿元，净亏损0.19亿元，环比-13.03%、-131.71%
2023.10.23: 1-9月收入5.64亿元，同比下降16.37%。净亏损7481.65万元，扣非净亏损7380.5万元。
Q3收入1.54亿元，净亏损0.19亿元，环比-19.55%、-151.79%
2024.1.31：披露2023年净利润亏损7587.62万元至1.18亿元，上年同期为-2.37亿元；扣非净利润亏损7974.58万元至1.24亿元，上年同期为-2.49亿元。
净利润亏损大幅收窄原因为：
1、运营体制的改革和组织人效的优化，使得线下直营店铺店效得到有效提升；严控商品零售折扣，毛利率有所提升；加大存货精细化管理力度，改善库存情况，公司存货账面原值持续下降；强化内部管理和费用管控水平，公司期间费用同比下降。
2、加速店铺结构调整，关闭部分亏损及低效店铺，导致销售规模有所下降。
$安奈儿(SZ002875)$#抗病毒面料是黑科技还是智商税？#
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