我国内地第一只债券ETF发行于2013年，发展至今仍处于初期，投资者配置面临产品数量扩充缓慢、产品类型单一等掣制。而放眼全球成熟度较高的交易所市场，美国、新加坡、中国香港和日本的债券ETF分别于2002年、2005年、2005年和2009年首次上市，目前美国市场机制比较完善，日本一直维持较高增速，新加坡和中国香港虽然存量不大但近年发展迅速。
01——美国债券ETF
美国债券ETF市场发展最早，也最为成熟，资产规模显著高于日本、新加坡和中国香港ETF市场，品种丰富。
截至2024年6月14日，美国债券ETF数量超过690只，资产管理规模超过1.61万亿美元，为全球第一大债券ETF市场。债券ETF产品类型最为丰富，目前包括综合债、公司债、政府债、地方债、通胀保值、抵押担保、优先股、资产支持证券、银行贷款和可转债共十种类型。综合类和信用类ETF占比较高，综合债、公司债和政府债数量位居各策略品种前三，分别有202、178和123只，占比分别为28.94%、25.50%和17.62%。龙头效应明显，其中BlackRock和Vanguard两家基金公司管理的债券ETF占美国债券ETF市场的41.29%和27.90%。投资者结构来看，投资顾问机构是美国债券ETF持仓的主力军，在美国最大的债券ETF中持仓占比52.79%，银行次之，占比16.53%。
02——日本债券ETF
日本债券ETF起步较晚，但维持较高的发展增速。即便在2012年日本债券市场规模已达峰值的情况下，2012-2023年日本债券ETF管理规模仍然维持年化52%的增速，反映低利率环境及债券市场萎缩的背景下，债券ETF仍有较大增长空间。截至24年6月中旬，日本债券ETF占到日本本币债券存量规模的0.089%，高于我国内地债券ETF市场占比。但由于日本债券市场85%以上均为政府债，公司债等其他品种占比较低，日本债券ETF的丰富度有限，整体也以政府债ETF为主，期限也以中长期为主。同时，投资顾问是日本债券ETF市场出现较多的投资者，此外经纪商和企业也会参与到债券ETF市场中。
03——新加坡债券ETF
新加坡债券ETF起步相对较早但发展偏缓，2022年由于基准利率明显上行的情况下出现了总管理规模下滑。总量有限制约了品种数量的丰富度，现阶段，新加坡共有4只政府债类ETF、2只综合债类ETF和1只公司债类ETF。龙头效应明显，Nikko、BlackRock和CSOP，资产规模占比分别为43.37%、35.80%和18.27%。目前新加坡债券ETF的主要投资者为投资顾问、主权财富基金。
04——香港债券ETF
中国香港ETF市场中国香港债券ETF市场诞生较早，2005年ABF中国香港创富债券指数基金和沛富基金先后成立，管理规模及支数胜过新加坡。产品类型以政府债以及综合为主。State Street ETFs/Singapore管理的资产规模占据中国香港债券ETF市场高达67.00%，其管理的沛富基金资产管理规模高达33.66亿美元，是在中国香港上市的最大的一只债券ETF。另外，ICBC和BlackRock管理规模占比也均超过10%。
综合以上四国的发展经验，为我国内地债券ETF市场提供的参考思路：
第一，各国债券ETF市场规模增速和其市场收益率表现呈现同步或略滞后的相关关系，即在债牛、债券ETF表现较强的市场阶段，债券ETF市场更容易上量；
第二，四国债券ETF的龙头效应明显，市场集中度较高；
第三，投资人结构上均以投资顾问为主要投资机构，而我国主要以保险、券商、银行等自营机构为主；
第四，我国内地债券ETF市场的产品结构仍有进一步丰富的空间，且部分成熟的债券ETF市场，综合类和信用类ETF占比更高。
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$国债30ETF(SH511130)$ $政金债券ETF(SH511520)$ $上证指数(SH000001)$
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