比亚迪or丰田汽车

$比亚迪股份(HK|01211)$  $比亚迪(SZ002594)$  $丰田汽车(US ADR)(NYSE|TM)$  

23年比亚迪绕不过去的车企是特斯拉。从年头比较到年底。销量成绩比亚迪取得优势。四季度连外媒也惊乎比亚迪销量超越特斯拉（纯电车型）。

24年起比亚迪的绕不过去车企可以换为丰田汽车了。

在中国市场。比亚迪荣耀版大降价打的就是日系车。

24年3月，丰田品牌上险数据（广汽丰田+一汽丰田合计）：

3月销量同比下滑-22%上险量为9.64万辆，1-3月上险量为30.79万辆，同比-4.08%

明显看出，3月比亚迪的荣耀版车一出。丰田系汽车销量锐减。趋势看比亚迪在国内已经压着丰田汽车打。

海外市场将成为比亚迪与丰田竞争的主战场。

数据来源于丰田财报。比亚迪数据是推算值。

推算比亚迪汽车出口728亿元，出口24.3，万辆，平均单车29.97万元。（含零部件）。

分析丰田汽车全球销售结构，丰田汽车最大销量区域是北美（主要是美国），日本、欧洲、亚洲、其他区域、销量比较均衡。

分析丰田汽车销售增长速度。北美与欧洲增长速度高。这两区域又是发达国家。因此丰田汽车的利润增长点来源于北美及欧洲。

亚洲是丰田汽车增长最差区域，中国市场的销量下降肯定是首要因素。

分析比亚迪海外销售结构。亚洲是首要区域，占比50%。比亚迪与丰田汽车竞争最激烈的区域应该在亚洲。其他区域会是第二竞争区域。欧洲排第三。

比亚迪与丰田汽车都是主打“总成本优先”核心战略。也都有庞大供应链体系支撑其生产销售。从制造端比较看双方旗鼓相当。

比亚迪的劣势在于经销商渠道不如丰田汽车发展得完善。海运也限制了比亚迪短时间爆发。

比亚迪的优势在于用电车针对丰田汽车的燃油车。

1：东南亚的电力基建肯定不如中国。比亚迪最有利车型是插电混动车型。用插电混动车型的燃油经济性能与丰田汽车高燃油车型一较高下。然而插电混动车型比亚迪还需要在中国市场比拼日系车企。短时间很难大规模出口。

如果24年中国市场比亚迪压制住了日系车企市场份额。那么25年就是比亚迪插电混动车型大规模出口的一年。

2：今年比亚迪的皮卡将在好几个国家上市。这款皮卡用DMO越野平台技术，绝对具有碾压燃油皮卡的性能优势。因此在大洋洲、拉丁美、中东非这些区域。比亚迪的皮卡会是销量增长的核心。皮卡会是比亚迪出海的有利竞争车型。

做为“总成本优先”战略的两大车企。比亚迪与丰田汽车在资本市场估值上还有高度相似性。

丰田汽车市销率。截图于东方财富

比亚迪市销率。截图于东方财富

市销率估值上，丰田汽车1.04：比亚迪1.02。几乎相同。

丰田汽车市盈率。截图于东方财富

比亚迪市盈率。截图于东方财富

比亚迪市盈率20.41是丰田汽车10.19的一倍。预计未来三年丰田汽车净利润增长速度10%，而比亚迪有30%。

因此比亚迪的PEG是20.41/30=0.69

丰田汽车的PEG是10.19/10=1

从PE比较亚迪高，从PEG比较亚迪稍优。

丰田汽车是国际资本炒作的股票，以最古板的传统车企估值看比亚迪。也没有了看空比亚迪的核心逻辑存在。

何况比亚迪生产的新能源汽车是更具性能优势、环保优势、全球趋势的车型。因此比亚迪比丰田汽车应该具有更大估值优势。