一、指数走势点评
4月8日-4月12日周度市场回顾
上周市场回落，4月基本面交易延续。上周市场普遍下跌，上证收跌1.62%，全A成交额缩至8000亿左右，量价均回落。风格方面，成长风格回调更为明显，红利稳定风格相对占优。行业层面，多数行业下跌，电力及公用事业、煤炭和有色金属三个行业收涨，房地产、电子与国防军工行业跌幅较大，随财报与经济数据公布，4月基本面交易效应继续显现，市场或延续震荡。
新“国九条”发布，有望提振投资者信心。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》近日印发，对市场关注的问题均有回应，典型如：严格上市公司持续监管，严厉打击各类违规减持，强化上市公司现金分红监管；推动上市公司提升投资价值。制定上市公司市值管理指引。研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系；引导上市公司回购股份后依法注销等等。以上均对市场的长远健康发展有着积极意义，有望提振A股投资者信心。
通胀数据弱于预期，流动性预期继续维持充裕。3月CPI同比上涨0.1%，预期上涨0.3%。3月PPI同比下降2.8%，预期降2.7%。即CPI和PPI同比均弱于市场预期。具体来看，CPI回落或由于节后食品、旅游需求减少，同时也反映内需仍然偏弱。PPI同比进一步小幅回落0.1%，但环比为-0.1%，较上月上升0.1个百分点，这与国际油价、金、铜等商品价格上涨有关，但PPI同比仍偏弱，或与海外主要央行维持高利率压制价格、内需不足和部分工业品供过于求有关。央行一季度例会指出，要“促进物价温和回升，保持物价在合理水平”，这意味着央行将继续保持流动性合理充裕，促进内需企稳回升。
4月12日市场回顾
总体看，12日沪指高开低走跌近0.5%。指数全面下行，科创50、中证500、上证指数、沪深300、上证50、创业板指涨跌幅分别为-0.03%、-0.46%、-0.49%、-0.81%、-0.87%、-1.08%。赚钱效应较差，两市成交保持低位，全A个股1512家上涨、3742家下跌，两市成交额约0.81万亿元，较上日持平。
盘面看，12日通信、纺织服饰、有色金属涨幅居前，分别上涨1.55%、1.26%和1.07%。市场期待消费品以旧换新政策，白电板块或因此表现强势。高速铜缆销售有所增长，行业景气度表现较高，铜连接板块活跃。
主要影响因素：10年期美债收益率再度攀升至高位，中美剪刀差有所扩大，12日外资净流出，流出规模超过70亿，或压制大盘表现，指数震荡调整。市场提前交易出口数据，收盘前指数下行。
焦点板块方面：
1、市场期待消费品以旧换新政策，白电板块或因此表现强势。消息面上，发改委前日表示商务部牵头的消费品以旧换新文件未来几天会正式出台，相关部门表示大规模设备更新和消费品以旧换新市场空间巨大。市场期待或促进白电板块表现强势。
2、高速铜缆销售有所增长，行业景气度表现较高，铜连接板块活跃。消息面上，据LightCounting报告，作为服务器连接以及在解耦合式交换机和路由器中用作互连，高速铜缆的销售不断增长。预计2023年~2027年，高速铜缆的年复合增长率为25%，到2027年，高速铜缆的出货量预计将达到2000万条。受行业景气影响，铜连接板块活跃。
二、宏观要闻
1、海关总署：我国货物贸易进出口规模历史同期首次突破10万亿元
4月12日，海关总署相关负责人在国新办举行的新闻发布会上介绍，今年一季度我国货物贸易进出口规模历史同期首次突破10万亿元，增速创6个季度以来新高。根据海关总署12日发布的数据，一季度我国货物贸易进出口总值10.17万亿元人民币，同比增长5%。其中，出口5.74万亿元，增长4.9%；进口4.43万亿元，增长5%。海关总署副署长王令浚表示，总的来看，一季度我国外贸开局有力、起势良好，为实现全年“质升量稳”目标打下坚实基础。他预计二季度我国进出口持续向好，上半年基本保持在增长通道。同时王令浚表示，不认为生产者价格下跌就意味着所谓产能过剩，产品价格下跌往往与原材料价格波动、技术更新迭代、生产商主动让利等多种因素有关。
2、央行：一季度累计新增贷款9.46万亿元，处于历史同期较高水平
4月12日，中国人民银行发布的金融统计数据显示，3月末，我国人民币贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%；社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%；广义货币（M2）余额304.8万亿元，同比增长8.3%。专家认为，信贷增长态势更加稳定均衡，社融规模保持相对高位，M2总量突破300万亿元，金融支持实体经济力度稳固、质效提升。尽管相较去年同期，今年一季度新增贷款少增1万多亿元，但仍是历史同期次高水平，比2022年同期多增逾1万亿元。业内人士认为，这主要受去年同期基数较高、金融机构信贷均衡投放等因素影响。
3、国家能源局发布重要文件力挺聚合储能、光储充一体化，工商储装机或迎高增需求
4月12日，国家能源局发布《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》（以下简称：《通知》），其中提到，电力调度机构应根据系统需求，制定新型储能调度运行规程，科学确定新型储能调度运行方式，公平调用新型储能调节资源。《通知》要求，优化新型储能调度方式。积极支持新能源+储能、聚合储能、光储充一体化等联合调用模式发展，优先调用新型储能试点示范项目，充分发挥各类储能价值。就技术创新方面，《通知》指出，结合新型储能多场景和市场化运行需求，积极开展新型储能与其他电源协同优化调度技术、规模化储能系统集群智能调度关键技术、基于新型储能的电网主动支撑技术、电动汽车等分布式储能虚拟电厂聚合互动调控技术等研发攻关工作，着力推动新技术应用。
4、广东省人民政府印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案
4月13日，广东省人民政府印发推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案，方案指出到2027年，工业、能源、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；要强化政策引导，促进汽车更新消费，广州、深圳进一步放宽小汽车上牌指标限制；推动风电光伏、盾构机、工业机器人等新兴领域再制造产业发展；推动资源高水平再生利用，培育一批废弃物循环利用龙头企业。
三、策略观察
华金证券指出4月和5月成长可能仍有机会占优。具体策略观点如下。
历年4-5月成长、价值风格较为均衡。复盘TMT、电新、医药6个成长行业和白酒、煤炭、电力、钢铁、银行、地产6个价值行业2010年以来4-5月的表现，可以看到：（1）成长、价值风格偏均衡：一是4月在14年中有8年价值行业占优；二是5月在14年中有10年成长行业占优。（2）风格延续概率高于风格切换：一是14年中有9年4月风格延续到5月。二是产业趋势上行是风格延续的核心动力，如2010、2013、2015、2021、2023年4、5月成长风格延续，2011、2017、2018、2019年4、5月价值风格延续；三是政策和外部冲击可能导致风格切换，如2012、2014、2016、2020、2022年均是4月价值占优切换成5月成长占优。
历年4-5月成长行业出现超额收益主要受产业趋势和盈利预期上升、流动性宽松、经济基本面稳定等推动。（1）成长行业4-5月也会有一定的超额收益：一是14年中有2年均有超额收益（2013、2015）；二是有8年部分成长行业有超额收益。（2）推动成长行业4-5月出现超额收益的核心因素是产业趋势和盈利预期上升、流动性宽松、经济基本面稳定。一是政策和技术迭代等导致的产业趋势上行、盈利预期上升是核心推动力，如2010年的计算机、电子，2013-2015年的TMT，2018、2020、2021年的医药，2020-2021年的电新，2023年的TMT。二是流动性宽松对成长行情也有明显支撑。三是4-5月经济基本面偏稳定是出现超额收益的基础。
比照历史经验，今年4-5月成长行业仍可能有阶段性机会。（1）4月价值行业占优的风格到5月可能切换成成长占优。一是当前产业趋势在上行的方向是人工智能，黄金等价格上涨更多是基于短期地缘冲突风险的上升而不是产业趋势。二是发展新质生产力的政策和国内外科技不断迭代可能使得成长行业在5月占优。（2）今年4-5月产业趋势上行、流动性宽松和经济基本面弱修复可能共同驱动成长行业仍有阶段性机会。一是科技成长产业趋势上行，部分成长行业一季报盈利预期上行。二是国内流动性4-5月可能维持宽松。三是经济继续处于弱修复趋势中。
经济弱修复、海外宽松预期反复、风险偏好中性，短期延续震荡走势。（1）分子端：经济延续弱修复，盈利回升趋势延续。一是3月出口增速因基数效应等出现回落，同时3月新增社融信贷偏弱，经济延续弱修复；二是年报和一季报披露显示盈利回升趋势不变。（2）流动性：美联储降息预期延后，但国内流动性维持宽松。（3）风险偏好偏中性：“国九条”可能提振风险偏好，但中东局势或压制市场情绪。
行业配置：短期继续均衡配置低估值价值和科技成长。（1）短期关注绩优成长：一是根据历史复盘，一季报业绩披露对4-5月行业表现有明显影响，同时高景气和政策导向的行业在历年4-5月表现相对占优；二是根据前述分析，绩优成长在4-5月仍有阶段性机会。（2）短期继续均衡配置，建议关注：一是政策和产业趋势向上的通信（算力、低空经济和车联网）、电子（半导体、消费电子）、计算机（自动驾驶、数据要素）、传媒（游戏）；二是超跌和景气修复的电新（电池、光伏、风电）、汽车、家电、消费（纺服、食品、旅游）；三是央国企相关的建筑、银行等。
（华金证券《四月和五月成长可能仍有机会占优》，2024/4/13，不作为任何投资建议。）
关注：
沪深300ETF易方达（510310），场外联接（A类：110020；C类：007339）
$中证A50ETF易方达(SH563080)$，场外联接（A类：021206；C类：021207）
科创板50ETF（588080），场外联接（A类：011608；C类：011609）
人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）
四、行业聚焦
上周，公用事业行业涨幅第一。
民生证券在公用事业行业周报中表示：新型储能加速入市，市政基础设施更新正当时。具体分析如下。
新型储能加速入市，新能源消纳再获甘霖：近日，国家能源局印发《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》。2023我国储能新增并网项目规模达22.8GW/49.1GWh，截至2023年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达31.3GW/66.9GWh，展望2024年，我国新增并网储能项目规模有望达到基准场景下的34.5GW/85.4GWh。在装机规模迅速增长的同时，新型储能仍面临利用率较低的问题。《通知》明确接入电力系统并签订调度协议的新型储能，可分为调度调用新型储能和电站自用新型储能两类。另外，从管理措施和技术方面提出具体要求以规范新型储能并网接入管理，优化调度运行机制。目前储能主要有峰谷价差套利、容量补偿、容量租赁以及辅助服务四大收益模式，我们认为本次《通知》落地后，新型储能将加快推动进入电力市场，拓展其收益模式并提升其利用效率。同时，在“双碳”背景下，面对当下日渐趋严的新能源消纳环境，新型储能作为支撑新能源消纳的关键技术，有望提升风光新能源利用率。
市政基础设施设备更新正当时：近日，住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，提出：1）供水、污水处理设施设备更新，特别是存在影响水质达标、老旧破损、国家明令淘汰、能耗高、运行效率低等问题的设施设备；2）更新改造高耗能、技术落后的设备，包括环卫车辆，并鼓励更新购置新能源车辆装备以及无人化环卫作业设备。我们认为，《实施方案》有助于：1）推动用水总量和强度双控，降低城市公共供水管网漏损率，提升水资源再生利用水平；2）加快环卫电动化进程，提升新能源环卫车的市场占有率，推动自动驾驶环卫车实现更广阔的应用。
民生证券建议：从1-2月消纳率看，风光利用率呈现下降趋势，体现当下较为严峻的新能源消纳环境。《通知》规范新型储能并网接入，推动新型储能高效调度运用，将为新型电力系统和新型能源体系建设提供有力支撑。以大规模设备更新为契机，补齐市政基础设施设备短板，实现降本增效，环保设备及运营类企业或将迎来新的发展机遇。
（民生证券《公用事业行业周报（2024年第15周）——新型储能加速入市，市政基础设施更新正当时》，2024/4/14，不作为任何投资建议。）
关注：
绿色电力ETF（562960），场外联接（A类：019058；C类：019059）
$新能源ETF易方达(SH516090)$，场外联接（A类：019315；C类：019316）
数据来源：Wind、同花顺等，2024/4/14
$隆基绿能(SH601012)$
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