生猪期货上涨，难道猪周期要来了？

生猪期货上涨，难道猪周期要来了？

小慢投资之路 陪你慢慢变富

20240412

最近生猪期货上涨，难道猪周期要翻盘了？自从上一波猪周期疯涨后，大批的投资人看到赚钱效应，有钱不赚，大量资金蜂拥而入进养猪行业，就预示着这波猪周期要拉长，那么现在猪周期进行到哪一步了？今天我们来复盘一下猪周期的基本逻辑，本文来自小慢投资之路。

啥是猪周期？

猪周期遵循蛛网模型，生产者总是根据上一次的价格来决定下一次的产量。说人话就是比如今年养的猪太多了，价格暴跌，亏麻了，骂骂咧咧的再也不养了，那么明年大家就不养或者少养了，导致明年的猪肉价格暴涨，少数赚大钱了，那么后年一定会有大量人去养猪，然后不出意外又亏麻了，这就是蛛网模型在实际农业生产中的体现，本质是因为人性的贪婪和恐惧，导致了供需平衡的变化，就算发达如美国的猪周期也会大幅波动。

猪周期说白了就是供给和需求发生变化，猪肉的供需只要跟不上，那么价格就会上涨到有部分人吃不起猪肉为止，听着好残酷，大家还记得2019年100块就只能买巴掌大块肉吗？不限量吃猪肉的非土既豪。说明需求是恒定的，而供给是变动的，经过惨痛吃不起猪肉的教训那么布局猪周期，两个关注点，一个是母猪存栏量，一个是价格走势，存栏量会影响价格的走势。

前几轮猪周期发现什么规律？

回看历史上四轮猪周期，都是因为猪瘟疫或者政策导致猪肉的供给跟不上，非洲猪瘟怎么没带走这帮限制猪肉政策的坏人。猪肉少了那么价格一定暴涨，猪生逢时，短期利润大增，2019年养猪都能进入胡润财富榜前10。眼红的资本一窝蜂而入猪肉供给过剩，最后亏的哭爹喊娘的只能连母猪都杀掉，猪这个玩意就算卖不掉，也要耗费大量的饲料养着。

每次猪周期触底的前提是产能彻底出清，比如2019年最疯狂的猪周期，就是非洲猪瘟加环保政策不让养猪导致产能去化45%，市场上的猪肉最贵的56/斤，大量投资人进入养猪行业寻求发财，导致能繁母猪存量大增，开始进入了漫长的吃便宜猪肉的时期，目前的产能去化只有15.8%，供需平衡点是4000-4200头，大家要关注这个数字就行。

每次猪周期触底猪肉价格都会W探底，而且都会有长期的亏损，才能彻底的出清。2019年这波猪周期赚钱效应太好了，猪和人都飘了，导致进入的资本很多，这次出清的时间和幅度就越长，当时有多贪婪现在就多恐惧，目前看这次出清的时间和企业亏损的为历史之最，而且并未到头。

之前几轮猪周期触底的第一步是母猪产能见底滞后肥猪价格5-6个季度。有了之前猪周期的经验，那么我们来判断目前猪周期的走势就比较清晰了。

现在猪的供给情况：

能繁母猪存栏：这个数据会影响未来10-12个月之后的生猪存栏量，也就是说会影响未来猪价的走势（供需平衡点在4100万头左右），目前2024年2月份我国能繁母猪存栏在4042万头，刚刚接近供需平衡点，整体产能趋势还是去化为主，这个数据需要重点关注。

生猪存栏：这个数据影响6个月后的出栏量，12月份的生猪存栏还有4.3亿头，保有量高，现在进入了猪肉消费淡季，对猪肉价格的压力比较大。

三月份商品猪出栏体重122.8公斤，价格还是维持在底部，仔猪价格566/头，最疯狂的时候小仔猪都能卖到接近2500块/头，真是太飘了。现在虽然价格微涨了，但是还在底部区域，也反映了养殖情绪的悲观。

猪肉太多了卖不掉怎么办，一般会给冷冻起来，等冬天进入猪肉消费旺季的时候再出售，目前猪肉冻品库存处于2021年以来的高位，将近19%的库存率，也就是这么便宜的猪肉都卖不掉，直接冷冻起来等旺季再消化库存。

这波猪周期下行阶段企业亏损24个月，每头平均亏损1000元，因为之前仔猪便宜，外购仔猪的利润刚刚爬出坑。目前养殖上市企业负债增加，现金流紧张，自繁自养继续亏损，造成养殖情绪低落，动力不足，必定会产能继续去化。

另外还需要关注宏观CPI数据，这个代表了经济的通胀和通缩，CPI强那么消费的能力也强，现在CPI刚刚爬出通缩的坑。

从供需关系表现的情况看：不能因为猪肉便宜就多吃，可以消费的猪肉量基本稳定，目前能繁母猪刚刚达到供需平衡点，行业因为亏损了一年都不想再多养猪，从存栏量和仔猪价格来看，长期大幅亏损导致目前养殖情绪悲观，目前高库存、高存栏、低需求，这波猪周期并未触底。

哪些养殖企业有竞争优势呢？

从出栏规模来看，大哥牧原出栏基本持平，为啥二哥温氏出栏增速比去年多47%呢？从上一波猪周期就能看出来，在猪肉低价的2018年温氏也在大量出货，在价格高的2019和2020年反倒没猪肉可卖了。说明了两者的商业模式的不同，牧原是工厂规模化养殖，温氏是公司加农户的模式，当农户不赚钱了就没那么积极养殖。

从养殖成本来看，大哥牧原股份、二哥温氏股份明显占据优势，养殖成本代表了企业的管理能力和运营能力。

从盈利情况看，2023年养猪企业都在大幅的亏损，大哥牧原亏损最少，二哥温氏亏损其次，其他养猪企业亏损不忍直视，简直亏麻了。

牧原股份/温氏股份的部分财务信息：（上牧原下温氏）

牧原

温氏

从营业增速来看，牧原的增速太可怕，卖猪的收入一年比一年高，成长性远远大于温氏，温氏表现比较稳健。

牧原

温氏

资产负债率自上一波周期有赚钱效应开始提升，也就是看到赚钱了借钱上马开干，不赚钱了都不约而同的去产能。牧原的流动负债更高，也就是短期借款多，短期偿还压力大。

牧原

温氏

每波猪周期到底，一定是毛利润先触底回升，而净利润还没赚钱，也就是说已经开始赚钱了，但是赚的钱并不能覆盖成本，目前三季报毛利已经上升但净利润还是亏损的，继续等最新的年报和一季报吧，从数据对比看，牧原的净利润和毛利润都比温氏高。

牧原

温氏

目前现金流量/营业收入，刚刚还为正数，牧原三季度的自由现金流为-37亿，温氏三季度自由现金流为-29.7亿，自由现金流为负，说明还在筹钱过日子。

养猪企业大哥和二哥的经营情况也反映了行业的特征，现在还需要等待产能出清。

总结：

行业目前处于高库存、高存栏、低需求，所以这波猪周期并未触底，任何行业触底一定是坏消息满天飞，才能彻底出清。

企业处于毛利翻身，净利润还没翻身的阶段，也有希望去产能。

盯紧两个指标一个是能繁母猪数量、一个是猪肉价格的走势。

继续等上一波亏惨的投资人出局，预计下半年行业才有赚钱的机会，还能继续开心的吃便宜猪肉，养个猪都要懂点金融。

投资市场会不会提前交易这种预期呢？目前看生猪期货属于提前交易，而企业的股价并未上涨。

关注我，学点投资的真本事，不仅可以吃便宜的猪肉，还能赚猪周期的小钱钱。

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