601162/ >天风证券（601162）发布研究报告称，低空经济应用领域多面开花，无人机及eVTOL或迎快速增长。复合材料重量占eVTOLs可达到70%以上，超过90%是碳纤维，此外减震及降噪是eVTOLs两大痛点，带动相关新材料快速发展。碳纤维相关企业：300699/ >光威复材（300699）(300699.SZ)(产品涵盖军工及民用纤维，复材等)、中复神鹰(688295.SH)(高性能纤维)等;减震降噪相关企业：600458/ >时代新材（600458）(600458.SH)(轨交/汽车减震领先企业)、300900/ >广联航空（300900）(300900.SZ)航空航天配套企业(或将发展eVTOL业务)等
天风证券观点如下：
低空经济应用领域多面开花，无人机及eVTOL或迎快速增长
自2009年“低空经济”概念首次提出以来，政府通过多项政策推动了该行业的快速发展。目前低空经济在农业、物流、旅游、巡检和安防等多个领域均有应用，其中农业、旅游平稳增长，物流、巡检、安防增速较快。2022年低空经济市场规模约为2.5万亿，预计2035年增长至6万多亿，2022-2035年CAGR+6.9%，整体市场规模呈现稳健增长。无人机注册数量2022年为95.8万架，预计2035年增长至2600万架，CAGR+31%，无人机数量预计将迅速增加。eVTOL(电动垂直起降)航空器市场仍处于起步阶段，市场规模增速保持较高水平。
复合材料重量占eVTOLs可达到70%以上，超过90%是碳纤维
eVTOL航空器作为低空经济的重要组成部分，在中国正迅速发展，特别是在粤港澳大湾区和长三角城市群。国内有30家以上企业进入eVTOL整机研发领域，主要分为初创公司，大型航空航天国企下属机构，汽车行业公司及无人机企业。由于大多数空中飞行汽车将以电池为动力系统，所以轻量化在多个方面都是必要的。复合材料符合eVTOLs减重需求，其重量占比水平可达到70%以上。
主要应用于结构部件和推进系统(75-80%)，其次为内部横梁、座椅结构等(12-14%);电池系统、航空电子设备和其他小型应用(8-12%)。在复合材料使用量上，超过90%的复合材料是碳纤维，大约10%的复合材料将以保护膜的形式使用玻璃纤维增强。eVTOLs使用的复合材料预计将从2024年的500吨增长到2030年的约11750吨，CAGR+69%。
减震及降噪是eVTOLs两大痛点，带动相关新材料快速发展
eVTOLs的减震系统是其设计中的一个重要组成部分，主要系飞行器需要在着陆时吸收较大的冲击，同时在地面行驶时提供足够的舒适性。飞行汽车的另一痛点为降噪，除了从发动机和螺旋桨的改进，还包括新材料新技术的研究，如新型发泡金属吸声材料等。
行业角度看，多孔材料特别是聚合物泡沫，是众多现有声振功能材料中最有效的吸音材料之一;聚氨酯(PU)泡沫因其低密度、轻质、良好的机械性能和易于制造而成为吸声应用中最重要的一类聚合物泡沫。时代新材拥有有机硅泡沫密封/减振垫、调谐质量阻尼器、聚氨酯汽车缓冲块及机车牵引装置用弹性圈等减震降噪产品，并拥有高性能聚氨酯材料，作为缓冲块及吸声应用中的原材料之一;广联航空深耕通用航空领域多年，其中复合材料工艺装备、零部件和部段的加工制造技术处于行业先进水平，将推动无人机、eVTOL等业务的快速发展。
风险提示：低空经济发展及无人机/eVTOLs等量产进度不及预期，碳纤维、减震降噪产品价格下降，碳纤维、减震降噪产品产能扩张超预期，无人机/eVTOLs采用其他材料等。
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