今年的A股市场,红利高股息风格占了市场主流,并且带动了港股市场的红利高股息个股。

其实还有一个被大家冷落的市场,一直走的是红利高股息风格,就是深B市场。

2019年底写过文章,借鉴中证红利潜力指数的编制理念来构建深B组合,详见2020年1月2日发文《借鉴中证红利潜力指数来构建深B组合》,一直放着不动,这四年多来组合的绝对收益率有37%了。看着不高,但同期沪深300下跌12.75%、偏股混合型指数也仅上涨12.10%。

注:未考虑汇率损益。2020.01.02汇率0.8938,初始投入100万港币相当于89.38万人民币;2024.06.07汇率0.9279,港币升值了,组合折成人民币的收益率更高些。

当时组合构建如下表: 

回头看,4年多前剔除深物业B是正确的,大幅降低张裕A权重也是正确的,N年稳健的鲁泰业绩变脸缘由2020年起的疫情严重影响。

B股市场,交易冷落,流动性差,未来与A股合并的时间进度与具体方案不确定,投资的逻辑可以假定为交易所中短期处于休市中、通过长期持股分享企业价值,正是用来实践价值投资理念、通过长期持股享受分红的好场所。

我们还是借鉴红利指数的编制理念来构建B股组合,不过可以变得更主动些,同时也不要四年半都一动不动,还是该定期跟踪上市公司变化、根据模型跑出的最新性价比进行调仓换股的,毕竟指数也是每年两次调整成分股的。

选择个股的核心思想还是:过去年年连续分红,未来有能力继续分红。

第一步:初筛(确定样本空间)——历史连续分红、股利支付率较高。

目前深圳上市交易的有41家B股公司,2020-2023年连续分红(含2023年发布分红预案)的有23家,其中当年股利支付率(=每股分红/每股收益)不低于20%有19家。

第二步:多因子量化模型评分——综合评分前50%

对上述个股用自研的多因子量化模型进行综合打分,取排名前50%得到10家。

第三步:精选剔除异常情况,并确定配置权重、构建组合。

结果如下表: 

简单点评下几只重仓股:古井贡B目前还是市场最便宜的白酒股;粤高速B是全市场最便宜的高速公路股,经营稳健分红稳定;苏威孚B本来是现金流超充沛的合资企业典范,被子公司合同诈骗事件大伤元气,目前恢复得差不多了。

组合质量如下(没有考虑汇率,只需要大致方向): 

这次的组合,各方面质量也都不错,就是股息率低了些,在于今年上半年已经狠狠涨了一波。

(另外,之前组合的股息率计算是在年底,所以分母是除权除息后的市价,会相对虚高一些)。

基于现在无风险收益率都在下行,这样的股息率在当下完全是可以接受的。

我相信长期持有必然会赚钱的,但是还是要切切实实定期检验调仓的(不能像以前那样说是每半年检验一次实际是干放了4年半,导致最终回报只有37%吧)。

当季报、半年报、年报出台时,必须重新跑一下模型,检查个股的性价比,才有可能提高组合的收益率。

自己构建的组合不用交管理费,还能不断积累投研能力。

总要为净值化时代跑赢通胀做好各种知识储备、持续积累实战经验。

最后让我们再次重温经典:

巴菲特1986年致股东们的信中的原话:“宁要模糊的正确,不要精确的错误”(would rather be vaguely right than precisely wrong.)。

(本文基础数据来自于WIND,除有特别说明外,数据截至2024年6月7日)

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