中科曙光2023年业绩符合预期（归母净利润增速18.9%，市场一致预期为22.3%。）
2023全年业绩速览
公司全年实现营业收入143.53亿元，同比增长10.34%，归母净利润达到18.36亿元，同比增长18.88%。尤其是第四季度，公司营业收入达到65.95亿元，同比增长17.31%，环比增长179.73%，归母净利润为10.86亿元，同比增长21.89%，环比增长428.21%。这一成绩的取得，显示了公司在关键时期的强劲业绩表现和市场竞争力。
2023年Q4业绩速览
第四季度，毛利率明显下降，导致业绩显著承压；营业收入贡献主要增长点；研发费用高企导致利润下滑。
业绩解读
利润方面，2023全年中科曙光，归母净利润增速为18.9%，其中营业总收入正贡献10.3%，营业成本拖累0.0%，研发费用拖累6.3%，投资收益正贡献5.6%，其他收益正贡献5.4%，销售费用拖累4.4%。(注：归母净利润增速值=营业总收入增速+各科目贡献，展示贡献/拖累的前四名科目，且要求贡献值/净利润增速>15%)
财务质量方面，结合现金流量表来看，2023年全年中科曙光“经营性现金流净额-净利润”缺口为16.32亿元，位于行业90%分位以上，差异主要来自存货(29.49亿)、投资收益(-3.61亿)、预付账款(2.86亿)、应付账款+应付票据(-2.78亿)等。
财务异动线索
积极信号
营业收入累计同比增速大于固定资产增速6个百分点；
销售现金比率创近3年新高；
存货同比增速位于历史10%分位以下；低于行业10%分位；创上市以来新低；
现金债务总额比位于历史90%分位以上。
不确定信号
应收账款增速低于行业10%分位；
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金/营业收入高于行业90%分位。
财报信息深度解读
经营情况讨论与分析
公司在2023年度报告中，持续投入核心技术研发，增强高端计算机核心竞争力，把握人工智能发展机遇，完善数字基建核心能力，完善计算生态及应用布局，融合创新赋能产业升级。营收增长主要来自于联营企业净利润增加，同时公司也在优化资产及负债状况，降低原材料囤货规模，消耗前期库存。公司的主要销售客户和供应商情况稳定，研发投入达24.44亿元，研发人员数量占公司总人数的比例为65.24%。
公司所处行业情况
发生重大变化。
2023年度报告显示，人工智能行业的发展趋势更加明显，大模型的研究与创新突飞猛进，大模型从技术走向商业化，带动算力需求的高速增长。政策方面，工信部等六部门印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》提出，2025年我国算力规模将超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%。新技术和新产品的创新也更加突出，如大模型实现轻量化创新，大规模人工智能算力部署带来分布式训练、算力资源调度等新的需求。液冷数据中心解决方案占比不断提升，成为AI硬件和集群散热的必然选择。这些变化将对公司未来发展产生重大影响。
核心竞争力分析
未发生重大变化
公司在高端计算、存储、安全、数据中心等领域拥有深厚的技术沉淀和领先的计算优势，拥有完整的IT基础架构产品线，积极布局云计算、大数据、智能计算的技术研发和产品服务，打造完备计算产业生态。公司坚持创新驱动，注重研发投入，掌握了大量核心技术，拥有国际领先的智能制造生产基地和研发中心，累计研发投入64.50亿元，共获得专利授权1,246项。公司产品矩阵庞大，提供一站式通用与行业解决方案。公司积极向计算生态业务延伸布局，完成“芯—端—云—算”的全产业链布局，投资了多项优质资产。
公司未来发展讨论与分析
未发生重大变化。
2023年度报告中，公司依然坚定核心技术投入，推动主业纵深发展，围绕计算核心产业，坚持多元发展路径，把握数字经济机遇，大力发展新质生产力，与2022年度报告中的发展战略基本一致。 2024年，公司计划扩大核心产品市场占有率，深度参与算力基础设施建设，深化产业链上下游合作。同时，公司将面临技术风险，供应链风险和政策风险。
利润分配或资本公积金转增预案
未发生重大变化。
2023年度报告，现金分红383647436.99元，归母净利润1835900702.06元，分红占比20.9%；
2022年度报告，现金分红322083074.28元，归母净利润1544219003.19元，分红占比20.9%；
分红比例变化方向不变。
公司基本资料
所属申万一级/二级行业：计算机/计算机设备
公司市值：2024年4月17日为702.37亿元
PB/PE估值：4.02/42.81
最近一周/一月涨跌幅：+9.24%/-9.96%（截止日为2024年4月17日）
$中科曙光(SH603019)$
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