$云南白药(SZ000538)$
站在投资者的角度，最重要的信息放在开头：今后10年，云南白药希望营收做到1000亿人民币，市值做到1000亿美元。
强调两点：第一，这句话不是云南白药负责经营的领导讲的，而是首席科学家张宁讲的；第二，这句话里有个“前缀”——“今后10年”，也就是说更像是一个远期的“愿景”。
我个人的看法也有两点：第一，这句话虽然不能完全代表公司的观点，但张宁讲出这句话起码说明他本人对云南白药的巨大信心；第二，张宁是研发序列的领导，他讲这句话说明他对云南白药的既有产品以及研发中的产品是有信心的。
如果说销售序列的人讲这样的话，我应该还不太敢信；但研发序列的人讲这样的话，反而更有分量。
云南白药的股东大会非常专业，领导们“坦诚中饱含着拘谨，拘谨中又透露出坦诚”，总之就是——该说的话通通说给你听，不该说的话你一句都别想听到。
呐，这个就叫做专业。
一、回应炒股的问题
公司当然知道外界的质疑，多个领导提到了这个问题。
其实，去年三季度把小米的股票清仓后，云南白药持有的证券投资就不多了。年报披露的数据是还剩2.61亿。这部分公司的想法还是“择机退出”，未来也不会新增财务性投资。
另外，公司首席财务官马加提到：二级市场投资需要董事会授权，去年到现在董事会从来没有授权。
二、总体战略
和第一个问题有点相关，不炒股意味着云南白药的战略彻底转变。
今年新上任的董事长张文学介绍了云南白药总体的工作思路：聚焦和深耕主业、坚持长期主义、提高运营效率。
规模上：聚焦主业相关、有竞争优势的产品，推动核心产业实现增长
结构上：围绕核心产品，推动核心重要品种的二次开发工作，推动产业结构、产品结构持续优化，形成新的增长点
质量上：通过全产业链竞争力提升，推动内部精益运营，实现降本增效，实现规模、结构和质量的协同发展新格局
三、去年四季度销售费用、管理费用大额计提的问题
四季度集中集体销售、管理费用也是投资者关注的重要问题。
财务负责人马加解释了几个原因：第一，四季度因为接近年末的原因，项目多，本身就是集中计提的时间；（这个我不太认同，至少从云南白药近几年的数据看没有这样的规律）
第二，费用增加了，利润却没有增加的问题，要把投资收益等非经营性因素剔除掉，再和往年单季度利润比，波动没有那么大；（算了一下，去年四季度毛利率23.77%，比以往略低，但总体还是差不多的水平）
第三，新《化妆品监督管理条例》要求牙膏参照普通化妆品规定管理，（去年市场监督总局发布《牙膏监督管理办法》，自2023年12月1日起实施）公司为了在新规范实施后让消费者尽快对云南白药牙膏的功效形成认知，做了一波集中的广告营销投入。
第四，四季度员工的奖金、激励较多，去年奖金增长较快。
四、线上销售情况及战略规划
公司总裁董明介绍得比较清晰，我就直接引用了。
去年下半年到今年，线上销售体现了四个趋势：第一，平台电商和内容电商出现比较大的分化；第二，消费者购买时理性和情绪并存，云南白药不仅要关注产品的功能价值，还要关注情绪价值；第三，县域电商增长非常快；第四，全域营销的打通特别必要。
在四个趋势下，云南白药提出了两个“重新做”：第一，云南白药所有产品以消费属性和消费特点重新思考；第二是，所有产品以线上视角进行模拟和推演。在这个背景下，云南白药的线上销售做了比较大的改革。
去年，健康品接近20%的线上销售，盈利水平非常稳健；药品去年下半年成立了线上运营部。今年3月，中国全品类网上销售增长12.4%，云南白药远远高于这个数字。药品线上销售也取得了较大的发展。
除了院内学术推广外，药品销售主要渠道包括：
1、零售药店，线上or线下了解、线下交易、线下交付；
2、OTO，线上了解、线上交易、线下交付；
3、BTC，线上了解、线上交易、线上交付。
针对三个渠道不一样的特点，侧重的产品也不同，比如说应急类，特别是伤痛类产品比较符合OTO的销售方式，因为它的消费频次较高、客单价较低；B2C领域，滋补类产品比较适合，客单价比较高、频次比较低。
不同的渠道背后有不同的销售逻辑，药品事业部线上销售部成立后，进行了梳理，获得了比较好的成绩。
概括来说，线上销售规模持续增大、线上销售占比持续增加、线上销售能力持续增强。
未来，云南白药线上销售会用更科学的方法来做，董明总把这个方法成为“CEO工程”。
C，Customer（顾客），全面围绕客户体验、需求打造线上销售产品矩阵；E，Expert（专家），线上销售需要循证医学的方法由专家背书和支撑；O，Oriented promotion（定向推广）。
五、组织变革
这个问题很重要，股东大会上公司管理层提了很多，但总体上比较虚，没有太多有价值的信息。
目前，新华都仍然是公司第二大股东。我知道大家关心陈发树的情况，之前也总有人问我。
有人说陈发树不再是联席董事长了，我查了下，Wind上显示他还有这个title。
本来这个岗位就是个虚职，估计不会参与实际经营管理了吧。我问了陈发树目前在公司承担的主要工作，问题书面收集上去后，最后也没有回应，意料之中吧。
我个人理解，新华都是公司第二大股东，陈发树又是公司董事，反正不参与实际经营管理，至于股份，想留就留想走就走，公司也不能左右。总的趋势，应该是慢慢淡出了。
股东大会议程结束后，公司带领股东们参观了展馆和牙膏生产线。总部的牙膏生产线一共有6条，每条生产线每分钟可以生产510支牙膏，高速的话一分钟可以产2000支，每条生产线大概只需要六七个人吧，自动化程度非常高。
在中国，产能不是问题，快消品的核心还是品牌和渠道吧。
有价值的信息，我觉得基本上就是这些了。
云南白药的管理层专业认真，团队的氛围比较好，看得出来相互之间支持配合挺好。新董事长的管理风格是尊重人才的，给下属充分的发挥空间的，这是我的个人观察。
文章内容和观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，决策需谨慎。
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