让“倾家荡产、牢底坐穿”的监管落到实处

让“倾家荡产、牢底坐穿”的监管落到实处

韩忠益

6月7日，ST爱康表示，鉴于公司控股子公司所生产的高效太阳能电池片、组件产品市场情况及公司供应链、销售、劳动力组织等各方面存在困难，考虑到公司及控股子公司存在部分资金账户被冻结的状况，经公司管理层研究决定对公司主要控股子公司实施临时停工停产，预计停产时间不超过3个月。

ST爱康称，作为公司主要的营业收入来源，随着主要控股子公司的停产，公司2024年营业收入将较大下降。短期看，本次停产对公司2024年的经营业绩会产生较大不利影响，但长期来看，本次停产有利于避免后续的进一步亏损，促进公司生产经营良性发展，符合公司和全体股东的利益。同日晚间，ST爱康第六次公告提示面值退市风险。而随着这次ST爱康第六次发布“关于公司股票存在可能因股价低于面值被终止上市”的风险提示公告，ST爱康退市已成定局，因为即便后面天天涨停，也无法回到1元之上了。

ST爱康，全称是浙江爱康新能源科技股份有限公司，如果倒推一年，ST爱康可没有这般狼狈，看看去年两家券商的研究报告是怎么说的——国联证券的研究员当时是这么描述这家公司的：公司HJT电池已实现量产平均转换效率25.3%以上，双面率可达95%，可实现100m硅片量产厚度，HJT组件最高功率可达720W，转换效率达23.2%，双面率达85%以上，最终可实现10%左右发电量提升、3%左右LCOE下降。TOPCon方面，公司2023年3月发布TOPCon全新组件iTopper，采用182mm的TOPCon电池，功率可达440/580/620W，组件平均转化效率达22.46%，采用多主栅、半片无损切割等技术，公司未来有望实现HJT和TOPCon双轮驱动。

这位研究员进一步表示，公司是异质结电池组件领军企业，是BloombergNEF Tier1全球一级光伏组件供应商。我们预计公司2023-25年收入分别为131.1/166.8/236.7亿元（ 23-24年原值为133.7/182.8亿元），对应增速分别为96.0%/27.3%/41.9%，归母净利润分别为3.48/6.80/11.38亿元（23-24 年原值为5.50/8.51 亿元），对应增速分别141.8%/95.2%/67.4%，EPS分别为0.08/0.15/0.25元/股，对应PE分别为36.9/18.9/11.3倍，公司N型产能有望快速释放，给予公司24年PE为25倍，对应目标价3.75元，维持“买入”评级。

另外一家申银万国的研究报告也给出了“买入”评级，他们的研究员也认为“公司深耕光伏多年，由光伏配件逐步聚焦异质结制造。过往业务以光伏边框和支架为主，随着光伏行业的快速发展，公司调整发展战略，业务重心逐步向光伏高效制造转移。经过多年的研发和技术积累，公司目前已经成长为异质结组件头部企业，随着异质结电池组件产能逐步投产，预计公司23年公司组件出货7GW，其中异质结组件出货2GW。在这位研究员看来，公司异质结技术研发多年，量产提速。2022年11月，爱康湖州基地宣布全面投产了210微晶半片异质结电池，产线导入120um薄硅片，100um硅片同步持续测试中，首片效率达24.7%，预计全面达产后，量产转换效率将突破25%。在降低银耗量方面，爱康通过试验新的材料和配方，领先同行业采用无银主栅+银包铜细栅，大大降低了银耗。且公司与众多国企达成战略合作，自2019年起，公司开始与浙能集团、中国电建等大型能源集团合作，未来项目建设有望提速。

上海一家大医院的医生，就是看到了这些研究报告全仓买进了该股，她告诉笔者，当时觉得该股只有3元左右，基本面如果真像研究报告说的，上涨至10元应该是大概率的，所以二话不说就买了几十万股。可是没想到，这些报告出笼后，该股就跌个没完。这位医生是一位真正的长线投资者，一直信奉不赚钱不抛股票的理念，所以，这一年来，她一直给公司打电话，询问公司基本面到底出了什么问题令股票“跌跌不休”，公司的回答要么说，公司经营一切正常，没有利空；要么直接告知“公司不存在被ST的风险”。然而残酷的现实是，公司不仅利空一大堆，在4月29日被ST后就没有再打开跌停板。

爱康科技创始人、实控人和董事长是出生于1974年的邹承慧。大学毕业后做起了信贷员，后来被客户挖角，负责开拓海外贸易业务。主要销售产品是铝单板、铝塑板、铝型材、马口铁、硅钢片等，后来眼见太阳能行业蓬勃发展，他干脆自己投身制造业，2011年8月15日，爱康集团旗下江苏爱康科技股份有限公司（爱康科技）在深圳证券交易所成功上市，成为A股首家光伏配件上市公司。公司上市首发募资8亿，2014年和2016年两次定向募资48.3亿，总募资为56.3亿。但仅在2012年和2016年两次分红2.12亿元。而2017年爱康科技扣非净利润首现亏损2633万元后，2019年到2023年，扣非净利润连亏五年，归母净利润也仅在2020年小盈1715万元。

让人大跌眼镜的是，爱康科技上市伊始，实控人邹承慧通过爱康集团、爱康国际、爱康投资等三家公司控制着43.63%的股份。而到了2024年3月底，邹承慧通过爱康集团等四家公司持股比例仅剩下6.4%。从2017年至2022年，邹承慧家族通过爱康集团、爱康国际、爱康投资等三家公司合计减持上市公司股份达6.27亿股，减持比例占流通股的比例合计达17.16%，合计套现20.54亿元。此外还通过2次定增稀释了股权。不仅如此，邹承慧家族还将爱康集团、爱康国际、爱康投资等三家公司持有的股份近乎满额质押。据查询，2015年到2023年，邹承慧家族质押的股份有16次达到平仓线，部分股份被司法拍卖。2022年10月，邹承慧质押的1.22亿股被公开拍卖，合计3.65亿元的价格被神秘买家竞拍买走。更可怕的是，除了对外巨额担保外，2018年和2019年，控股股东爱康集团通过爱康科技的供应商东华铝材非经营性占用上市公司资金18.04亿元、20.13亿元，2019年通过供应商振隆科技非经营性占用上市公司资金6.27亿元。2019年10月，爱康科技以1.09亿元收购了邹承慧父亲持有的爱康房产100%的没有赢利能力的股权。控股股东爱康集团还以江西省金控融资租赁股份有限公司30%的股权、上海爱康富罗纳融资租赁有限公司26%的股权以及苏州科聚新材料有限公司100%股权分别抵偿了对爱康科技及其子公司1.68亿元、2.62亿元和2.33亿元的资金占用。2022年5月到7月，邹承慧成立爱康未来一号、二号、三号公司，并将爱康国际和爱康投资持有的上市公司股权转入这三家公司。彼时，爱康未来一号、二号、三号公司中，杭州市余杭区国资余杭国投持股为44.9%。于是爱康科技将注册地址从江苏省江阴市迁至浙江省杭州市余杭区，公司全称也被改为浙江爱康新能源科技股份有限公司。经过这顿骚操作，给人的感觉是邹承慧在掏空上市公司后，疑似要从上市公司中脱身，似金蝉脱壳。据悉，ST爱康杭州总部几近人去楼空。

尽管，爱康科技经营过程中早已暴露出种种问题，但并无被监管机关立案和处罚的情况，让投资者如今似乎通过诉讼都无法挽回损失，好在6月4日，浙江监管局终于下发了《关于对浙江爱康新能源科技股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》。警示函指出，公司在深圳证券交易所互动易回答投资者关于“公司是否有ST风险”提问时，直接回复“目前公司不存在被ST的风险”，未充分向投资者披露公司生产经营风险和内部控制风险，相关回复不准确、不完整。公司董事长邹承慧（代行董事会秘书）、董事兼高级副总裁田野对相关事项承担主要责任。深交所将对ST爱康及相关当事人启动纪律处分程序。同时，浙江证监局决定对公司及相关责任人分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。而本周三深夜，ST爱康公告，因涉嫌信息披露违法违规，公司及实控人邹承慧被证监会立案。

警示函和记入证券期货市场诚信档案是挽救不了投资者损失的，监管部门还是应该从清除害群之马和稳定市场预期出发，给遭受无端损失的投资者予以补偿，证监会一直强调“对于欺诈发行、财务造假、信披违规、操纵股价等严重损害投资者利益的违法行为零容忍，让其‘倾家荡产、牢底坐穿’”，要让监管“长牙带刺”。现在，截至ST爱康最后一次对外公布的股东人员数是27.68万户，这几十万投资者不希望最后被倾家荡产的是自己，而让始作俑者逃之夭夭。

下周行情展望：

本周大A再次打响3000点保卫战，虽然最后在3011点获得支撑，没有跌穿3000点，但一大批个股回落得十分惨烈。市场总体成交额仍在下降，周三两市仅成交6900亿，创1月31日以来的地量，说明场外资金仍是观望态度，且鉴于指数短期仍没有收复上方5日均线的动作，故而操作上仍需保持谨慎，关注接下来多头能否进一步向上放量修复短期均线。

技术上，KDJ在20轴下方出现金叉，MACD的绿柱开始缩短，已有底背离迹象。中证2000、中证1000代表的小票开始活跃，但同样也受制于量能不足，虽然部分个股出现一定程度反弹，但成交量总体上的萎缩恰恰说明市场做多氛围不强，很多个股在重挫后，预计将有一个较长的休整和修复过程，下周19日陆家嘴论坛上的消息将会打破目前的多空拉锯战。

下周可关注板块是：电子设备、半导体通信、证券期货、消费电子、文化传播和煤炭开发。