今天的A股真是让人看呆了。
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上周五，10年发一箭的“国九条”落地A股。
周末就有各种声音，认为A股慢牛将至。
比如这张流传甚广的图。
中信建投在研报里指出，历史上前两次“国九条”发布后A股市场均迎来大幅上涨，此次“国九条”可能助推市场走出慢牛。
还有券商统计了历史上“国九条”发布之后上证指数的表现，可以看到，过去两次“国九条”发布后，市场都有一定程度的“应激反应”，短期内都出现了一定程度的上涨。
如果单看指数的话，今天确实是涨势喜人的一天。
A股三大指数携手上涨，截至收盘，上证指数涨了1.26%，深成指上涨1.53%，创业板指涨1.85%。
沪深两市成交额9971亿，较上个交易日放量3412亿，北向资金净买入81.08亿元，中字头、保险、第四代半导体等板块涨幅居前。
但如果看市场全景图，就会发现：上涨的背后，悲欢并不相通。
全市场超过4000只个股下跌，超过300只个股跌停。
一边代表大盘的指数红红火火，另一边微盘股、小盘股指数则是自由落体，跷跷板现象达到了极致。
最直观的就是这两个指数：
沪深300上涨2.11%，中证2000下跌4.07%。
而微盘股指数就更惨烈了，-8.88%，数字还挺吉利，就是杀得有点太狠了。
02
为什么会这样呢？
一方面，今天的上涨背后，明显有大资金在负重前行。
周末的时候外围环境并不好，伊朗向以色列发射导弹，大家都在自嘲，完蛋！这回A股又要出军费了。
但GJD这回是真给力，一大早就上班，把几只ETF的量都买得足足的，守住了A股的上空。
另一方面，微盘股、壳资源的暴跌则体现了市场对新“国九条”的预期。
新“国九条”的一大亮点，就是加大退市监管力度。
上周五证监会同步发布了加强退市监管的配套文件，里面就提出，
要通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护，被媒体称为“最严退市新规”。
加上近期对高频量化的监管加码，对没有基本面支持的微盘股、垃圾股来说，无疑是雪上加霜。
03
这样的市场走势，能够支持A股慢牛的到来吗？
其实，稍微细心一点的小伙伴都能够发现，所谓“国九条”发布后就有牛市的统计，其实是很有迷惑性的。
第一次“国九条”是2004年1月31日发布的，发布后第一个交易日，上证指数和深证成指分别收涨2.08%和1.56%，从年初到4月初，上证指数也录得了17%的上涨。
但是事后来看，当时的这波上涨仅仅是昙花一现。
到2004年年底，上证指数终于守不住1300点的“铁底”，全年下跌了15%，指数之后更一路下行到998点的历史大底。
也就是说，第一次“国九条”发布之后，市场还跌了近40%，而牛市则还需要等上差不多两年的时间。
第二次“国九条”是2014月5月9日发布的，当时也是周五，之后周一（2014年5月12日），上证指数同样上涨2.07%。
但在随后两个月的时间里，市场的反应并不大，指数一直是小幅波动。
真正的大反弹是从7月下旬开始的，8月底新华社更是罕见发布8篇股评力挺A股，牛市奔袭而至，到2015年6月，上证指数最高达到5178点。
可以发现，两次“国九条”之后，A股市场在3个月~2年这个中期维度内的表现其实并不一致。
原因是什么呢？
前两次“国九条”发布的时候，A股市场所处的环境和阶段是不一样的。
2004年的时候，A股前一年就是“五朵金花”时代的结构性牛市，市场整体估值并不便宜，而对经济过热的担忧更导致宏观调控紧急“刹车”，出现了1995年以来首次加息。
所以，虽然当年上市公司业绩是提升的，但在全面抑制经济过热的背景下，全年上演了杀估值的行情，上证综指市盈率（TTM）全年回落了41%。
2014年的情况是大不一样的。
当时A股已经熊了4年，经济处于下行趋势当中，2013年底更是出现了“钱荒”的危机，2014年货币政策开始放松，出台了“定向降准”、降息等一系列措施。
与此同时，A股上市公司利润也出现了结构性的改善，中小板、创业板公司业绩出现爆发，热点频出。
虽然当年A股整体业绩仍然是下滑的，但指数估值水平却得到了大幅修复。以上证指数为例，2014年年底全年市盈率PE(TTM)为14.2倍，较2013年底大幅上升47%。
可以说，这轮行情中，估值回归的力量是功不可没的。
国海证券在研究报告里指出，回顾历史上两次“国九条”出台后股票市场，意见落地后市场表现不一，主要源于后续配套政策落地节奏，以及对意见中的主要改革举措的实际落地情况不同。
考虑到本次意见及配套举措落地节奏快当前流动性环境维持宽松下，利好举措有望带动市场走出震荡区间。
再者，从估值指标上看，当前wind全A指数PE位于10分位点附近，属于较低水平，PB低于5分位点，属于极低水平。
也就是说，如果一定要从前两次“国九条”后的市场中找到历史的韵脚，当前的情况或许跟2014年那次更为接近。
04
不管怎么样，在目前A股已经处于估值底部，政策方向又明确力挺股市，市场风险偏好也在逐步改善的情况下，从中长期的维度上看，过分悲观已经没有必要了。
保持平常心，同时远离炒作，远离垃圾股，等风来吧。
投资有风险，入市需谨慎
财商侠客行
仗剑走江湖，飒沓如流星
黄衫女侠|文
财商侠客行|出品
END
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