摘要：昨日指数缩量整理。市场量能仍较为保守，资金参与积极性较弱，两市成交额不足7000亿。大小盘风格分化，小微盘股走低。行业上看，国防军工逆势上涨0.68%，传媒、有色金属、房地产跌幅较大。焦点板块方面，工信部公布首批智能网联汽车上路试点名单，车联网板块逆势走高。
一、指数走势点评
总体来看，昨日指数缩量调整。科创50、创业板指、沪深300、上证50、上证指数、中证500涨跌幅分别为-0.21%、-0.54%、-0.58%、-0.61%、-0.83%、-1.20%。两市成交缩量，赚钱效应一般。全A个股672家上涨、4605家下跌，两市成交额0.69万亿元，较上日减少0.06万亿元。
主要影响因素：市场量能仍较为保守，资金参与积极性较弱，昨日两市成交额不足7000亿。ST股跌幅持续，退市整理期的多只个股股价出现剧烈波动，小盘风格下跌。
行业上看，国防军工逆势上涨0.68%，传媒、有色金属、房地产跌幅较大，分别下跌-2.17%、-2.33%和-2.60%。盘面看，市场延续弱势整理，大小盘风格分化，小盘、微盘股全面走低。房地产开工率不及预期，地产行业昨日领跌。
焦点板块方面：
1、工信部公布首批智能网联汽车上路试点名单，车联网板块逆势走高。消息面上，工信部等四部门有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点，首批入围的9个车企包含长安、比亚迪、广汽、上汽、北汽蓝谷、一汽、蔚来7家乘用车企业，以及上汽红岩、宇通2家商用车企业。另据媒体报道，车路云一体化首批试点城市名单有望于6月底公布。
二、宏观要闻
1、国家发改委：助力民营企业在高水平科技自立自强、畅通国内大循环和“走出去”中不断发展壮大
6月3日至4日，国家发展改革委在广东省深圳市组织召开促进民营经济发展壮大暨扩大制造业中长期贷款投放和科技型企业项目融资现场会。会议强调，构建新发展格局是党中央立足我国发展阶段、发展环境、发展条件变化，着眼于统筹长远发展和长治久安作出的重大战略部署。民营经济作为推进中国式现代化的生力军，是加快构建新发展格局的重要力量。要持续完善机制、优化环境、扩大开放，助力民营企业在高水平科技自立自强、畅通国内大循环和“走出去”中不断发展壮大。要着力营造良好的货币金融环境，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的金融支持，强化产业政策与金融政策的协同，进一步优化提升金融服务质效，为民营企业更好融入新发展格局夯基助力。
2、5月财新中国服务业PMI升至54，创2023年8月以来新高
6月5日公布的5月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得54，较4月上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。
3、三部门：进一步完善首台（套）重大技术装备首批次新材料保险补偿政策
6月5日，工信部、财政部、金融监管总局发布关于进一步完善首台（套）重大技术装备首批次新材料保险补偿政策的意见，其中提出，首台（套）重大技术装备是指国内实现显著技术突破，拥有自主知识产权，进入市场初期尚未形成竞争优势的整机装备、核心系统及关键零部件产品。装备可按照台（套）数或批次数予以投保。首批次新材料是指国内实现原始创新或显著技术突破，拥有自主知识产权，进入市场初期尚未形成规模化应用和竞争优势的新材料产品。聚焦制造业重点产业链创新成果，聚焦国家重大战略发展需求，聚焦国家重大项目建设需要，以《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录》《重点新材料首批次应用示范指导目录》中装备、新材料产品为基础，重点支持国家战略且质量风险大的领域，动态调整支持范围、补助额度和补贴比例。
4、乘联会：5月新能源车市场零售79万辆，同比增长36%
乘联会6月5日公布5月车市数据。经初步统计，5月1-31日，乘用车市场零售168.5万辆，同比下降3%，环比增长10%，今年以来累计零售805.2万辆，同比增长5%；5月1-31日，全国乘用车厂商批发201.0万辆，同比增长0%，环比增长3%，今年以来累计批发956万辆，同比增长8%。5月1-31日，新能源车市场零售79万辆，同比增长36%，环比增长17%，今年以来累计零售324.2万辆，同比增长34%；5月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发90.3万辆，同比增长33%，环比增长15%，今年以来累计批发364.3万辆，同比增长31%。
三、策略观察
华泰证券在A股2024中期策略报告中表示，要寻找波动中的“定力”。具体分析如下：
核心观点：当前市场有三大主要矛盾（地产/供给/资金筹码），前两者需时间验证，但A股估值已计入相对充分的底部预期，市场重心/底部上移的判断不变，行情的“提速”需财政/地产/美元的实质性变化。配置上，行业轮动持续较快，投资者思维“交易化”；华泰证券认为，最大的结构性预期差在于，市场对部分资产穿越周期的能力认知不足。一类是以A50为代表的产业巨头，一类是以家电/食饮等为代表的消费龙头，2021年以来地产投资深度调整，凭借公司质地的提升，上述资产ROE中枢高度稳健，成长为宏观波动中的“定力”资产，但市场仍以ROE下行思维定价，这隐含了可观的风险溢价下修空间。
主要矛盾隐含定价决定大势“重心上移、节奏待验”。市场主要矛盾：（1）地产需求何时稳住？（2）制造业供给何时出清？（3）筹码是否出清？未来Driver在哪儿？地产上华泰宏观认为明年有望迈入稳态，测算年化底部约6亿平(较去年下跌35%，新房销售)，华泰证券的模型显示当前A股风险溢价隐含今年地产销售同比下跌50%，预期已超调；对供给，结合资本开支/营收、资本开支/折旧摊销，预计产能周期底部也在明年，当前A股PB隐含ROE接近上一轮产能周期底部水平(2016年)，产能周期下行压力基本被提前定价；当前内资平均仓位不高，外资仓位近似2016年，筹码不是行情约束，未来资金Driver或在于财政效力/地产效力/美元的实质性变化。
维持非金融年度利润增速+5%的判断。考虑到电力设备在本轮的盈利“后周期性”，华泰证券采用二分法对A股盈利预测进行调整；其中，非金融非电力设备板块盈利增速已自2023年下半年开始复苏，预计全年同比+6%左右，主要驱动来自于名义增速温和改善对收入的正面传导、商品价格温和上行对利润率的正面传导；电力设备盈利或自Q2开始跌幅收窄，全年同比预计-12%左右（Q1为-52%），主要改善来自于基数变化。综上，华泰证券预计全A非金融全年盈利增速+4.7%（此前预测+5.5%），Q4或“走出”震荡区间。结构上，出口链及服务消费或延续相对强势，必选消费有望明显改善，地产链利润跌幅能否收窄将影响盈利弹性。
产业巨头穿越周期的能力未被充分定价，华泰证券看多A50资产。尽管地产需求企稳、制造业供给出清仍需时间，市场整体沿ROE下行定价，但产业链内不同地位企业正在形成显著分化，这带来预期差和结构性机会。从二线龙头（500非金融），到一线龙头（300非金融），再到产业巨头（A50非金融），ROE对地产投资的敏感度逐级下降，2021年以来，地产投资经历深度调整，A50非金融代表的产业巨头ROE却基本维持在13%~14%一线，与地产投资和其他资产ROE趋势背离，背后的原因在于（1）三费率下降→降本增效，（2）应收周转率提升→产业链话语权强化，（3）存货周转率提升→存货管理升级，（4）固定资产周转率平稳→规模经济成本优势。
华泰证券建议的核心投资主线——巨头重估、出口韧性、供给出清、气候主题。主线一：挣风险溢价下修的“钱”，宏观供需两端压力下，凭借自身能力提升保持ROE中枢平稳但市场却沿ROE下行定价的资产——A50为代表的产业巨头、家电/食饮/物流/出版为代表的消费白马；主线二：挣盈利预期上修的“钱”（库存视角），主动补库且在未来1~2个季度具备持续性的资产——消费电子/面板/轻工/船舶等为代表的出口链；主线三：挣盈利预期上修的“钱”（产能视角），主动扩产且有持续性的商用车/纺服/通用设备，基本出清的化纤/出行链，准出清的化学原料；主线四：挣主题轮动的“钱”，关注气候主题（拉尼娜）对农产品链的催化、亚非拉城镇化对电力的拉动。
（华泰证券《A股2024中期策略 | 寻找波动中的“定力”》，2024/6/3，不作为任何投资建议。）
关注：
沪深300ETF易方达（510310），场外联接（A类：110020；C类：007339）
中证A50ETF易方达（563080），场外联接（A类：021206；C类：021207）
深证50ETF易方达（159150），场外联接（A类：020517；C类：020518）
消费电子50ETF（562950），场外联接（A类：018896；C类：018897）
四、行业聚焦
昨日，国防军工行业涨幅第一。
国金证券在军工2024年中期策略报告中表示，“新装备结构性机会突显，长期空间广阔。”具体分析如下：
国金证券认为当前军工板块景气有部分改善迹象，或是布局的好时点。下半年，随人事调整落地后，延迟订单有望逐渐下发；新型号新装备有望陆续从研制转到定型列装。立足十四五，展望2027年，建军百年目标务期必成，国防建设长期成长性明确。同时，用新兴市场刚刚起步，长期看发展潜力更大。建议关注国防新型装备建设和两条主线：
国防新装备建设：（1）新型军机主机厂率先明确需求开启备货备产，新型战机及战略运输机有望列装，有/无人机协同作战趋势明确，相关主机厂有望受益；（2）航空发动机赛道长坡厚雪，成熟型号加速列装，新型号批产在即，当前仍处于高成长周期；（3）精确制导武器高精尖与低成本齐头并进，属于高价值消耗品，实战训练消耗、新平台列装、军贸等推动需求。远程火箭弹符合远程打击和低成本化发展趋势，发展态势良好；（4）信息化智能化是未来装备发展趋势，军工电子为国防建设信息化基石，产业链最上游订单有望率先回暖。
长期赛道：（1）低空经济基建先行，空管系统相关的通导监气象设备及信息处理系统有望率先放量。eVTOL应用空间广阔，有望在2030年实现商业化运营；2）C919大飞机订单饱满，其生产交付将助推国内航空制造业发展提速，飞机制造产业链有望全面受益；3）卫星互联网空间广阔，组网进度加快，T/R芯片供应商、电源芯片、卫星载荷、相控阵天线、导航应用终端芯片以及卫星天线等相关零部件需求将受到提振。
（国金证券，《新装备结构性机会突显，长期空间广阔——军工2024年中期策略报告》，2024/6/5，不作为任何投资建议。）
关注：
$科创板50ETF(SH588080)$，场外联接（A类：011608；C类：011609）
$军工ETF易方达(SH512560)$
高端制造ETF（562910）
数据来源：Wind、同花顺等，截至2024/6/5
资料来源：Wind、同花顺、财联社、中国证券报等，2024/6/5
$中国重工(SH601989)$
#军工板块震荡走强 还能上车吗？#
#欧美股市大涨，A股今天怎么走？#
风险提示：基金有风险，投资须谨慎，详阅基金法律文件及交易所、结算公司等相关业务规则。请投资者关注上述基金主要投资于目标指数成份股的风险及跟踪该指数的目标ETF的风险、指数基金投资风险，包括且不限于标的指数波动风险、ETF(交易所交易基金)及其联接基金投资的特有风险等，在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上，审慎作出投资决策。
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