家电行业2024年一季报披露目前已落下帷幕，行业利润实现了较快增长。根据Wind中信一级行业全A数据，84家家电企业营业收入、净利润同比增长的中位数分别为4.67%,15.7%，特别是多个家电龙头业绩超出市场预期。在国内“以旧换新”补贴政策和海外出口高增的带动下，行业有望继续维持高景气。

从国内来看，继近日商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，四部委又联合召开大规模设备更新和消费品以旧换新金融工作推进会，上海、广州、苏州等多地推出补贴新政，家电龙头也纷纷推出补贴政策，中央、地方、企业的全方位政策支持，有望直接提升消费者换新意愿，激发更新需求。此外，地产行业的潜在复苏也有望带动家电消费。

从海外来看，随着2023年海外主要市场去库存接近尾声和通胀逐步回落，补库存与低基数推动我国家电出口复苏趋势明显。海关总署数据显示，一季度我国家电出口金额1614.9亿元，同比增长8.58%；出口数量95065万台，同比增长20.86%。

我们认为，家电行业需求偏刚性，基本面相对稳健，龙头公司分红率较高。行业经过洗牌后集中度的提升有望使龙头公司充分受益政策利好，当前企业出货和排产情况较好，预计仍有释放业绩的空间。同时，我国家电企业自主品牌通过产品创新、品牌并购、本地化运营多种方式出海，既能够洞察当地需求，研发出适合海外消费习惯和审美的好产品，又在渠道方面积极搭建本地化的营销、售后体系，还在品牌方面通过收购更快占领市场，有望在出海带动下打开成长空间，提升家电公司估值。

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