上周回顾
上证指数周线四连阴
上周上证指数累计跌0.61%，沪深300跌0.91%，录得周线四连阴；深成指跌0.04%，创业板指则累计涨0.58%。南向资金连续大幅净流入，而北向资金则连续大幅净流出。
$国泰君安中证500指数增强A(OTCFUND|014155)$$国泰君安沪深300指数增强发起C(OTCFUND|018258)$
具体来看，苹果WWDC大会美股反馈积极，苹果产业链带领消费电子板块表现强势，叠加大基金作为利好支撑，半导体板块颇受资金青睐。美联储议息会点阵图偏鹰，但5月CPI报告又显示泄通胀形势较好，市场的负面情绪并未明显发酵。
本周策略
核心观点：行情“进二退一”，留心风格切换
近两周股市持续调整，除了对近期紧张的地缘局势担忧外，投资者对高频经济数据所反映的需求不振与对政策效果存有疑虑，市场预期还不稳定以及共识重新凝聚偏慢。
当A股市场缺乏增量资金时，大盘风格和中小盘风格会围绕存量资金进行博弈，因此通常会出现风格切换；在IPO节奏放缓、美国降息进度不及预期影响外资流入等因素影响下，短期A股可能仍将保持存量博弈，或将再次出现风格切换。
对于政策本身，其严格程度并不显著影响风险偏好，而政策未出台前的不确定性是影响市场信心的关键因素。近期有关程序化交易、退市和IPO等多项强监管政策的落地，市场不确定性有所降低，政策不确定性已基本出清后，市场信心会逐渐边际提升。
经过市场调整后中小盘估值处于历史低位，目前安全边际较高，有利于提升投资者的风险容忍度，较低的估值水平带来了较高的安全边际，有望提升投资者信心，从而提高风险偏好，催化中小盘市场表现。
行业比较：国内产业结构将逐渐调整，新质生产力是主要方向
我国资本回报率从2012年开始进入下行通道，2015年的供给侧结构性改革对提升资本回报率产生了一定效果，改善和升级产业结构被证明是提升资本回报率的有效方法。随着供给侧结构性改革效果的边际递减，通过发展新质生产力推动生产资料利用率更高的新兴产业发展将成为提升资本回报率的重要途径。新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力。
国内房地产行业投资额从2022年开始下滑，绝对值已下降超3万亿，需要新支柱产业来填补产业空白；例如新能源汽车产业经过13年的补贴和政策扶持后成为一个规模超万亿的市场。新质生产力相关产业是各地方政府的重点扶持方向，有望复现新能源汽车产业的发展历程，填补房地产发展趋缓留下的产业空白。
行业后市展望：
1）低空经济：积极打造商业航天和低空经济等新增长引擎；
2）新能源汽车：巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势；
3）算力：适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系。
红利低波：仍是低风险偏好投资者应对外部不确定性的重要选择。内部不确定性下降背景下，外部仍面临复杂的国际政治和地缘因素扰动，对于低风险偏好投资者来说，AH红利资产仍是应对扰动的重要选择。
热点追踪
6月14日，武汉车路云一体化重大示范项目获市发改委批复
本次武汉的重大示范项目总投资170.84亿元，紧随北京车路云百亿大单推出，投资金额更大，且于项目备案后拟立即开工。虽然每省市的项目建设方向不尽相同，但也意味着后续全国各地车路协同建设整体订单规模或超市场预期。我们判断在交通部财政部支持交通基础设施数字化转型文件指引下，后续各地将有更多类似重磅项目落地，进入从1到N的爆发式增长阶段，交通信息化赛道迎来持续催化。
美国6月FOMC会议维持目标利率区间不变
美国本月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议维持目标利率区间不变，点阵图预测年内降息次数调降至1次。美国5月CPI数据显示通胀放缓，但鲍威尔表示信心还未达到降息程度。议息会议整体偏鹰，上周周内金银价格承压下行。展望后市，美国消费者信心超预期下降，消费或逐步走弱，叠加5月PPI数据降温，市场预期降息或于9月开启。同时美国债台高筑，利息成本负担加大。随着美经济下行风险累积，降息渐近，利好金银价格。
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内容来源：国泰君安证券贵州分公司。
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