图文 | 六亿居士
01 港股高歌猛进的力量来源
近期A、H股齐头并进，继续保持较大反弹。尤其是港股市场，恒生指数、H股指数一路高歌猛进、放量大涨，恒生科技指数更是单周大涨13.43%，领跑各指数。
这一轮H股的反弹，主要得益于2个主要力量的推动：
1、南下资金：在上一期中有详细介绍南下资金的整体占比，目前南下资金占比港股总市值，已达历史新高。过去两个月，南下资金几乎天天净买入，年初至今港股通合计净流入近1900亿，是去年同期的两倍。
2、外资高低切：除了港股通，还有一个重要的力量就是外资的回流。上期也提到目前A股、港股是全球市场的估值洼地，环A\H股市场整体处于较高位置，外国投资者进行了一定的“高低切”，资金逐渐回流港股。
在证券市场，短期看情绪，中期看货币，长期看基本面。目前在情绪上有所反转，港股流动性有所改善。
从长期看，港股能否真正反转，还得看基本面，而基本面的背后则是经济增长预期。所以，本轮反弹能否维系、乃至出现真正的反转，就看后续的经济复苏的力度。
02 恒生医疗与恒生医药对比
有很多朋友问恒生医疗（恒生医疗保健指数）与恒生医药（恒生香港上市生物科技指数），感觉性质差不多，但为何指数温度差异这么大？
其实仔细看，两个指数的PB均处于历史低位，考虑到这两个指数成份股利润波动很大，建议以PB作为主参考指标，从这个角度看，两者均处于历史低位。
目前指数温度的差异主要是PE有较大差异，我们看看形成原因：
1、所辖行业范围略有不同
恒生医疗：纳入全部港股行业为医疗保健业(行业代码：28)行业下的所有个股，合计85个样本股，整体反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。
恒生医药：纳入医疗保健业（28）下属的4个细分行业（281010 药品 281020 生物技术 281040 药品分销 282010 医疗设备及用品），主要反映香港上市最大的50家生物科技公司的表现。
2、成分股数量及平均规模不同
恒生医药：取了目标行业范围内市值最大的50个企业，所以平均市值规模会大一些。从具体数据看，恒生医药的平均市值规模为277亿港币。
恒生医疗：因为囊括了28行业内的所有个股，目前指数涵盖85个成分股，比恒生医药多35个样本；因为无限制纳入所有成分股，指数平均规模会小一些，当前平均市值为193亿港币。
3、指数成份股的盈亏比例不同
2024年年报显示：
恒生医药：50个样本中，盈利29个，亏损19个，未公布2个。其中亏损占比38%。
恒生医疗：85个样本中，盈利45个，亏损36个，未公布5个，其中亏损占比42%。
因此，从基础编制规则来说，恒生医药平均规模更大，成份股利润稳定性略高于恒生医疗。恒生医疗纳入所有医疗行业成分股，属于恒生基础的行业指数，但由于纳入所有小药企，其利润的波动更大，因此PE相对更高。
A、H股的医药、医疗行业已经被连揍多年，除了特殊事件激发极高估值，后又价值回归外，更广受美股加息的影响。
现在点位、业绩、估值均回历史底部，外部加息也已进入周期尾声。作为人类最基础的行业，医药、医疗行业的回归，想来不会太久远。
03 科创创业50的估值与潜力
很多朋友曾多次要求61纳入科创创业50（下称：双创50）指数，但考虑到成立时间太短，之前一直没有纳入。双创50成立于2021年6月1日，目前距满三年仅剩一月，本期正式纳入该指数。
科创创业50：中证科创创业50指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。
双创50横跨创业板和科创板，相比创业板50、科创50指数，双创50在行业均配、龙头占比、市场分布上有着更高的平衡度。
从市场与板块分布看，双创50中创业板占比64.33%，科创板占比35.67%。不过随着科创板不断壮大与成熟，未来两者的占比会慢慢平衡。
从行业占比看，双创50主要集中于电子（29.81%）、电力设备（28.39%）、医药生物（19.39%）、机械设备（9.30%）、通信（6.58%）、计算机（6.52%）。
从估值看，双创50PE27.01，全历史百分位11.21%；PB为3.72，全历史百分位4.54%，股息率1.45%，近三年ROE均值15.11%，整体处于低估状态。
从跟踪产品看，跟踪双创50的产品非常丰富，主要的基金公司都有发行跟踪产品。但好似商量过一样，产品的费率都是0.5%+0.1%，暂无低费率产品。目前表内纳入的是规模最大的产品。
04 “61”全市场估值仪表盘
05 “61”指数基金估值表（0257期）
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转眼就是五一，预祝各位朋友节日快乐，玩的开心。五一回来后，61会尽快分享各指数，2023年年报、2024年季报营收、利润、估值数据的变化。
另外还请部分朋友再耐心等等，港股高股息类指数也在整理了，会尽快发布。有其他内容希望61分享的，随时在下方留言。
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$恒生ETF(SZ159920)$ $恒生医药ETF(SZ159892)$ $恒生医疗ETF(SH513060)$
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