#天天基金调研团#
每年市场上都有主流叙事，2019-2020 年的核心资产， 2021 年的景气度轮动， 2022 年的债市， 2023 年的微盘与中特估，2024年的红利低波与……
每个故事存在即合理，但终究都会走向过度演绎、最终在市场的非理性追捧中无以为继、崩塌四散、一地鸡毛。尤其在如今的互联网时代、信息的传播与演绎速度远超以往，故事从孕育到崩塌的速度也越来越快。
那么多曾经被追捧的明星基金经理最终都跌落神坛沉寂无声，我们又有何德何能痴想以上帝之眼俯瞰市场？
我不期待暴利，只希望财富能够更好地稳稳复利增长、年年滚雪球。曾经的刚兑时代不需要资产配置，但如今净值化时代，为了在给定风险的条件下获得更好的收益，唯有依赖基于自身情况的多元资产配置、通过不同资产之间的负相关性与定期再平衡、才是更好控制波动、实现更稳长期增长的有效途径。
反思这些年的资产配置，主要还是围绕境内资产在打转。无论是股市还是信托还是存款还是基金，无论是A股还是B股，无论是权益型基金还是债券型基金，无论是主观/量化多头还是多空对冲/市场中性策略。
然而，单一的行业不是资产配置，单一的策略不是资产配置，单一的资产也不是资产配置，多元资产配置必然是跨策略、跨资产、跨国别的。
在当前的全球局势下，各类资产在各自逻辑的驱动下，也愈发体现出不同的风险收益特征，我们理当进一步拓展自己的投资视野，寻找更为分散、多元的收益来源。
一、近12年全球大类资产表现
回顾过去 12 年的全球大类资产收益分布，可以发现任何资产的涨跌在自然年的维度来看都是没有持续性的。能够连续三年获得正收益已经非常不易。
图表1：全球大类资产近年表现（2012-2023）
资料来源： Wind， Bloomberg
二、近3年全球大类资产收益相关性
通常认为，不同地区之间权益类资产的相关性较高，而债券、商品、另类资产与股票的相关性较低，能够为资产配置提供有益补充。
但从下表可以看到，近 3 年不同地区之间权益类资产的相关性也并不高，甚至出现负相关现象，说明在日益复杂的全球市场环境中， 配置多地区权益资产也可以获得较好的分散效果。
图表 2：全球大类资产收益相关性（近 3 年）
数据来源： WIND，兴业证券，时间截至 2024/02/01
三、加入多类资产后的组合收益风险变化
哪怕只考虑权益资产配置，即使权益总仓位不变，通过分散配置不同国别的权益资产，也可以起到降低风险的作用，换而言之，承担同样波动情况下收益空间会更大。
下图显示，一定比例美股和A股的混合配置获得了比两者单独更好的收益风险比。
图3：美股与A股的混合配置获得的收益风险比
资料来源：wind，中金财富。美股收益使用标普500全收益指数计算，并以人民币兑美元汇率折算为人民币收益。A股使用万得全A指数计算。数据自1995年1月1日至2023年11月底。
四、全球大类资产配置的工具箱
前面讲了全球大类资产配置的好处，可以利用不同资产之间的负相关性来控制波动，提升资产组合的风险收益比。
那普通老百姓哪来的渠道与足够的资金来方便地进行海外资产配置以及商品资产配置呢？
这次参加天天基金组织的对华宝基金两位基金经理周晶、杨洋的调研，收获很大。帮助我更清楚地关注到原来公募基金的品种已经这么丰富、这么细分到位，咱们普通投资者手机APP点几点，就可一键买入一堆海外资产，包括海外权益、海外债券、黄金、油气等等。
华宝基金在提供全球资产配置工具箱方面起步蛮早的，早在2011年9月就推出了华宝油气QDII（华宝标普油气A人民币），挂钩标普石油天然气上游股票指数(全收益指数)，目前规模近50亿元，市场只此一家别无分店，后续又陆续推出了一系列其他挂钩境外指数的基金，合计规模超过100亿元（含ETF场内基金规模）。
综合本次调研团的讲解以及WIND的公开信息，我梳理如下：
图表 4：华宝基金的美股&港股工具箱 （含挂钩境外指数）
下表列出了华宝基金工具箱里这些工具近几年来的表现。
这3年多来华宝油气（跟踪标普石油天然气上游股票指数）是一枝独秀的，近3年回报92.76%，但是2020年和2019年都是负收益。
华宝纳斯达克精选（主动管理型）成立1年多，近一年取得33.72%的高回报。
华宝港股通恒生中国（港股大盘股）在连跌4年后今年YTD录得了17.73%的高收益率。
华宝沪港深中国增强价值（港股&A股的价值股）在数年平平无奇后今年实现了20.62%的正收益。
图表 5：华宝基金的美股&港股工具箱（含挂钩境外指数）近年表现
华宝基金负责美股&港股投资的掌舵人周晶也是位经验丰富的老将：
周晶，经济学博士，证券从业20 年，11 年投资管理经验，曾先后在美国德州奥斯丁市德亚资本、泛太平洋证券(美国)和汇丰证券(美国)从事数量分析、另类投资分析和证券投资研究工作，现任华宝基金总经理助理、国际业务部总经理、基金经理，任职规模86.75亿元。
正如前所述，一定比例的全球配置可以提供多样化的收益来源，同时也对风险来源进行对冲和分散，东边不亮西边亮，降低总体资产配置的波动。
所以我把这次调研了解到的华宝基金工具箱里的几个重点工具的特征再具体归纳一下，既给自己储备全球大类资产配置工具箱留个档案，也能方便大家参考使用。
图表 6：华宝基金的几大特色配置工具 （美股&港股）
（本文基础数据来自于WIND、天天基金，除有特别说明外，基金净值截至2022年5月24日）
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