一分钟看懂快速走妖的小水电——西昌电力

本文非荐股，纯粹快速浏览基本面，不做任何投资建议。

简介：时代缩影，小水电突然走妖——$西昌电力(SH600505)$

股东：国家电网控制20.15%，四川国资委控制18.32%，梁山国资委控制16.89%。

公司是四川凉山州第一家上市公司，主业是为凉山州西昌市提供电能。公司自有发电为水电、少量光伏和风电，其中网内水电装机58.2万千瓦。

西昌电力和其他区域性小电力公司有相同的问题：自身发电不足，需要外购电力，补充当地电力缺口。一般电力不足的时候，买电成本也高，所以这类公司很难大幅盈利。

根据公司年报披露，2023年西昌电力售电量32.32亿千万时，发电量11.01亿千万时，即超过65%的供电需要外采。公司营业成本中购电费占50%左右，这也导致西昌电力净利润始终无法突破。一般丰水年，自己发电量高，盈利高一些，枯水年，盈利少一些。

业务现状：

2023年枯水年，外购电量同比增长46.59%，同时固增公司康坞电站投产，成本增加。

2023年毛利率大幅下滑，主要原因还是枯水，外购电占比高。

同行对比：

$乐山电力(SH600644)$、$郴电国际(SH600969)$可比性更强，都是地方水电，需要大量外购电力，长江电力是为了看看巨无霸的力量。这里面值得玩味的是人均薪酬，西昌电力这么滋润啊！

估值：

估值看看就好，炒的也不是估值，资金没选择郴电国际，命不好喽。

市场关注点：

公用事业涨价。

之前的市场逻辑是：经济不好，需要降电价，降低企业成本，现在反过来了。时代变了，又何止是电价。