后浪森林研究室|序夹为
编辑、统筹|许佳维
三年之后的2024年4月24日，沃森生物终于开始清理尾大不掉的新冠疫苗产品研究战场——决定终止由全资子公司北京微达生物的“重组新型冠状病毒疫苗（黑猩猩腺病毒载体）”的临床试验。
靴子落下
从诸多关注沃森生物的大部分公众投资人预知了这个结果，只是不知道这只靴子什么时候落下来。
毕竟约在20多天前，沃森生物还在其披露的2023年度报告中，仍把“重组新型冠状病毒疫苗（黑猩猩腺病毒载体）”列入研发产品目录中，只在研发产品“预计对公司未来发展的影响”中改变了评估，从2021年、2022年的“未来产品上市后将进一步增加公司产品线，提高核心竞争力，对业绩产生积极影响”预期影响，改变成了“有望进一步提高公司技术水平和核心竞争力”。
这段文字表述充满了艺术，也同时昭示着为二十天的终止进行铺垫。
其实这个结果并不意外，它的命运早已注定。最有力的一个事实佐证是，“重组新型冠状病毒疫苗（黑猩猩腺病毒载体）”从2021年度报告中称其已进入二期临床，三年过去了，还仍然停留在二期临床阶段。
它早已名存实亡了。沃森生物只是在等一个时间窗口。
追溯起来，它起源于四年前
2020年1月上旬，清华大学医学院和万科公共卫生与健康学院教授张林琦团队与天津医科大学教授周东明团队开始合作研究“黑猩猩腺病毒载体新冠疫苗”，沃森生物负责临床试验、产品注册、生产以及其他商业化工作，这是沃森生物最早开始研发的新冠疫苗。
2020年5月，重组新型冠状病毒疫苗（黑猩猩腺病毒载体）进入动物安全性和有效性试验阶段。2021年5月28日获批进入临床。
沃森生物是一家雷厉风行的公司。其在临床进行中，即多头并举，开始做产业化和商业化同步准备。
2021年的12月，沃森生物的新冠疫苗生产基地在北京大兴生物医药产业园动工，为“黑猩猩腺病毒载体新冠疫苗”投产做准备。它的计划是2021年底投产，一期产能计划1.5亿剂。
2022年1月，沃森生物出资3000万元与北京微星生物共同成立子公司北京微达，承接“新型冠状病毒疫苗（黑猩猩腺病毒载体）”项目的研发，沃森生物持股60%。
2021年、2022年、2023年，沃森生物均称该项目处于II期临床研究阶段。它还在2023年报中，表示该重组新冠疫苗正处于2期研究数据整理和收尾阶段。
作为黑猩猩腺病毒载体新冠疫苗的产业化准备项目“北京沃森创新疫苗产业园” ，到2023年底已投入项目资金7.73亿元，工程进度41.24%。
随后不到一个月后时间便发出终止公告，解释原因为：启动研发时间较早，该疫苗现已不符合当前国家对于新冠疫苗需含有针对XBB变异株或者对XBB变异株有效的要求。
这个代价属实有点大，甚至有点玩笑，市场该如何相信企业白纸黑字的信息呢。
接下来的怎么办?
这很有可能只是沃森放弃新冠疫苗产品的第一步。根据沃森生物2023年年报，除上述宣告终止研发的疫苗外，沃森生物仍有5款新冠疫苗产品处于在研或注册申报阶段。
沃森生物是国内最早布局新冠疫苗研发的疫苗厂家之一，布局颇多，产出却少。
截止目前，仅有在mRNA技术路线上与艾博生物、蓝鹊生物达成合作的两款产品被纳入紧急使用。
2020年5月，沃森生物联合艾博生物、军事医学科学院合作开发新冠mRNA疫苗“沃艾可欣/AWcorna”，该疫苗一个月后获得国家药品监督管理局临床试验批准。2022年9月，“沃艾可欣”获得印度尼西亚紧急使用授权（EUA），成为我国自主研发的首个获批海外上市的新冠mRNA疫苗。
2022年2月与复旦大学、蓝鹊生物合作研发的新冠变异株mRNA疫苗（Omicron XBB.1.5）（代号：RQ3033）沃蓝安安，2023年12月在国内获得紧急使用批准。
年报显示，新型冠状病毒变异株mRNA疫苗（S蛋白嵌合体）正处于Ⅲ期临床研究阶段，已完成主要临床研究工作和商业化规模工艺验证。新型冠状病毒mRNA疫苗Ⅲ期临床研究阶段、重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）Ⅱ期临床研究阶段、重组新型冠状病毒变异株疫苗（CHO 细胞）Ⅰ期临床研究阶段。
但沃森生物在新冠疫苗产品投入却不少。2020年-2023年，沃森研发投入3.16亿元、7.54亿元、10.53亿元和9.11亿元，合计30.33亿元。仅2021年，沃森针对新冠mRNA疫苗的开发支出高达3.26亿元，占全部研发费用43.24%。
此外，沃森生物还在玉溪高新区疫苗产业园建立专门的mRNA疫苗生产厂房，项目投资5.2亿元，年产能2亿剂。
为什么总犯大错误
2023年，沃森生物收入41.14亿元，归母净利润4.19亿元，扣非净利润5.74亿元，分别同比-19.12%、-42.44%、-33.95%。
沃森生物交出了今7年来最差成绩单，此前凭借13价肺炎结合疫苗和二价HPV疫苗两款重磅产品上市，沃森收入自2017年起连续6年实现2位数增长。
而如今沃森的两个重磅产品正面临残酷的竞争环境，几乎丧失了产品红利期。
纵观沃森生物10多年来的发展史，其有优秀的研发能力，但总是结的果要远远少于开的花?追究起来，大概皆因其总在关键战略期上犯的大错，这包括从专业化到多元化战略之误、血液制品发展计划之误、山东流通渠道之误，以及多线并进的新冠疫苗之误。
为什么总犯大错误?这估计只有沃森生物管理层自己可以评价了。
$沃森生物(SZ300142)$
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