一季报差不多都出完了，关于红利、微盘股，我也很想看看基金经理怎么说，选了几个比较有代表性的，一起写一下。
先说红利
红利风格前两年也是断断续续一直领跑，在大部分时候惨淡的行情中能给人一些安慰。在季报里，很多基金经理都提到对红利的理解，本身偏红利风格的多数还是持积极态度。
比如大成高新技术股票的刘旭，复盘一季度净值上涨超10%：
“主因组合内红利因子相关持仓上涨导致。随着中国经济增速进入新常态，以及监管和舆论的导向，我们欣喜的看到越来越多的上市公司开始把股东回报作为企业的重要经营决策、成为了企业管理者之间讨论的焦点。市场风格确实存在演绎到阶段性透支的风险，但企业家群体在股东回报行为上的逐步改变，将为整个资本市场的生态带来深远影响。”
还有每期必看的杨金金，但这次交银趋势的季报，我看一遍真的花了不少时间，不信你们试试…
白话版，大概就是：经济环境不一样了，整体需求不强，依靠需求驱动那些“旧王”可能不再像以前那么风光，走景气度路线的“新王”还不成熟，这个时候去看一些格局好的行业，可能有机会。
与其同时，企业也不爱花钱了，现金流更多了，二级市场的股东回报有望提升，股息回报成为居民财富的组成部分，投资驱动转为消费驱动，这是新趋势，也是长期趋势。
后面还有很长，思考很深入，有兴趣可以去看原文，除上中下游战略方面的分析外，主要是说，行业和个股的影响驱动因素是复杂多元的，同一个事物受到的影响因子，有可能是合力，也可能互相排斥。
我怀疑杨金金写到这的时候可能想到了三体的乱纪元概念。总之为了应对这些看得到和看不到的影响因子和影响结果，需要分散和多元化配置。
华泰柏瑞红利低波的柳军，是同类产品里写得比较具体的。
“展望后市，投资者会在政策预期与实际兑现之间博弈，市场波动仍然会震荡加剧，红利策略的防御属性仍将是资金的避风港。同时，国内经济在 2024 年将继续温和复苏，确定性较高的驱动因素在国内积极财政政策的前置，财政政策将对基建发力形成积极支撑。在私人部门缺乏加杠杆的情况下，政府部门加杠杆或成为信用周期的主要抓手。红利策略在稳增长板块暴露较高，再次成为攻守兼备标的的重要抓手。”
中泰姜诚，提到现在更适用“称重”的逻辑：企业质地决定了抗风险和续航的能力。
“股价表现是市场投票的结果，利润增速是核心评价指标。但在称重的逻辑下，长期的分红水平才最重要，而不是利润的波动形态。我们是称重者，关心的不是基本面拐点何时出现以及复苏的斜率有多高，而是拐点的位置有多低，因为低点对应的极差状态是构造安全边际的重要抓手。”
微盘股策略
与红利相比，微盘股经历了从顶峰的断崖式，但在季报里，几乎没有提到对策略、因子的分析。
大成景恒的苏秉毅和大成360互联网的夏高，都提到产品的申购赎回对基金净值造成一定影响。
大成景恒的规模一季度确实从32.91亿缩水到9.08亿（份额合计），之前机构占比也不低，很可能是撤了。
诺安多策略季报提到了2015、2018年的量化回撤，表示这一类的震荡不影响策略长期表现。
“在杠杆资金作用下，量化基金遇到了较大幅度回撤。其回撤幅度和 2015 年及 2018 年遇到的相当，但速度更快。市场出清后，杠杆资金受到了严格限制，筹码结构大幅优于去年。从历史经验看，该类震荡不影响策略长期表现。”
南华丰汇提到：“在市场流动性较弱的情形下，充分的分散无法消除系统性风险，从长期来看，任何一类策略都有自身的脆弱性，只要策略底层逻辑足够坚实，在长周期维度下就具有反脆弱性。”
同时指出，选股方法上，并没有刻意选择小微盘股。
“我们的选股方法始终是全市场内选股，并没有刻意在某个市值域内选股，这种自下 而上的选股方法，在市值上是自适应的。 在安全边际的构建上，策略选取前期超跌的个股形成策略股票池，再根据个股的潜在回报确定投资组合，组合具有一定的困境反转的特征。”
华夏新锦绣，只说定增。
国金量化精选的马芳表示，产品波动的增大与市场环境有一定关系。
“量化策略是不断储备和迭代优化的过程，经历了此次市场波动后，基金管理人对风险模型进行了迭代优化，预计一定程度上会收缩极端市场环境下净值波动范围。”
从持仓来看，一季报前十大已经都是银行、券商、石化钢铁了。
最后还是用大成刘旭的小作文结束吧，这段写的真挺好~
”2024年的第一个季度，是投资者对企业价值理解的试金石。是人云亦云一哄而散，还是逆势而行等待最好的击球点，将投资者分成了不同类的人。而我，在投资路上还是小学生，默默的拿出错题小本本，记录下这个季度发生的事情。投资是一场长跑，即便看过跑步大师在障碍物上跨越无数次，到了自己这还是会磕磕绊绊。关于“不要做什么”我花了很长时间才略知一二，而关于“要做什么”，则才刚刚入门。”
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