时间的朋友，又回来了

过去四个多月，估计高瓴资本想明白一个道理，要做“时间的朋友”，总归还是需要点时间的，太着急不行。

高瓴资本借道转融通违规减持隆基绿能$隆基绿能(SH601012)$一事，在被证监会立案查处后，终于有了结果——从哪来，回哪去，减持了多少，还要一股不少地买回来。

所以，时间的朋友，又回来了。回来就好，隆基近百万股东，表示群情激动，表示热烈欢迎！

01 两个月前的玩笑话竟然成真

当下光伏行业正处在动荡与变革时期，赶碳号最近对于行业周期里的隆基绿能，一直比较关注。

今年2月1日，有感于钟宝申董事长的个人增持行为，我们写了篇《钟宝申的600万信心》，还”一本正经“地提出一个大胆想法：

”受钟宝申增持隆基绿能的启发，赶碳号倒有个建议，现在隆基绿能股价已经膝斩，高瓴资本其实可以借机再把违规减持的6600万股从二级市场买回来。这样，纠正了错误，还能实现‘维护股东利益，增强投资者信心’这个目的。“

讲真，赶碳号当时其实只是说句玩笑话，帮中小投资者给高瓴出个难题而已——毕竟，这事好像还真没有先例，人们看到的更多是“罚酒三杯，下不为例”。真没想到，我们当初的建议，与今天的处置结果，竟然不谋而合。

实际上，人们最近已经越来越切身感受到，中国资本市场的监管环境的确在发生变化——这是一种前所未有的深刻变化。这种变化，给了广大普通投资者以信心与希望。

隆基绿能在公告中表示，”信息披露义务人（高瓴资本）于2023年11月8日收到中国证券监督管理委员会下发的立案告知书（编号：证监立案字 0142023034 号）后，拟主动购回案涉全部减持股份。“

高瓴资本虽然说是”主动“，其实也是在被立案调查之下的”主动“，不被立案调查，就不会主动。但不管怎么说，这是件大好事。

4 月19日，高瓴资本已通过集中竞价交易方式增持隆基绿能1,281,300股，持股比例从4.98%增加至5.00%，从而成为持股5%以上股东。高瓴今后想再减持，就没那么方便了。

因为，根据上交所《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，持股5%以上的股东，如涉及违法、违规等行为则不得减持；符合条件的，首次卖出15个交易日前须向证券交易所报告并预先披露减持计划；3个月内通过集中竞价交易减持的，不得超过公司股份总数的1%，等等。

02十几亿差价，赚的是谁的钱

4月19日，隆基绿能当日均价为18.41元。如果以此计算，高瓴增持耗资约2359万元。关键是，高瓴还有近6500万股需要从二级市场中买回来。

隆基绿能在《简式权益变动报告书》中披露：

信息披露义务人（高瓴）自收到前述立案告知书以来，积极配合中国证监会的调查工作。根据监管精神，承诺主动以自筹资金继续增持隆基绿能股票，在未来1个月内完成全部立案标的减持股份的购回，若此部分股份购回涉及收益所得，将归上市公司所有。信息披露义务人将不断加强对法律法规和规范性文件的学习，服务于中国资本市场高质量发展。

1个月内要增持6600万股的隆基绿能，即使对于高瓴资本这样的高手来说，也属于“时间紧，任务重”。

隆基绿能最近20日的均价为19.42元。假设高瓴能以这个价格实现增持的话，意味着将耗资12.8亿左右！

根据媒体报道等公开信息，高瓴资本前番对于隆基绿能的减持，主要发生在2023年第一季度，通过转融通违规减持约6600万股。当时隆基绿能的股价均价在40元上方。如果按40元/股来计算，高瓴资本减持大约卖了26.4亿元。

高瓴此番增持，或许会引发股价上涨。当时减持了26.4亿，现在增持回来估计要12.8亿，两者之间的差价或将在13.6亿左右。

高瓴也明确表态，“若此部分股份购回涉及收益所得，将归上市公司所有。”

赶碳号翻译一下，高瓴减持再增持，相当于给隆基绿能免费打了一次工，甚至还要自掏手续费，赚多赚少都归上市公司。换句话说，从结果看，这不就相当于上市公司变相通过高瓴做空了自己一把、然后顺道还赚钱吗？何况，这一部分股权本来就是李春安的。

那么，隆基赚的又是谁的钱呢？当然是隆基的百万股东们的。他们经历了隆基绿能的股价腰斩，从40块以上到20块以下。特别是那些熬不住、割肉离场的中小投资者们，他们甚至连翻盘的机会都没有。

所以，总感觉这事还有哪里不对。上市公司只是损失了市值，纸上富贵而已，但是投资者们亏掉的却是真金白银。高瓴赚到的这个差价，难道不应该赔偿给投资者才更为合理吗？

在投资者社区里，有位叫朱贰哥的大V建议：“隆基应该趁热打铁火上浇油，把高瓴做差价赚的送给公司的十几亿全部回购并注销，再加上高瓴必须买回来的6400万股，这股价不就稳了。”

这个建议挺好。隆基的百万股东们，以大家长期以来对于隆基绿能管理层的了解，认为公司会这样干吗？说不定还真有可能，只不过换一种方式——比如分红。

03  即将落地的靴子

4月19日，隆基绿能还发布了“关于召开2023年度暨2024年第一季度业绩暨现金分红说明会的公告”：

“为便于广大投资者更全面深入地了解公司情况，公司拟于2024年4月30日召开业绩说明会……公司管理层将就投资者关心的经营业绩、现金分红、发展规划等事项与投资者进行沟通交流，广泛听取投资者的意见和建议。”

不少头部光伏企业都把2023年年报公告日放在按照规定的最后一个交易日——4月30日，有公司也会把今年的一季报放在一起发布。

去年四季度到今年一季度，光伏企业的日子不太好过。一方面光伏产品量增价跌，头部一体化企业表现优秀的，今年一季度可能也就盈亏平衡，大部分光伏企业都进入亏现金流状态。另外一方面，N型迭代P型提速，P型产能滞重的企业需要对设备资产进行减值处理，还要对库存或海外仓产品进行商品跌价计提。当然，光伏板块的股价早已经充分体现了这些预期。

隆基绿能2023年度和今年一季度的业绩表现究竟如何？投资者们都在等着靴子落地。赶碳号在此不敢妄自揣测，但有一点，2023年前三季度，隆基绿能的经营性活动净现金流量和2022年相比，出现了重大变化。

我们可以清晰地看到，组件TOP6企业中，隆基绿能的经营性净现金流陡降。如果机械地用去年的三季度作为分子，2022年全年作为分母进行比较，隆基是38%，晶澳为87%，天合为111%，阿特斯为99%，晶科为272%，东方日升和隆基有些类似，仅为44%。

经营性现金流最能真实反映一家公司的经营质量，不象利润等指标，很难调节或修饰。当然，这只是一个参考。500多亿现金在手的隆基绿能，其去年第四季度和今年一季度的经营性现金流究竟如何，等财报发布了就知道了。

隆基绿能自2月29日决定回购3-6亿元的公司股份以来，直到4月4日发布相关公告时，仍然一股未买。在这件事上，公司的表现远不如董事长钟宝申。钟董自去年10月宣布增持1-1.5亿元的自家股票，至少在今年1月30日自掏腰包买了30万股，价值600万。

隆基回购不回购已经没有太大关系了，现在，“时间的朋友“高瓴回来了。还有什么能够比高瓴在未来一个月内在二级市场上集中增持6600万股股票，更能提振股价的呢？

但是另外也有个问题，会不会有其他机构借此机会狙击一下已是明牌的高瓴呢？这很难说。

近期以来，监管层一直在全力推动上市公司常态化分红机制。隆基绿能本来就年年分红，几乎从无间断，今年为了响应分红新政，为了提振投资者信心，为了对冲可能的业业下滑影响，大比例分红的可能性还是有的。

除此之外，高瓴资本冒着违规风险、赚到的这十几亿的差价，似乎也可以成为分红的一部分，一并派发给投资者们。既是分红，某种意义上其实也是一种补偿。

END