来源：基因江湖
上周，华大基因如期发布2023年财报。
华大基因一直是我们重点跟进的企业，也是我们理解NGS行业各个赛道发展变化的重要素材，所以按惯例跟进。
此前，我们一直强调，不要孤立看一家企业短期财务数据，而需拉长时间轴，把企业置入所处的环境背景，才可能更客观地还原企业业绩变化原因 。
2023年，对于大多数企业而言，都是一场关乎未来的生死大考。
在巨大的环境压力和生存危机下，存量市场的争夺也变得前所未有的激烈，肉搏战、底线竞争、甚至干脆“掀了桌子”。
以感染领域为例，几乎所有的大型ICL企业一夜之间都推出了tNGS、mNGS检测产品，并借由渠道网络优势，迅速抢占市场，价格不断创造新低。
2023年，对于华大基因而言，并不是一点一地的局部环境恶化，而是全局性承压。
在这种超压环境背景下，华大基因2023年的业绩表现，到底如何？
01
躺来的业绩 or 拼来的业绩？
按惯例，首先看看华大基因-整体营收情况：
2020-2022年，华大基因总营收迎来爆发式增长，2023年，随着新冠业务的结束，营收大幅回落至43.5亿元，同比下降38.33%。
分业务线、分地区营收情况：
5大业务线，并没有出现单一业务占比超高的情况，各业务线营收分布较为平均，形成相互支撑态势；分地区营收，中国大陆地区占比最高，达到80%。
拉长时间周期，跨越新冠3年，再来各业务线营收变化情况：
生育健康业务线、多组学及合成业务（即科研方向），两大成熟板块依然稳健，形成了华大基因的基本盘；
肿瘤及慢病防控业务线稳中有升，2023年同比增幅高达30%；
新冠业务占比较大的感染防控业务线、精准医学综合解决方案业务线在新冠结束后有所回落。
单从财务数字表现看，貌似“中规中矩、符合预期、局部有亮点”。
仅限于此吗？
进一步分析即可发现，平淡的数字背后藏着“血性”的一面。
以生育健康领域最成熟、竞争也最激烈的NIPT检测为例：
如图所示，在新生儿出生数创历史新低的情况下，华大基因2023年NIPT年检测样本量达到254万例，占当年出生量的28.16%，两组数据双双创历史新高，顶住了来自“市场空间腰斩”与“白热化市场竞争”的双重压力。
超出预期的还有“肿瘤与慢病防控”领域。
在政策高压之下，在各大肿瘤基因检测公司营收持平或下跌的背景下，华大基因的肿瘤与慢病防控业务取得了30%的增长，这得益于几大产品的支撑：肠癌检测、肿瘤复发监测、肝癌检测、遗传性肿瘤基因检测等项目，分别取得了88.95%、57.75%、44.54%、36.45%涨幅。
存量市场，刺刀见红。
这看似平淡的业绩，“躺来”是不可能的，只能靠企业赤身肉搏去“拼过来”。
02
打回原形 or 跨越发展？
2023年，新冠余威尚在，不仅偶尔制造刀片嗓，也制造了广大ivd公司财报数字惨案。
“新冠检测红利过去，企业被打回原形？”
但看到数据，先别着急下结论。
分析所有新冠业务占比较高的企业的业绩表现，有两个最基本的前置考虑：
（1）新冠业务收缩以后，2023年企业营收与净利润同比下降应是普遍事件，不应扩大解读；
（2）更应重点聚焦企业常规业务的表现，是“透支未来”、“回归常态”，还是“跨越发展”？
对于（1），3月初，笔者整理了 10家NGS、ICL企业业绩预告汇总 ，毫不意外，华大、金域、迪安、凯普、圣湘等细分领域龙头，在营业收入和净利润都同比负增长。
对于（2），才是我们关注的核心要点。
一个灵魂拷问：
“企业有没有利用新冠三年之期，在繁重的新冠检测任务之下，为常规业务的发展打下基础？”
为了分析这个问题，我们对比了2019年和2023年、在无新冠业绩的干扰下，华大基因总营收和核心业务线的真实表现：
如图所示，相较2019年，华大基因2023年总营收提高了55.3%；各大业务线营收都有不同幅度的提升。
其中，生育健康业务线营收基本保持持平，但NIPT检测样本量提高了49.41%；肿瘤防控线营收提高85.51%；多组学线营收提高3.82%。
可见，在新冠影响出清后，华大基因的几条核心业务线，与新冠前相比，并不只是单纯的“回归常态”，而是进一步地、实现了跨越式增长。
这些业务，才是支撑企业抵御黑天鹅、跨越行业周期的基石所在。
03
向哪里，要增长？
无论如何解释，企业营收、净利同比下滑都是既定事实。
市场就如霸道的领导，“我不听解释，我只要结果。”
要什么结果？
业绩永续增长。环境并不是解释的理由。
未来的增长从哪里来？
对于华大基因而言，一方面要在恶劣环境中，在存量市场上守住基本盘；另一方面也要为未来发展提前布局，种上一颗希望的种子。
种子从研发开始。
以研发投入为例，企业整体研发投入依然维持在新冠期间高位水平，2023年研发投入占营收比重达到14.12%，创上市以来新高。这一比例在同行中处于领先地位。
还有一些市场上好的信号，值得关注：
（1）几个潜力赛道，华大基因储备扎实
几个典型的领域：
生育健康领域：在较为成熟的CNV-seq检测市场，华大基因相继取得了基于流产组织、羊水的CNV-seq产品注册证，也成为国内唯一一家同时持有双证的企业，优势明显；
携带者筛查领域：正处在市场打开的前夜，今年初，四篇携筛方向的专家共识齐发，共同支持携筛的临床应用转化。2023年，华大基因携带者筛查的业务收入，同比增长达到42.45%；
肿瘤早检领域：在最为成熟的肠癌早检早筛市场，华大基因在2023年顺利取得了相关产品注册证，扫清了发展的障碍；
慢病领域：阿尔茨海默病是IVD行业这两年最火热的方向，华大基因也提前布局了阿尔茨海默病风险基因检测相关产品。
以上这些细分赛道，市场潜力较大，且已初具规模，只待市场进一步放量。
拥有准入资质和业务基础的企业，会在未来收获较大份额的市场。
华大基因在这几个细分领域都有不错的基础，既取得了关键的产品资质，也获得了不错的营收，未来值得期待。
（2）出海，华大基因已有实质动作
在当前市场环境下，“产品出海”不是可选题，而是必选题。
不同企业的差别在于，有的停留在口头，有的付诸了行动。
华大基因很早就切实走出了这一步，并在这两年加快了出海的步伐。
以产品资质为例，完成产品资质准入，是产品出海的第一步。
如图所示，2021-2023三年间，华大基因境外医疗器械资质从113款跃升至352款，增幅高达211.5%。产品包括NIPT、肠癌早筛等，覆盖欧盟、日本、澳大利亚、泰国、沙特阿拉伯、哥伦比亚和巴西等 23 个国家和地区。
除此以外，华大还在海外建立了多家本地化实验室；启动了部分国家和地区的精准医学民生项目；并且累计在34个国家完成94个技术转移项目。
真实出海效果如何？
从阶段性的布局效果来看，亚洲、大洋洲成为首先的突破口，欧美等发达国家仍有待突破。
再看细一些，据公司业绩调研公告披露，华大基因在东南亚、西亚、中亚以及北欧等地区，业务增长迅速；海外医学业务也实现了两位数的增长，表现出强劲的发展势头。
写在后面
汪老师有一句名言：
“活着才是硬道理，世界归根到底属于活得长的人。”
这句话，把“人”换成“企业”，也适用。
测序行业蒙头狂奔了十余年，已经到了转型的十字路口。
无论是行业内在发展的需要，还是政策、融资环境等外在环境的倒逼，都在驱动行业转型的发生。
转型过程中，一些企业会死掉；一些企业会涅槃重生。
相比很多企业，华大基因有更多“活得长”的资本：
稳定的基本盘，生育健康、多组学业务线就能撑起每年近20亿的营收；
多业务、多技术平台相互支撑，横跨生育、肿瘤、慢病、感染、科研、精准医学等几乎所有的业务方向，不把鸡蛋放在一个篮子里，更具对抗周期的韧性，这一点从历年业务情况就可以看出；
一张王牌，民生项目，不仅在国内横扫对手，在海外也开始启动模式复制；
新冠3年收获了充足的资金储备，钱没乱花，很多都砸在了研发上；
...
但与此同时，作为行业龙头，它并没有更多可参考借鉴的对象，前路茫茫，它也只能花更大的代价去探索。
从单一技术平台到多技术平台、从成熟产品的推广到新兴产品的孵育、从单一产线到多产线齐头发展、从国内市场到海外大市场，企业的每一次转身，都需要资金、时间、耐心。
道阻且长，行则将至。
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