当头一棒

$中天3(SZ400174)$  实话实说，今天的公告确实给我了当头一棒，业绩巨亏，瑞众没有了，甚至定金都可能收不回来……，更重要的是，我做出判断的基础是以前年度报告（哪怕是亏损），还有审计报告（即使是无法表示意见），但这些都能给我提供判断的基础，现在给我说基础错了，确实懵了！

但是，实话实说，上周的公告出来的时候，我虽然很欣喜，但是心里始终有点不安，甚至于看完公告的当天晚上还有点失眠。因为太顺利了！！！这么大的资本运作，明天那么牛大佬的核心资产，就这么就到手了？现实还是给了我一耳光，失算了啊！！！

认真看了看，有两个地方太出意料了。

一是，中天出局了，虽然不想承认，甚至还有点侥幸心理，但事实就是在商量退定金的事情了？

二是，今天公布的报告细节有个问题，报告显示中天金融母公司的资产负债率只有百分之二点几，合并报表资产负债率百分之一百二十几！这就是我一直说的要区分主体，我们看到的一直是合并报表，个别报表看不到，所以判断基础出了问题！

但是，真的就没希望了吗？

有没有想过，为什么上周发了那个让所有人精神一震的公告，这周就当头一棒？

首先，中天的债务重整是法院主导，有程序控制，也就是公权力干预，重整一般都会通过，法院在程序中会做大量前期工作，就跟故宫权利最核心的部门是南书房不是乾清宫一样，议事南书房，发布乾清宫，所以先有利好公告，免得今天的公告让人那么难受。

其次，平安没参与九州，也是我认为平安要进去中天的重要理由，第一和第二是天然的竞争对手，第一拿下第三了，第二只会被甩的更远，但是今年一月，平安又有资格进入九州了，可能是平安做了大量工作，也有可能是平安用重整中天作为借口，取得的效果就是想进九州，现在目的达到了，中天的价值自然也就没有那么大了！但是注意一点，平安是向中天申请的重整，不是子公司，而中天母公司的资产负债率只有百分之二，那有什么理由申请？只有可能是利用担保，利用母公司为子公司的担保，到期子公司不还，向母公司申请的担保债权，实际情况是母公司，也就是集团公司远远不够资不抵债的标准！

第三，去年巨亏，但是从财报看，营收是增长的，并且利息收入还增加很大，而利息支出反而大幅度下降！去年不是已经受理债务重整了吗？虽然重整期间是否计息要看情况，但是即使重整期间不计息了，按照五月受理债务重整算，利息收入和支出数据也不合，收入是有钱放出去了收利息，支出是借了钱还利息，这两个变化很不合理！

第四，所得税资产减少，这是什么？可能很多人不知道，简单说就是会计的数字和税务局认可的数字不一样，如果是资产就是税务局认可的数字比会计认可的数字大，如果是负债则相反，差额乘以税率就是所得税资产，那这中间就有个很大的问题，所得税资产减少18亿，而资产减值损失还有70多亿，税法不认可这个数，所得税资产应该是增加，现在反而减少，给的理由是未来几年都不能覆盖未弥补亏损，那为什么只减少一部分呢？可能还是源于合并报表的原因，那也就是说，中天集团母子公司加起来好几十个，其中还是有一部分是有盈利的，不是全部亏损！

第五，应交税费大幅度增加，税费增加无论是流转税还是所得税，按照现行税法，除了财产税，都有个前提就是有交易，按比例放大，就是交易行为跟去年确认的收入不匹配，可能是因为债务重整导致一些行为被税务认为的视同交易，或者是内部交易，在集团层面不构成收入，在税法上又要缴税！这部分非专业人士可能看不懂，意思就是中天在债务重整和资产重组上有实质行为，税法上已经按规定收税了，会计上因为达不到确认条件，还没处理，重整和重组在推进！！

还有就是长期债务大幅增加，还增加了十几亿的预计负债，很可能的原因一是债务重整，二是重组的对赌协议，都有点专业了，非专业的可能都看不懂！

我一直想把专业的内容用口语化的内容表达，但是今天的当头一棒不做专业的财报解读很困难，就这还有很多内容没说，不过核心观点因为公告的顺序，还是没有多大的改变！

结论就是，中天的债务重整和资产重组仍然在推进，十号的会议会公布很多东西，瑞众的事可能因为平安这个二五仔告一段落，但是我认为没有完全结束，但是不要抱太大期待！

预期要改一下，但是中天母公司百分之二的资产负债率，加上专业的人干专业的事，中天主业开始做金融，还有贵州的金融追求与祖国的金融安全考量，可能让中天开启一个新路子！毕竟债权人会议没有什么拉扯就基本达成协议了，说明大家都能看到转股的好处！