作者/星空下的淀粉肠
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
6月5日上午，加注中国石化自主研发生物航煤的国产大飞机C919试飞成功。本次商飞加注的生物航煤正是由俗称地沟油的餐余废油加工而成。地沟油不仅能用作生物航煤，也是生物柴油的主要原料。
生物柴油以其与石化柴油相近的热值和燃烧效率，以及更优的燃料性能、润滑性能和可再生性，正逐渐成为能源领域的新星。然而，尽管其环保和可持续性的优势明显，其市场推广却因成本问题而步履蹒跚。
生物柴油产业链 资料来源：新湖期货研究所
一、成本是最大拦路虎
自21世纪初，我国就开始发展生物柴油技术。尽管历经二十余年的发展，生物柴油仍未能大规模进入市场，主要原因便是其高昂的成本。中国石油和化学工业联合会的李顶杰高级工程师指出，全球生物柴油生产成本普遍高于传统石化柴油，因此需要政策支持，如强制消费比例、财政补贴和全产业链管控。
当前，国际生物柴油的生产原料主要有植物油、动物油脂、废弃食用油和微生物油脂。我国生物柴油企业多采用废弃油脂作为原材料，但由于市场集中度低和原料收集、加工、运输等环节的复杂性，导致成本居高不下。
国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨） 资料来源：东吴证券研究所
以国内产销规模最大的生物柴油企业$卓越新能(SH688196)$为例，其生物柴油毛利率极不稳定，从5年前的18.37%降至去年的6.51%。2023年年报数据显示，生物柴油单位成本高达6,914.82元，而售价仅为7,396.67元，与石化柴油的价格相差无几，且后者成本更低，使得生物柴油在价格竞争中处于劣势。
二、技术革新：二代生物柴油的崛起与挑战
面对成本压力，企业通过技术革新寻求突破，二代生物柴油（烃基生物柴油）应运而生。与一代生物柴油的酯交换工艺不同，二代采用催化加氢工艺，产成品中只含有碳和氢，被视为石化柴油的直接替代品。也就是说，生物柴油不再需要与柴油混合就可以单独用于现代柴油发动机。这一技术进步，不仅提高了燃油能效，还更加环保。
一二代生物柴油对比 资料来源：网络
二代生物柴油率先在美国发展起来。2022年下半年开始，美国二代生物柴油的产能超过一代。截至今年2月，美国二代生物柴油的产能达到38.57亿加仑，而一代生物柴油产能下降至19.84亿加仑，产能基本是二代的一半。
美国生物柴油产能（单位：百万加仑） 资料来源：期货日报网
然而二代生物柴油的发展在美国也没有一帆风顺。美国能源企业Vertex Energy在今年5月初已宣布暂停阿拉巴马州炼厂的可再生柴油生产，并利用该加氢产能生产更多化石基燃料。这一决定是基于其一季度净亏损1,770万美元而做出的。令人唏嘘的是，阿拉巴马州炼油厂是2022年Vertex Energy斥资1.15亿美元收购的，规划打造阿拉巴马州的第一个可再生柴油生产基地。不过两年光景，如今已经暂时停产。主要还是由于顶不住高昂的成本压力。
无独有偶，今年3月份，雪佛龙因为市场行情不佳已经率先关闭了两套生物柴油装置。这一现象，无疑给中国企业的前路蒙上了一层阴影。
三、国内企业前赴后继
尽管美国企业几经碰壁，我国企业目前仍在积极布局二代生物柴油领域。如卓越新能在2019年IPO的时候便将“年产10万吨烃基生物柴油生产线”作为其募投项目之一，项目投资总额3.5亿元，预计2025年6月建成达产。
$海新能科(SZ300072)$的产品出货量在二代生物柴油领域走在最前方，也是目前国内烃基生物柴油产能最大的上市公司。不过考虑到在建及拟建产能，其产能可能就要排二线了。
国内上市公司生物柴油产能 资料来源：民生证券研究院
二代生物柴油在毛利率上也有所提升，海新能科2023年销售的二代生物柴油实现毛利率8.5%，高于卓越新能的6.51%。但是拉长时间线来看，海新能科明显去年是产品销售较好的第一年。公司2021年在生物柴油领域的毛利率是-16.93%，2022年实现单项业务由亏转盈的跨越，实现1.62%的毛利率，去年业务继续发力。但整体来看，公司近几年大多是亏损或微利状态。
有美国企业的前车之鉴在前，笔者认为我国生物柴油的发展仍会充满挑战。企业需要在成本管控和市场需求挖掘上下功夫，以期在竞争激烈的能源市场中获得一席之地。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
$山高环能(SZ000803)$
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