Q：希望您能帮我们理解一下，Amphenol目前在AI基础设施方面向客户销售哪些解决方案或产品，以及这些产品与您向处理器公司以及运行自己基础设施的云服务提供商销售的产品有何不同？
A：我们对目前人工智能领域正在进行的革新性投资感到非常兴奋。我必须承认我是这些产品的消费者。我一直在用它们。它们太神奇了。昨晚，我妻子因为我周二的惯例而给我做了墨西哥玉米卷，她上了ChatGPT（一个人工智能聊天机器人）。她说给我一个很棒的玉米卷食谱。你简直无法相信这些设备能为你做什么。这些系统的魔法在于它们进行的非凡计算，本质上是创建基于将一切与一切进行比较的概率模型。为了做到这一点，你需要芯片，无论是GPU、TPU、张量或其他芯片，它们需要在本质上是一个网络结构中相互连接。这些计算、计算和比较必须以接近光速的速度发生。因此，这就需要大量的高速、低延迟互连产品，这些产品在它们的架构上是不同的。
例如，与过去相比，你现在更多地使用电缆组件，而不是使用印刷电路板，你真正需要尽可能直接地连接到那些高速产品的芯片。这些产品的制造非常具有挑战性。这些是我们多年来一直在研究的产品。我的意思是，我们开发这些产品已经十多年了。它们极其具有挑战性，极其高科技，并且对这些产品的良好性能至关重要。但它不仅仅涉及高速。我认为最近人们已经广泛讨论了电力以及电力对AI意味着什么。世界上甚至是否有足够的电力来为人们谈论的这些AI数据中心提供能源。因此，你可以想象，在这些系统中，对电力互连的效率也有极大的关注。这是Amphenol参与的另一个领域，我们提供一些领先的电力互连产品，无论是连接器、电缆组件、汇流条等。然后显然还有光纤和使用光接口的事实，无论是主动的还是被动的光纤产品，这些都是我们可以向我们的客户提供的。我们在数据中心市场拥有最广泛、最深入、最高科技的产品提供。多年来，我们一直在为这种时刻工作和准备，因为我们一直在开发需要使用的互连架构类型。幸运的是，在过去大约五个季度左右的时间里，这种架构真正得到了应用。
AI对最终用户来说似乎确实有很大的价值，它似乎吸引了大量的资本投资，也许顺便说一句，甚至可能从更传统的数据中心中蚕食了一些资本。这不仅仅是拥有正确的产品，还包括能够增加这些产品的产量，并且能够快速响应我们的客户，他们在很多方面都像是在进行一场军备竞赛。当我谈到IT数据通信市场时，我提到了我们所有的增长，实际上，比我们所有的增长还要多一点点，这个季度的增长非常可观，有机增长了28%，来自于正在被集成到AI数据中心的产品。这是我们展望下个季度时仍然看好的，我认为我们的团队正在实现多年前许多劳动的成果。
Q：我希望能请您帮助我们更深入地理解一下本季度订单增长和订单比率（book-to-bill
ratio）为正的原因，特别是推动这一增长的具体优势领域，以及目前可能仍然落后的领域。
A：首先，我们非常高兴看到正向的订单与销售额比为1.03。我的意思是，我知道在COVID期间，有几个时候订单与销售额比出现了一些奇怪的情况，有时是1.15：1，有时则是负数。传统上，1.03对我们来说实际上是一个非常好的订单与销售额比，因为我们的交货期并不长。我们是一个非常反应迅速的公司，我认为这是一个非常好的迹象。也许我们看到略微负向的订单与销售额比的两个地方是移动网络和工业。除此之外，我们看到的要么是持平的，要么是正向的订单与销售额比。而且可能我们最强的订单与销售额比来自IT数据通信以及商用航空，这些是真正好的订单与销售额比。
Q：我想进一步了解关于Carlisle公司收购CIT的情况。这次收购规模相对较大，之前CIT由一家商业屋顶公司持有,那么在贵公司接管后，这里存在哪些机会？并且您认为在哪些方面有提高利润率的潜力？A： 首先，我代表我们团队向Carlisle公司表示最诚挚的敬意。贵公司在建筑材料行业的专注与卓越表现，以及多年来对Carlisle Interconnect的杰出管理，赢得了我们的高度评价。我们认识到，尽管Carlisle Interconnect在贵公司中占有一席之地，但其并非贵公司战略发展的重点领域。我们对Carlisle团队在实现成为建筑材料行业领先企业愿景方面的成就感到由衷的高兴与满意。同时，我们也对Carlisle Interconnect的卓越表现表示赞赏。在Amphenol公司服务的二十五年间，我对Amphenol公司及其与Carlisle Interconnect的互补性有着深刻的了解。我们之间的竞争极为有限，这使得我们对Carlisle Interconnect的技术实力和人才队伍充满敬意。
我们对CarlisleInterconnect团队即将加入Amphenol大家庭感到无比兴奋。Carlisle Interconnect内部的组织结构和运营效率给我们留下了深刻印象。我们特别欣赏贵公司在电线和电缆技术、电缆组件以及接触技术领域的领导地位，这与我们在连接器和其他增值互连产品方面的专长相得益彰。通过整合我们的资源和优势，我们相信能够在商用航空、国防以及工业市场细分领域为我们的客户提供全面的解决方案。特别是在商用航空领域，合作伙伴的可靠性对于客户来说是一个巨大的优势。我们能够为客户提供一整套互连解决方案，这无疑将为客户带来极大的便利和安心。
就盈利能力而言，CarlisleInterconnect已经证明了其作为一家控股公司运营的成功。Amphenol在全球拥有多家子公司，我们已经积累了丰富的经验，能够在降低成本和优化供应链管理方面提供支持。我们坚信，Carlisle Interconnect的管理团队将继续以其卓越的能力运营公司。我们不打算派遣外部团队接管运营，而是期待与现有的管理团队合作，共同利用Amphenol的经验和资源，以期实现更优的业绩表现。我们有着收购并成功整合拥有先进技术和优秀人才的公司的丰富经验。从19年前收购Teradyne Connection Systems开始，到后来收购GE的Advanced Sensors业务，以及2021年收购的MTS公司，这些公司虽然原本不属于互连行业，但在加入Amphenol后都取得了显著的进步。我们对Carlisle Interconnect作为Amphenol家族一员的长期发展充满期待。虽然这一过程不会一蹴而就，需要时间来逐步实现，但我们对贵公司的未来抱有强烈的信心和愿景。我们期待与Carlisle Interconnect团队的合作，共同开启新的篇章。
Q：Amphenol在这一领域已经有很长时间了，并且你们在数据速率和信号完整性问题上不断突破。那么，您能谈谈您如何看待定价随技术迭代的情况吗？历史情况是怎样的？鉴于传输速度从400吉比特提高到800吉比特，显然这里面有更高的价值，但应用的密度变得更复杂，单位体积也在成倍增长，综合考虑所有这些因素，我们应该如何思考这里的机遇？您预期这个终端市场在下个季度会有大约30%的增长，这种增长能否可能持续到2025年？
A：感谢您提出的问题，它们触及了我们业务的多个关键方面。关于您询问的2025年的革命性事物，我必须指出，我们通常专注于为即将到来的季度提供指导，并致力于最大化我们在市场上的长期地位。我可以就您提到的几个关键点发表意见。
首先，关于定价策略，我们始终致力于为客户提供最大的价值，以最低的价格提供。我们的目标是确保在为客户提供价值的同时，也能为我们自身保留一部分价值。在人工智能（AI）领域，互连系统在这些系统中扮演着至关重要的角色。AI学习和推理模型的能力与互连系统的质量、性能和能力直接相关，特别是在速度和延迟方面。举例来说，如果芯片间的延迟稍有增加，可能会导致构建复杂模型的时间从一个月延长到三个月。在竞争激烈的市场中，这可能意味着您的服务提供能力会受到影响。因此，我们的产品在为客户创造价值的同时，也嵌入了许多与功能相关的价值，无论是在芯片处理器级别、数据中心内部，还是与云运营商合作。此外，我们必须继续建立我们的产能。我们的产品需要高精度的制造，并通过强度测试和自动化流程来确保质量。正如Craig在之前的讨论中提到的，我们可能会在接下来的几个季度中看到更多的资本支出，这不仅针对当前市场，也为了满足其他市场的需求。这是我们正在努力建立卓越能力的一个领域。
最后，我想强调我们的团队在执行这些战略方面所做的努力。生产这些复杂产品和系统需要极高的可靠性，而我们的团队在全球范围内全天候工作，以支持我们的客户，特别是那些正在实施AI数据中心的客户。我对他们的奉献和专业精神感到无比自豪和感激
Q：我希望能够更好地了解Amphenol公司今年剩余时间资本分配的考虑，特别是考虑到即将完成的CarlisleInterconnect交易,公司的并购渠道目前是否仍然活跃？鉴于您今天早上宣布的新回购授权，以及可能用于并购的现金，公司今年在股票回购方面可能会有多活跃？
A：我认为关于我们的资本部署，多年来我们一直有非常一致的政策和实践，无论是在进行大量并购的年份，还是在并购较少的年份，我们继续保持——它继续是一个平衡和灵活的部署策略。在当前财年，考虑到CIT的情况，我谈到了我们的资产负债表有多强劲，0.7倍的净杠杆率，我们产生并持续产生的强劲自由现金流。因此，即使考虑到CIT，我不会说这最终会对我们的资本部署策略产生任何影响。我们刚刚更新了或有一个新的20亿美元为期三年的股票回购计划。最终，随着时间的推移，我们希望将大约50%或大约一半的自由现金流返还给我们的股东。其中一部分是我们的股息收益率，大约为1%，我们继续随着时间的推移锁定这一目标，以及我们的股票回购计划。所以，我会说这个新计划与此一致，我们的股息政策当然与此一致。最终，并购继续是我们的焦点，最终随着时间的推移，我们相信这将继续带来强劲的回报。
因此，如果有一年我们完成了大量交易，我们会考虑可能减少股票回购。但归根结底，考虑到我们产生的大量自由现金流，我们实际上并没有这样做，当然也不会期望今年仅仅因为CIT就不得不对此进行任何调整。关于并购，我们的依然强劲。即使去年完成了10次收购。是的，我们在一月份宣布了我们有史以来最大的收购，即CIT。但我可以告诉你，我们有胃口、有能力和敏捷性来继续进行大小收购。我认为我们继续展示我们能够进行更多收购、更大收购的能力。这个行业的美妙之处和这个市场的美妙之处在于，有很多很好的机会找到拥有优秀人才、优秀技术和与Amphenol非常互补的市场地位的公司。
我们在我们的收购计划中保持极度的纪律性，如果我们在电汇资金前的最后一秒有不好的感觉，我们会放弃，但毫无疑问，对我们来说，未来有非常好、非常好的机会。正如克雷格提到的，我们的财务状况在本季度末处于非常非常好的状况，杠杆率为0.7倍。在CIT收购之后，我们的杠杆率将略高于1，所以我们确实有能力、能力和胃口继续进行收购。
Q：我只是想知道关于汽车市场的17%增长, 我知道你们不喜欢计算汽车数量，但您能否提供一些关于您目前销售背景以及第二季度的情况的更多信息？以及您能否特别指出目前表现良好的领先产品是什么？
A：我并不特别偏好对汽车数量进行计数这一行为。然而，我意在强调，市场的本质是不可改变的。尽管如此，值得注意的是，我们长期以来一直在把握这一领域的机遇，并非仅仅依赖于汽车市场的总体增长。回顾过去的八至十年，我们可以观察到全球汽车的总产量大致保持稳定。然而，在同一时期内，汽车产品的功能和内容已经实现了显著的扩展，这一点我们确实已经充分利用。当我们审视未来的机遇时，我们不仅在过去几年中讨论了电动驱动系统，如高压连接器和传感器等，而且也探讨了其他多种应用。在通信技术方面，正如我之前所强调的，汽车中正在集成越来越多的通信技术。作为汽车射频技术的领军企业，以及在汽车天线领域的领导地位，加之我们在通信信号链的全面参与，这无疑为我们创造了巨大的市场机会。
此外，还有其他领域，例如乘客的连接性、发动机控制等，也为我们提供了进一步的增长潜力。值得一提的是，目前绝大多数生产的汽车仍然依赖于基于燃料的发动机或内燃机。这些车辆同样需要大量不同类型的产品。实际上，我们向汽车行业销售的大部分产品并不直接与驱动系统相关，但它们与汽车内容的增长密切相关。随着汽车中电子化程度的提高，Amphenol将面临更多的增长机会。
Q：您能否更新一下我们在工业市场上面临的库存去库存逆风的现状，以及您如何看待这一情况正常化的时间点？另外，您能否快速谈谈您在准备好的讲话中强调的资本支出投资？我们应该如何考虑这些投资的规模，以及除了您提到的IT数据通信之外，还有哪些主要的投资领域？
A：在讨论工业市场的现状时，我必须指出，我们持续观察到工业需求呈现出一定程度的疲软。这一现象在很大程度上受到了分销商去库存行为的影响。然而，这并不仅仅是库存调整的问题。实际上，分销商的订单量本身也在减少。这表明，问题不仅仅在于库存过剩，而是某些工业领域的实际需求出现了下降。特别是在欧洲，我们注意到了这种趋势，而在亚洲的某些地区，以及北美，虽然影响较小，但也同样存在。关于我们对资本支出（CapEx）的策略，我想强调，尽管我们在讨论时以人工智能为背景，但我们在多个市场上都实现了强劲的增长，特别是在国防领域。去年，我们在国防领域的增长率达到了20%，而上个季度的有机增长率为11%。我们持续观察到这一领域的积极发展势头。国防工业对高科技产品的需求极高，我们向客户提供了高度垂直整合的解决方案和产品。通常情况下，在国防相关产品领域实现20%的增长是非常困难的，因为这通常涉及复杂的供应链和生产流程。然而，我认为我们的团队在提升生产能力方面做得非常出色，尽管可能还需要进一步的努力。在此背景下，我们预计资本支出会略有增加，但总体上仍然保持在合理的水平。具体来说，上个季度的资本支出占比还不到3%。我们对资本支出的管理和预期保持谨慎乐观的态度。
Q：我还想再问一个关于AI的问题。我们了解到，在这一领域中，包括Amphenol在内的三家主要连接器供应商都拥有非常稳固的地位和良好的技术能力。您能否谈谈这三者之间的竞争动态？此外，您能否谈谈贵公司能够在多大程度上抢占他们的市场份额，或者是否有可能，全球数百家连接器公司中的另一家新进入者能够现实地进军这个市场？
A：首先，我想表达对同行业其他公司的尊重。我并不打算对他们进行评论，因为我认为他们都是非常优秀的企业。我将强调的是，我们公司在当前领域已经深耕多年，积累了丰富的经验和专业知识。作为高速互连技术的领军企业，我们在这个领域拥有坚实的基础和强大的市场地位。这并非一蹴而就，而是我们长期、专注和实质性领导地位的结果。尽管如此，我仍然对所有竞争对手表示极大的敬意。人工智能对我们的行业而言是一个积极的推动力，因为这些产品独特的架构实际上能够实现内容的倍增效应。我们并不期望能够独占整个市场，但我可以自信地说，我们有能力获得超过我们应得份额的市场机会。至于新进入者，我想指出的是，在互连行业中，我们生产的是一些技术要求极高的产品。我已经花费了一些时间来讨论这些产品的经济性以及它们对客户意味着什么。简而言之，客户在选择产品时需要非常谨慎，以确保所选产品能够满足他们在这些高性能系统中的需求。选择一个无法达到这些要求的供应商可能会带来风险，因此我们相信，基于我们的技术实力和市场经验，我们能够为客户提供最符合他们需求的解决方案。
Q：这季度运营利润率非常强劲，随着季度或年度的进展，您如何看待增量毛利率的趋势，特别是当考虑到下半年将纳入一笔相当大的收购时，我们应该如何建立模型来预测这一点？
A：首先，我想对第一季度实现的21%的营业利润率表示自豪。正如您所知，第一季度通常是一年中较为具有挑战性的时期，因为环比通常会有所下降。然而，我们不仅保持了良好的业绩，而且在同比和环比上都实现了约30%的显著增长。去年，我们完成了10次收购，这些新加入的业务的盈利能力暂时低于我们公司的整体平均水平。当我们深入分析并剔除这些因素，可以看到我们的核心业务实现了6%的有机增长，这一增长转化率实际上超过了报告中提到的30%。从环比的角度来看，情况也是类似的。我们在第四季度进行的收购，其盈利能力同样低于我们的平均水平，因此实际的增长转化率远低于30%。我们的团队展现了卓越的执行力，不仅在推动增长方面表现出色，即使在面临挑战的领域，如工业市场和其他一些市场，也通过有效的成本控制，实现了强劲的盈利能力。
展望未来，除去CIT的影响，我预计我们的盈利水平将回归到一个更正常的范围。如果我们以25%的长期目标来讨论，我预计我们的盈利能力将更多地处于这一正常区间，因为我们目前的定价和成本控制正处于一个稳定的状态。我们的团队无疑将继续以高水平的管理能力，尽最大努力提升盈利能力，一如他们过去的成就。因此，我认为大约25%的营业利润率是我对今年全年的预期。当我们将CIT的收购考虑在内时，预计在第二季度末完成的CIT业务，其盈利能力明显低于我们公司目前的平均水平。从运营利润率的角度来看，这将对利润率产生一定的影响。然而，随着时间的推移，我们的团队将致力于提升这些业务的表现，以达到公司的平均水平，正如Adam之前所提到的。尽管如此，从盈利能力的角度看，我们预计在2024年下半年会有一些影响。但请相信，我们拥有一个出色的团队，我们有信心随着时间的推移改善这一状况。
Q：关于CIT收购的问题，我认为这是一个非常好的价格，作为控股公司的一部分，这次整合是否是为公司节约成本？考虑到CIT的历史增长并不算特别激动人心，收购后否可以重新加速他们增长的机会？收购后下半年潜在的毛利率稀释情况可能会达到什么程度？
我们也在思考他们如何利用我们的低成本制造优势，以及如何通过成为Amphenol这样的高性能互连公司的一部分来提升他们的业务。在过去几年中，我们观察到一些公司在加入Amphenol后，其表现有了显著提升。这不仅仅是因为我们从总部派遣了团队，而是因为在公司内部有许多优秀的企业家和总经理，他们发现了提升盈利的途径并付诸实践。Amphenol并没有一个固定的业务系统或所谓的“Amphenol的方式”。我们的方法在于解放和赋权人才，让他们以企业家的身份负责，这种心态在业界是非常独特的。再次强调，Carlisle是一个杰出的组织，但它们本身并不是互连领域的公司。我相信，CIT作为Amphenol的一部分，凭借我们独特的企业文化、广泛的产品线和牢固的客户关系，虽然我不能确切地告诉您他们将如何实现增长，但我对他们能够做到这一点充满信心。我们期待看到CIT如何利用Amphenol的资源和优势，实现业务上的飞跃。
A：关于利润率稀释的具体数字，我可以告诉您，这通常是我们在公司内部讨论的话题。我们的首要任务是确保每一次收购都能为我们带来加速的增长，并最终带来更多的盈利。以CIT团队为例，在我们完成收购之前，我们已经在探讨如何帮助他们加速增长并扩大市场地位。我们讨论了如何利用成为Amphenol一部分的优势，包括更广泛的市场接触、更全面的技术组合，以及我们在供应链中拥有的更广泛的联系。
我们也在思考他们如何利用我们的低成本制造优势，以及如何通过成为Amphenol这样的高性能互连公司的一部分来提升他们的业务。在过去几年中，我们观察到一些公司在加入Amphenol后，其表现有了显著提升。这不仅仅是因为我们从总部派遣了团队，而是因为在公司内部有许多优秀的企业家和总经理，他们发现了提升盈利的途径并付诸实践。Amphenol并没有一个固定的业务系统或所谓的“Amphenol的方式”。我们的方法在于解放和赋权人才，让他们以企业家的身份负责，这种心态在业界是非常独特的。再次强调，Carlisle是一个杰出的组织，但它们本身并不是互连领域的公司。我相信，CIT作为Amphenol的一部分，凭借我们独特的企业文化、广泛的产品线和牢固的客户关系，虽然我不能确切地告诉您他们将如何实现增长，但我对他们能够做到这一点充满信心。我们期待看到CIT如何利用Amphenol的资源和优势，实现业务上的飞跃。
Q：您在这些下一代技术上销售的产品与传统数据中心产品或公司平均水平相比，是否有任何固有的利润率差异？当您考虑到您需要进行的资本支出（CapEx）以及这些客户在多年期内考虑的规模是巨大的，您如何将这些缩减到您自己的支出，并进行合理化？
A：首先，关于利润率，我们坚信利润率的创造是基于我们为客户提供的价值。如果我们能够为客户创造价值，通常我们也能够从中获得相应的价值回报。这是一种基于价值交换的商业哲学，我们认为这是建立长期合作关系和实现可持续利润率的关键。其次，当我们谈论规模扩张和与客户的合作时，我们与客户进行深入的讨论，这些讨论是迭代和互动的，而不是单方面的决策。我们的讨论基于对市场背后经济因素的深刻理解，以及对我们客户面临的压力和他们的宏伟愿景的认识。
在Amphenol，我们不采取中央集权的方法来制定决策或分配资本。相反，我们赋予我们的总经理们对特定产品线的全面责任。他们负责了解客户需求，同时也要对他们的资本支出决策负责。如果他们的支出超出了合理范围，这将直接影响到他们自己的损益表，而不仅仅是公司的损益表。这种从项目开始到结束的责任感，是我们组织文化中非常独特的一部分。随着时间的推移，我们相信Amphenol在资本支出上的投入之所以有效，很大程度上是因为这种所有权、问责制和权威性都集中在那些日常与客户互动、负责工厂运营、产品开发的人身上。当个人拥有这种全面的控制权时，他们更有可能做出明智的投资决策。
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