1、市场回顾与分析
主要指数情况
上周A股主要指数涨跌不一，情绪衰减。
图1：A股主要指数周涨跌幅
各行业情况
31个申万一级行业中，电子（2.84%）、国防军工（2.43%）和煤炭（2.03%）居涨幅前三。房地产（-4.72%）、建筑材料（-4.62%）和综合（-3.58%）居跌幅前三。
图2：申万一级行业周涨跌幅
2、策略观点
宏观与市场回顾
5月制造业、服务业和建筑业PMI分别为49.5%、50.5%、54.4%，环比分别-0.9%、+0.2%、-1.9%，不及预期。从前几个月的固投社零等数据已知Q2基建和消费增速均小幅回落，对服务业和建筑业PMI偏低也形成一定预期，5月地方实际发行专项债4383.5亿元，发行速度较前几个月明显提升，但整体的发行进度和发行规模依然不及历史同期水平，导致形成实物工作量的项目不足，拖累建筑业PMI。
制造业方面，5月反映需求不足的企业占比超过60%，企业观望情绪浓厚，生产指数环比回落幅度较大，且需求类指数均出现回落，新订单指数重回荣枯线以下，新出口订单指数环比降幅大于新订单，这说明内外需回升压力均较大，为5月后的出口数据也蒙上一层阴影。
分行业看，中游原材料加工业（石化为首）是最大亮点。后续，一是关注前期财政政策落地情况，如投资端的下半年专项债发行节奏是否加快以拉动基建、预期很足的降准降息、地产政策宽松对于地产数据的改善等，二是三中全会能否推出更多增量政策。
3、后市展望
上周A股市场交易情绪继续衰减。从基本面看，目前内需仍弱，三中全会经济积极预期较为平稳。从资金面看，上周外资净流出56.61亿元，结束了为期6周的净流入。其他方面新发基金、ETF数据及两融资金等同步走弱。
随着顺周期板块到达高位开始集中下跌和诸如PMI等数据的出炉，4月下旬以来的高切低行情宣告结束。经济数据继续反映需求不振，投资者对前期政策效果疑虑加深，加之市场中活跃资金交易行为变得更加高频与投机化，市场交易情绪萎缩，热点不持续且无主线，持续缩量，交易额逐渐接近24年1月低点（6500亿左右）。
鉴于本轮调整并没有太多衍生品的杠杆压力，且交易情绪接近触底，仍可维持市场没有重大下行风险的判断，调整恶劣程度大概率会低于年初。但因为短期缺少足够强的催化事件，市场应会继续保持预期低、交易情绪低、存量博弈的特点。结合后续国际地缘政治不确定性仍大的情况，应继续对经济定位弱复苏，防守中抓结构性机会，在此数据空窗期内alpha的作用会大于beta。
行业上，对于偏防御的红利类行业，继续建议作为底仓配置一部分（避险逻辑未破并得到强化，在近期市场中展现十足韧性，建议配置有独特催化的能源公用、低估值银行和强避险属性的贵金属、或现金流充足有分红提升预期的标的等）。而对于进攻性较强的多数标的，以寻找低位、确定性较好和情绪面强势的（地产链行情结束，关注地产数据转好情况，调整到位后建议关注受益收储政策的竣工端后周期。出口链依然是高确定性方向的代表，但高企的运价、美国经济数据边际走弱和地缘政治风险使市场对5月后的出口预期降低，可暂时规避高位标的。成长方面继续关注双碳政策带动下的新型电网绩优标的。其他主题投资方面，AI链调整幅度已经不小，拥挤度低，但大盘情绪走弱下其对海外催化反应已经钝化，短期加强对个股国内催化关注）配置为主。
#A股6月怎么走？能否迎来开门红？#
$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$$中加转型动力混合A(OTCFUND|005775)$$中加转型动力混合C(OTCFUND|005776)$$中加优势企业混合A(OTCFUND|009853)$$中加优势企业混合C(OTCFUND|009854)$$中加紫金灵活配置混合A(OTCFUND|005373)$$中加紫金灵活配置混合C(OTCFUND|005374)$$房地产(931775)$$人工智能(931071)$$上证指数(SH000001)$$沪深300(SH000300)$
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