在经过一个信息量很大的周末之后，相信大家都亟需找到后市投资的方向。我们来看看最新的《一周策略》。
中信证券：红利策略的战略配置价值在增强
中信证券认为，国内经济平稳恢复，海外大类资产定价体系紊乱，美元降息预期下修，后续随着4月下半月经济数据、企业财报、机构持仓的密集披露，以及政治局会议的召开，预计A股市场的短期博弈将趋于复杂，而更重要的是，新“国九条”落地，夯实中国资本市场中长期健康发展的重要基础，无论从短期还是中长期投资的维度，红利策略的战略配置价值都在增强。$红利低波ETF(SH512890)$
具体配置上，一方面，建议继续偏向红利策略，可以重点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大的经营波动对股价的影响，在此基础上关注央、国企分红率的提升及治理改善，继续关注自由现金回报率稳定的水电，保费稳定增长的财险，股息率预期依然可观且受益于化债缓释风险的银行，受益于以旧换新的家电。另一方面，当前活跃私募仓位仅67.8%，本轮加仓速度仍然较慢，交易型和配置型在资源股形成共振，主题性机会范围可以适当泛化，除了新质生产力主题（国产算力、存储、自动驾驶）外，重点关注供给端受约束的品种，例如铜、铝、油、消费电子面板、养殖等，此外，可以关注公用事业产品涨价主题。
——节选自2024.04.14《中信证券#策略聚焦｜步入关键窗口期，市场预期再平衡》
华泰证券：保持红利思维
华泰证券注意到三点增量信息：第一，3月金融数据反映实体部门需求尚待改善，企业及居民新增中长贷TTM待修复；第二，财报数据显示，可比口径下，2023年年报全A及全A非金融盈利增速尚处“磨底期”，全A非金融盈利增速-3.8%（vs 3Q23 -4.9%）；第三，监管积极作为，新“国九条”发布体现了全流程监管促进高质量发展的思路。三因素角力下，认为A股ERP修复仍处于平台期。
配置上建议保持红利思维，适度把握出口/供给/产业三大景气加分项：1）增配红利，煤炭等仓位、交易拥挤度均偏高，关注石油石化、银行等潜在红利内部高低切换方向；2）业绩期关注外需拉动、供给变化和产业周期三大景气线索，顺周期品种中火电/石化/有色/工程机械/面板等景气亦出现明显正向边际变化；3）主题成长板块或仍有演绎，围绕新质生产力和设备更新改造两大主线，但近期波动率或上升，业绩期结束后或有更好的参与机会。
——节选自2024.04.14《华泰证券策略策略周报：风险偏好修复平台期，保持红利思维》
申万宏源：广义的高股息投资是从非成长性的因子中寻找提估值的机会
申万宏源认为，投资者需要在成长性之外的因子上，寻找估值提升的投资机会，这是一种时代特征。2021年之后房地产和地方债务两大固收高收益来源规模收缩，债市真正面临“资产荒”，推动股债连通的投资框架形成，高股息因此迎来重估契机。如今政策导向的变化，是针对过去问题的监管强化，也蕴含着下一波趋势的线索。纳入高股息框架的标的需要“分红比例提升不会明显影响到未来成长性”，其选股复杂性与核心资产其实很像。在此基础上，近期有色和石油的投资机会，都建立在需求有下行预期下的大宗商品价格上涨/大宗商品价格调整但向下有底的逻辑上，均为探寻ROE下限，确认ROE波动率下行带来的估值重估。
配置上，重申4月高股息回归的判断。重点关注：稳态高股息（电力、煤炭、中药、运营商）中期将受益于分红比例进一步提升和无风险利率继续回落。正在基于高股息模型重估的方向，供给收缩的周期（有色、石油）股价已在趋势中，消费高股息的关注度正在提升（家电、食品乳品、服装家纺）。
——节选自2024.04.13《申万宏源策略一周回顾展望：“新国九条”之际，再谈高股息思潮的内涵外延》
广发证券：未来A股将更重视挖掘具备“ROE稳定性”公司的内在价值
广发证券指出，“新国九条”围绕进一步鼓励分红，完善分红体制做出进一步要求，有望继续推动投资生态从交易边际变化到重新认知内在价值演变：1）从宏观和产业周期来看，具备“边际变化”的资产变得越来越少了；2）上市公司的自主行为已经朝着提高分红、降低净资产而转变；3）市场对于ROE的价值挖掘，将逐渐从过去几年的更关注分子（利润弹性）、到更关注分母（净资产变化）——分红和回购降低净资产将熨平利润下滑给ROE的冲击，使得ROE的稳定性上升；4）未来A股将更重视挖掘具备“ROE稳定性”公司的内在价值，分析师的研究行为或也将从“研究行业需求的边际弹性”，到 “关注行业格局的变化”。
若遵循这一思路，未来ROE稳定性有望提升的A股板块可关注：动力煤、电力、白电、快递、轨交、面板、文化纸等。
——节选自2024.04.13《广发证券策略框架迭代系列报告（三）：大变局3，“新国九条”将推动市场生态向“认知内在价值”演变》
国信证券：政策发力，“红利+”先行
国信证券指出，市场仍处于轮动博弈期，Q1对全年有一定的指引，但Q2后同样能够涌现“新主线”。一季度市场经历大幅回撤、强势反弹，当前进入动量效应减弱板块轮动加速的博弈区间，周期品在轮动博弈的过程中展现出了较强的持续性。一季度对全年行业配置的影响也是投资者近期关注的问题，从历史复盘的角度看，2012年以来一季度对全年的指引效应呈现“先增强，再减弱”的特征，近几年在于季度开始同样有新的主线涌现。
对于新“国九条”，国信证券认为“红利+”或迎来长期估值重塑。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展若干意见》在上市企业全生命周期维度提出：严格上市公司持续监管，强化上市公司现金分红监管。参考海外经验，日本2005年在《公司法》明确分红政策后，上市企业股息率中枢大幅提升，其“红利+”行业分成两类：一类是股息率显著跑赢的传统高股息，映射到A股包括电力、运营商、煤炭、银行等；另一类是整体分红水平适中，但内部分化较大的消费类潜在高股息，映射到A股包括家电、部分大众品、服装家纺等。海外第二类企业在提分红时，超额收益与自由现金流边际变化挂钩更紧密。
配置层面，关注以下投资思路：1）“红利+”先行：公用事业、家电、运营商，以及部分供给收缩的资源品（有色/油）；2）消费板块关注汽车零部件、智能车、白电，自下而上找医美、跨境电商、OTA优质企业；3）新质生产力沿三个方向进行个股下沉：高关联次新，基本面优质，股东信心树立主线。
——节选自2024.04.14《国信证券策略周聚焦：新“国九条”发布，“红利+”先行》
$华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A(OTCFUND|007466)$
$华泰柏瑞中证红利低波ETF联接C(OTCFUND|007467)$
#第三个“国九条”出台，A股将迎大牛市？#
本文作者可以追加内容哦 !
