今年以来（截至6月7日），31个申万一级中只有7个是上涨的。分别是煤炭、银行、家电、公用事业、交通运输、有色金属和石油石化，见下图。
而其他行业都是下跌的，跌幅最大的达到了27%。
很多人都说，涨的都是中字头，都是传统价值股。
这些低估的价值股有较高的分红，所以一些长期配置型资金用他们来替代债券投资。
这样解释有一定的道理，但也不全面。
至少，我们还要考虑其他因素。
实际上高股息并非是今年真正的主线，大市值才是！！！
一、上涨的行业全是大市值行业
今年以来上涨的7个行业无一例外都是大市值行业。
虽然这些行业里面也有小盘股，但考虑到成分股的权重，那么就都是大市值行业了。
比如，家电指数，虽然平均市值是200亿左右，但三个家电巨头的权重就占到了63%！！！
这妥妥就是大市值指数。
而跌幅较大的行业指数，基本上都是市值偏小的。
比如，医药生物这个行业。
乍一看，似乎是个大市值行业，但其实并非如此。
市值在千亿以上的6家公司，权重只有19%左右。
它的平均市值只有125亿，市值中位数是50亿左右。
那么医药生物跌得厉害也就不难理解了。
二、大小盘指数分化更极端
我将几个按市值大小排序的指数拖出来对比一下。
年初截至6月7日：
同花顺小市值1500指数的跌幅是24.79%；
同花顺小市值1000指数的跌幅是26.1%；
同花顺小市值800指数的跌幅是27.19%；
同花顺小市值600指数的跌幅是28.42%；
同花顺小市值400指数的跌幅是29.12%；
同花顺小市值200指数的跌幅是32.38%；
同花顺微盘指数的跌幅是38.25%；
北证50的跌幅是32.25%；
ST板块指数是51.96%。
然后我们看看市值大一点的指数，见下图。
怎么样？是不是很有规律？
三、高股息照样跌
中证红利指数，今年截至到6月7日上涨了13.27%。
这个指数中也有小市值的股票。
成分股中，跌幅较大的，都是小市值股票，市值大都在100亿以内，中位数大概是50亿。
而涨幅较大的，基本上都是大票，市值中位数在800亿左右，见下图。
看完这些，可能市场上那种普遍的看法就要受到质疑了。
因为今年的主题就是一个字：“大”。
当然，也不能这么绝对，不可能所有大票都涨得好。毕竟股票的涨跌受到的影响因素很多。
只不过今年市值的影响很大。
我们还可以再看一个数据，今年以来上涨的股票只有931只，他们的股息率中位数是2.7%，并非有多高的股息。现在沪深300的股息率都在3.44%！
四、行业指数下跌很正常
在我的社群里，小伙伴几乎把所有行业都问遍了。
比如，半导体为什么跌？医药为什么跌？传媒为什么跌？新能源为什么跌？等等
之前我的回答一直是：负债端在出清，股价不能正常反应基本面。
我还是要重复我今年说得比较多的那句话：
股价短期反应博弈和情绪；中期反应资金面；长期反应基本面。
所以短期股价的走势如果特别异常，通常就是博弈在主导。
有博弈存在时，情绪都得靠边站。
而博弈中最凶残的是去杠杆，比如年初的雪球敲入和DMA爆仓。
后面的下跌就是制度改革带来的阵痛。
A股的游戏规则变了，导致负债端持续的出清，小票遭到重锤。
小票的流动性冲击向外扩散，市值越小的行业指数，受到的影响越大。
不过，随着负债的不断出清，这种冲击对行业指数的影响会慢慢降低。
五、持有优质小票也是一个挑战
之前有读者跟我抬杠：不是所有小票。
我承认这是事实，但：
第一，垃圾堆里捡到金子的概率很低；
第二，负债端引起的下跌才不管你基本面好不好，小票几乎是无差别先跌为敬。
在下跌的过程中，你还能坚信自己持有的股票是优质股票吗？
这对投资者来说，挑战是极大的！！！
因为，我老早就在社群里提醒小伙伴了：你们自己正确评估一下自己，对自己的选股是否有绝对的信心？如果没有，最好在市值前1800家里去选股。
暴跌之中，大部分人都会怀疑自己的判断。更何况大部分人其实没有选股能力。
六、国家队持续护盘沪深300的影响
在2月份，我在社群里就跟小伙伴提过这个问题，后来我还专门写文章分析过。
现在看到影响力有多大了吧。
这可能会决定未来很长时间A股的主线。
请注意，我说的是护盘，而不是买入。
护盘并一定是买入，甚至有可能是砸盘。
因为国家队除了要保证沪深300上涨，还要控制住它的波动率，从而吸引长期资金，使沪深300成为财富蓄水池。
过往，大部分机构都能跑赢沪深300。
未来，这件事恐怕就要颠倒过来了。
国家队的影响我就不再多说了，大家可以自己深入思考一下。
把它想透了，你才能理解当下的行情。
七、总结
不少人停留在抓主线的传统思维里。
当游戏规则改变之后，主线和赛道都没法玩了。
炒妖股、炒概念，炒小炒差更是要亏出翔来。
整个A股的负债端出清还会持续，对A股未来的影响极大。
趋势如此，打不过就加入嘛。
胳膊是拧不过大腿的。
至于行业方面，随着负债不断出清，它会慢慢开始反应基本面的。
而大家认为高股息是今年的主要逻辑，可能这个观点也并非完全正确。
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