零、简评
24年Q1茅台业绩还是一如既往的稳，营收净利都落在了全年目标15%以上；
同时也出现了一些和以往不同的变化趋势：之前保持高速增长，占比不断提高的系列酒和直销部分都开始明显减速，相应的茅台酒和批发代理部分占比开始回升。
1）24年Q1营收为457.76亿元，同比增加18.11%，增速相比23Q4（20.26%）有所下滑；
24年Q1归母净利润为240.65亿元，同比增加15.73%，增速相比23Q4（19.33%）有所明显下降；
净利润增速较低的原因主要有：
a）销售费用大幅增加了3.84亿，同比增加50.8%；
b）税金及附加大幅增加了17.38亿，同比增加了31.8%；
2）按产品档次来看，系列酒24年Q1的增速回落到了18.39%（上一季为29.43%），且占比回落到13.01%。
3）按销售渠道来看，i茅台24年Q1的增速也明显回落到8.96%（上一季为88.29%），从而使直销部分的增速大幅回落到8.49%，占比也从45.67%回落到42.33%；
批发代理部分的占比相应有所提高，从华致酒行的报表来看，近两年经销商的日子是不太好过的，猜测酒企也会适当给予经销商一定的扶持和政策倾斜。
4）24年Q1合同负债为95.23亿，同比增加14.33%，蓄水水位稍有上升，表现稳定。
5）Q1的业绩其实没什么好说的，落在15%~20%之间都算符合预期。
系列酒暂别高速增长，回到正常增速；
直销增速则下滑比较明显，猜测和酒企给与批发经销商扶持相关；
趋势是否会持续有待后面的报表再跟踪观察。
一、经营业绩
1.经营业绩-单季
营业收入
归母净利润
二、业绩-按产品档次
1.经营业绩-按产品档次（季度累计）
三、业绩-按销售渠道
1.经营业绩-按销售渠道（季度累计）
四、合同负债
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$
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