多空因素并存，聊聊债市后续观点

大家好，我是$中邮稳定收益债券A(OTCFUND|590009)$$中邮稳定收益债券C(OTCFUND|590010)$的基金经理闫宜乘，聊聊债市后续看法。

当前债市处在多空因素并存的状态。利好因素来看，一是4月金融数据低于市场预期，体现宽信用仍需政策发力，二是4月理财规模超预期增长，在当前资产荒仍在的大背景下或会对债市继续起到推进作用。

利空方面市场此前关注更多的可能是利率债的供给，尤其是特别国债发行问题。但财政部5月13日公布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》中超长期特别国债发行节奏有所拉长，超出市场预期，说明财政部发行“节奏不急”，有利于避免因集中发行而给资金面造成阶段性压力，因此这项因素可以说是利空出尽。此外是房地产政策密集出台及其带动下宏观经济基本面的恢复问题，但短期内政策实施效果还需观察。

后续而言，前期经济、财政政策逐步落地，地产政策延续宽松但力度市场可以快速消化，政策持续性和效果进入观察期，超长债供给节奏已经落地；货币政策端，虽然短期诉求不大但中长期降准降息预期仍存。若当前债市有较大回调，更多的可能是受到财政供给以及资金面宽松程度的影响，而债市对经济基本面或有些“钝化”。我们认为经济弱复苏背景下纯债资产荒格局仍在，短期债券市场更多的受到供给和交易因素影响。在央行对长债收益率多次表态的大背景下，收益率短期较难下行过大，但长期下行趋势未变，债市仍具备较好配置价值。

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