大家好，我是曾书书
近一两年来，大类消费企业，要走出行情是挺难的。
由于业绩的承压，和估值消化的影响。导致，各类“茅”的股价相当低迷。
能走出来的，反而是小细分赛道，上一轮牛市没被炒作的一些标的。
比如说：$东阿阿胶(SZ000423)$ ，今年来涨幅36+%；劲仔食品，今年来涨幅25%。
我持仓的另外两个标的，汤臣倍健和洋河股份，今年来股价还是跌的。
预计，在未来一两年内大类消费龙头的股价，还是要跑赢细分赛道领头羊的。
东阿阿胶，在年报公布后，我发帖简单和老铁们探讨了下。
我的判断是，估值不便宜了，但还得持仓博弈估值溢价。
今天，我再拿$承德露露(SZ000848)$ ，这个标的和老铁们一起关注下。个人认为，这个标的也是有机会爆发的。
1，公司前身为承德罐头食品厂， 20 世纪 70 年代研发推出杏仁露产品，开创国内植物蛋白饮料产品先河。
90 年代推向市场，经过 30 多年持久深耕。稳据杏仁露品类龙头位置， 市占率达到 90%水平。
截止2023年末，杏仁露(收入比例96.87%)、果仁核桃露(收入比例2.94%)、杏仁奶系列(收入比例0.12%)、其他(收入比例0.07%)
2， 2023年公司实现营收29.5亿元，同比+9.8%，归母净利润6.4亿元，同比+6.0%。
1Q24营收12.3亿元，同比+7.5%，实现归母净利润2.5亿元，同比+3.0%。
营业收入，在2022年超越2015年的历史高点；净利润，在2021年超越2015年的历史高点。
开始步入新的稳步发展阶段！！
3，23年分区域表现来看，北部地区表现强劲，实现销售收入26.76亿元，同比增长7.57%。
中部地区表现平稳，实现销售收入1.75亿元，同比增长17.32%，此外其他地区实现销售收入1.04亿元，同比增长87.88%。
23年年底，公司合计经销商866名（23年新增178名，同比增长25.87%）。
其中，其他地区经销商数量增长显著，同比增长136.96%，而北部和中部地区经销商数量分别同比增长8.30%和11.11%。
未来中部和其他地区，将成为推动业绩增长的主要动力！！
在新品方面，22年推出经典低糖杏仁露、核桃露，23年1月上市新品杏仁奶，12月推出巴旦木奶和轻林漫步杏仁茶饮，公司围绕杏仁露品牌打造产品矩阵，部分品种有望成为新的增长点。
推新品这块，是有很大的挑战的。可是，一旦成功的话，能对业绩增长起到立竿见影的效果。
暂时，我们还是把希望寄托在杏仁露的区域扩张上，这个的确定性要高很多。
4，承德露露2006 年来持续现金分红（2021 年现金回购视同分 红），平均分红率 65%。
近 3 年平均分红率 52%（剔除 21 年），低市盈 率下股息率吸引力大幅增强。
最近 10 年公司账面货币资金总体稳步上升， 2019 年以来稳定在 20 亿以上，每年经营净现金流为正。
以公司现有的现金实力，完全有能力把分红比例提高到80%，甚至90%以上。
现在的股息率4%，加大分红的话，股息率能提到高6%以上。
5，最新发布的激励计划，24年到26年的业绩指标考核，每年营业收入和净利润复合增长为10%左右。
机构预期，未来3年的净利润增长也和考核要求差不多（3年增长34%），以当前的消费环境，管理层还得多出点力才行。
6，最近3年净资产收益率 分别是 25.83% ，23.7% ，22%。 平均净资产回报率23.8% 。
现在承德露露的市净率是2.89，和其他食品赛道老大相比，具有很高的性价比。 按普遍6%这个回报率算得话，市净率至少能再提高30%。
再一个提升股价的可能，业绩超预期，在中部和其他地区市场推广比预期的顺利。
7，综合来说，承德露露算是一个偏低，有很高安全边际的标的。退可守 进可攻！！
一点个人看法，欢迎留言一起探讨！！
#低空经济热度又起，飞行汽车卷土重来# $飞行汽车(eVTOL)(BK1157)$
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