对东瑞年报及24Q1的粗略分析

1、重大东态

报告期内，$东瑞股份(SZ001201)$销售生猪62.45万头，其中包括获得的我国香港市场配额22.23万头，同比增长20.03%，商品猪销售均价为17.13元/公斤。全年实现营业收入10.37亿元，同比下降14.77%。2023年全年公司实现归母净利润-5.16亿元，同比转亏。截至2023年末，公司总资产60.95亿元，同比增加29.23%，资产负债率为42.46%。#猪周期规律探寻：二次探底何时结束？#

如上图示，猪价上不去，对涉猪企业都是百害而无一利。不过相较$神农集团(SH605296)$前五大供应商较为集中的情况，东瑞的采购情况就相对为合理，至于前五大销售颇为集中的情况，在笔者看来，肯定和香港市场实行配额管理高度相关。

2、公司战略

根据公司规划，东瑞欲同步配套饲料生产能力，力争在2024年公司饲料生产规模达到70万吨。为提高高附加值商品比重，将延伸生猪产业链，建设标准化屠宰加工厂、配套冷链物流体系，以实现公司年屠宰加工生猪量达100万头的目标。与此同时，东瑞将充分发挥在我国香港市场的品牌、销售网络优势，积极申请更大配额数量以提高公司在香港市场的占有率。

到2024年底，定增项目黄沙基地投产后母猪存栏量预计可达9万头。东瑞2024年出栏规划为80-100万头，2025年为150-160万头，2026年为200万头，出栏规划会根据市场形势适当调整。

3、2024Q1

2024年第一季度，公司销售生猪16.64万头，同比下降15.64%；商品猪销售均价15.82（比23全年均价17.13下降不少）元/公斤。2024年第一季度公司实现营业收入2.80亿元，同比下降13.95%。2024年第一季度归母净利润为-0.83亿元，同比减亏。截至2024年第一季度末，公司总资产60.51亿元，资产负债率为43.82%。#猪价再创新低，养殖业迎全面去产能阶段#

公司一季度的完全成本为17.2元/公斤，其中3月份完全成本下降到16.7元/公斤；2024年下半年的完全成本目标为16元/公斤。

4、个人总结

综观东瑞年报，可以发现，公司可能的目标主要有以下几个：

其一、谋求对我国香港市场销售的更大配额数量，做好特供以获得更大的收益；

其二、在行业周期的谷底，积极扩张产能，待猪周期逆转猪价脱离底部时，能扩大收益；

其三、在全行业供应链上下功夫，提高高附加值产品在销售中的规模。

现行政策下，内地企业向我国香港供应生猪实行出口配额管理，截至目前，公司及下属子公司连平东瑞均获得供港活猪自营出口经营权，可以自主向中国香港代理行销售（配额数量内）生猪。而我国香港市场上的猪肉价格相对较内地要高，因此，在满足相关条件的情况下，若申请配额（或至少数量不减）增加，则会给公司带来一份相对稳定的收益，在内地猪肉价格一直萎靡不振的情况，在笔者看来，这应该也算是一份相对不错的礼物。

 最后，截至目前，本人未持有东睦股份，上述观点纯属个人观点，仅供参考不构成任何投资建议，望周知。