一级市场回顾
上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为5394亿、531亿和1080亿，净融资额为4334亿、-650亿和777亿。金融债（不含政金债）共计发行规模544亿，净融资额-140亿。非金信用债共计发行规模2475亿，净融资额385亿。可转债新券发行1只，发行规模28亿元。
二级市场回顾
上周利率短端调整，长端走强。主要影响因素包括：资金面、股债跷跷板、寿险利率下调、降息预期升温等。
流动性跟踪
上周央行公开市场净投放-20亿，央行投放回归平稳节奏，但在国债发行放量的推动下，资金面边际略有收紧，DR007加权利率回升至1.8%之上，存单利率多数下降。
政策与基本面
上周公布的5月CPI/PPI同比基本符合预期，社融等金融数据受政策“挤水分”影响指示意义偏弱。经济高质量转型背景下，央行也在淡化金融存量同比多增对政策的重要性。高频数据来看：生产指标保持稳健，地产销售继续承压，价格分项猪肉表现亮眼。
海外市场
美联储6月FOMC会议略显鹰派，欧盟政坛右倾法国提前大选。美国通胀超预期回落，10年美债收盘4.20%，较前周下行23BP。
债市策略展望
6月以来，禁止手工补息带来的存款向非银搬家趋势已逐步放缓，但市场上高息债券供给依然结构性偏低，非银欠配问题仍在，资产荒逻辑延续，长短端轮番走强。资金中枢预计维持均衡偏松状态，跨季因素对资金面的冲击在债市偏低杠杆和居民端贷款意愿有限的背景下相对可控。货币政策整体虽处于宽松周期之中，但二季度以来金融挤水分工作更占据央行视野，社融/M1数据指示意义下降，叠加海外美联储降息未动，国内增长和通胀的风险较小，近期不宜过度期待央行降息。当前长端收益率再次挑战央行关注的红线，考虑到6月往后政府债供给预期逐步放量，短期内长端止盈回调风险有所上升，而中短端票息品种依然有较高的配置价值。转债方面，资产荒背景债底价值有一定支撑，下跌风险相对可控，对政策演绎保持关注。
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