前言：
5月初延续了4月底的做多行情，特别是博弈4月30日政 治局会议关于房地产新政的预期，激活了一波地产链条行情，直至5.17相关政策出台，利好出尽，地产链条行情陷入调整，几乎被打回原形。至下旬，借各类小作文，光伏、半导体、军工、生猪、消费电子轮番上阵，可惜没有持续性，基本上是一日游行情。交易量萎缩，交易信心消退，上证指数含恨失守3100点。
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一、市场运行情况。
1、 指数运行情况。
5月份，三大指数月线收小阴线，终止了月线三连阳(2、3、4月)。
上证指数-0.58%，下跌了18个点，报收3086点，4月底爬上了3100点，5月底再次失守；
深证指数-2.32%，报收9364点；
创业板指-2.87%，下跌了53个点，报收1805点。
上证50指数-0.08%，中证500指数-2.44%，中证2000指数-2.48%，微盘股-7.43%，科创50指数-3.16%。
恒生指数1.78%，恒生科技指数-0.27%，KWEB 4.77%。
标普500指数4.80%，纳指6.88%。
资金风向标：北向资金5月净流入87亿(其中，1月：-145亿，2月：607亿，3月：220亿，4月：60亿)。如果剔除5月17日，本月北向资金其实是净流出的，由于5.17房地产新政超大预期出台，股市大涨，北向资金也大幅度流入139亿，但随后的时间，基本上整体上是净流出的。这和4月份极度相似，4月份如果剔除4月26日，北向资金中上旬其实一直是净流出的，到4.26，当天出现巨量，当天净流入224个亿，创出了历史记录。
汇率风向标：
美债10年期4.5084，月度-3.75%；
美元指数104.65，月度-1.53%；
离岸人民币7.2628，月度0.11%；
对于5月份的整体行情，布衣给的评价是，市场终结了月线三连阳，这是一个转折点，今年GJD入场救市引发的一波反弹行情(2、3、4月)在5月份被终结，反弹行情告一段落，市场重新进入修整期。成长风格、科创板块跌幅较大，微盘股、小盘股继续大跌，赚钱效应极差，交投冷清。恒生科技从4月底突发反弹，到5月下旬转折向下，会吐了大部分涨幅。美元指数转弱，美股继续高歌猛进，期待的崩盘并没有出现。
2、重点板块月度涨跌情况。
新能源赛道：
锂电：月度-2.0%；
光伏：月度-0.46%；
新能源车：月度-2.10%；
新能源：月度-1.07%；
高端制造：
半导体：月度-1.73%；
军工：月度1.76%；
工业母机：月度-1.75%；
信创类：
信息技术：月度-3.08%；
计算机：月度-6.08%；
通信：月度-3.37%；
云计算：月度-7.98%；
人工智能：月度-7.43%；
大消费类：
消费红利：月度-2.21%；
白酒：月度-4.26%；
食品加工：月度-3.56%；
家用电器：月度-2.38%；
汽车零部件：月度-3.30%；
畜牧：月度4.04%；
旅游：月度-2.84%；
航空机场：月度-1.51%；
酒店餐饮：月度-6.29%；
传媒：月度-7.33%；
医疗：月度-4.12%；
中药：月度-6.53%；
大金融类：
银行：月度2.99%；
保险：月度2.05%；
证券：月度-4.0%；
房地产：月度6.52%；
大基建类：
基建工程：月度1.42%；
建材：月度0.45%；
装修：月度-6.22%；
资源类：
大宗商品：月度-0.33%；
煤炭：月度5.72%；
钢铁：月度-1.86%；
有色：月度-0.18%；
化工：月度-1.82%；
电力：月度5.42%；
板块涨跌特点：
5月份，板块基本上是普跌现象，新能源、科技、大消费板块基本上属于全军覆没，以科技板块为惨。地产链条、银行保险、煤炭电力、军工、猪肉支撑场面。整体上是价值类板块表现尚可，成长风格遭遇滑铁卢。
月度跌幅最大的是：人工智能（-7.43%)、云计算（-7.98%)、传媒（-7.33%)、中药（-6.53%)、酒店餐饮（-6.29%)、装修装饰（-6.22%)、计算机（-6.08%)、白酒（-4.26%)、证券(-4.0%)、医疗(-4.12%)。
月度录得上涨的是：房地产（6.52%)、煤炭（5.72%)、电力（5.42%)、猪肉（4.04%)、银行(2.99%)、保险(2.05%)、军工(1.96%)。
总体印象：中特估、高股息类的银行、基建工程、资源能源的电力煤炭仍然获得资金抱团，军工因对岸5.20讲话引发围岛警告而上涨，人工智能调整幅度较大。医疗中药持续低迷。有政策导向的设备更新和以旧换新方向，家电、工程机械设备出现调整。
二、组合收益情况。
5月份本组合收益-0.08%，中证800指数-1.14%，跑赢基准1.06个百分点。
本组合从3月份下旬开始减仓，到4月底，仓位回到了2.5层仓位，基本上只留了一点底仓，当前处于防守阶段，表明了对当前行情的态度。
本组合的仓位根据市场态势进行动态调整，以确保掌握应对市场的主动权。“趋势操作，波段止盈；控制回撤，仓位为王”是本组合长期坚持的策略和原则。
三 、组合操作。
从3月份市场开始了震荡，赚钱效应不强了 从下旬开始，按照组合操作原则和纪律，逐步进行了减仓。减仓对象，主要是本轮反弹以来涨幅较好的成长板块、小微盘。4月份，继续减仓，但对美股止盈操作后它继续上涨，止盈早了。当前只保留不多的底仓，集中在中特估、高股息以及设备更新和以旧换新的机器设备和家用电器方面。
四、影响资本市场的重要事件。
1、5月份PMI重回收缩区，经济恢复缓慢。
5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，在扩张区间待了2个月后重新回到收缩区，社融、M1负增长，PPI、CPI也不理想，投资、消费、增速放缓，唯有外需、工业生产偏强。整体上经济恢复压力较大。
2、房地产市场“5.17救楼市”政策重磅出台。
在4月30日的政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”之前，关于房地产救市的各类小作文就满天飞，从4月24日开始，嗅觉灵敏的资金就开始交易重磅救市政策的出台，直至5月17日，相关政策终于出台，主要是：
（1）央行称要设立3000亿保障房再贷款，支持地方国有企业收购已建成未销售商品房，住房收储顶层设计拉开帷幕；（2）央行发文取消房贷利率下限，下调首付比例，调降住房公积金贷款利率等。
5.17政策的出台，激活了一波短期行情，但随后提前交易的获利资金纷纷离场，商品房的销售也并没有想象的那样火爆，房地产链条也出现了全面回调，基本上回到了反弹行情的出发点。
3、美联储放缓缩表步伐，降息通道打开了。
北京时间5月2日凌晨美联储议息会议虽然毫无悬念的维持当前利率水平，符合市场预期，但同时提出，从6月份开始，放缓缩表步伐，意味着货币政策的开始放松。
对于美联储的降息，布衣曾经说过，对方不达目的决不罢休，目的就是收割东方大国，所以，现在我们的压力很大，人民币贬值压力大，为了经济持续恢复而准备的降息也不敢轻易动作，就这么耗着，看谁能耗过谁。
虽然美联储玩迷踪拳，一会要降息，一会又说不降了，但身体很诚实——放缓缩表步伐，那么说明这家伙确实扛不住了——嘴上依然很硬，但身体出卖了它。
而且，进入6月份，欧洲央行开启降息通道，“抢跑”降息，其它主要央行也将跟随，普遍性降息的局面为时不远了，唯有美联储还在嘴硬，看它能撑到何时！
当然，对于丑国这种无常的家伙，降不降息，还真不敢确定，只能看一步，走一步了。———做到心中有数，为将来的降息交易做好铺垫和准备，才是上策。
五、市场展望。
从3月底布衣的组合就开始止盈减仓了，到现在，已经轻仓了两个多月了，这足以说明了布衣对当前行情的态度！
进入6月份，市场又有了新的变化，其中一个，就是4月12日出台的资本市场“新国九条”开始发威了，垃圾股开始被市场大量抛弃，相对于的，就是机构报团大盘股，中特估、高股息仍然获得资金青睐，虽然交易已经很拥挤，但一时三刻似乎也瓦解不了。
另一个，5月底，国家大基金三期隆重登场，全称是，“国家集成电路产业投资基金三期有限公司”，注册资本3440亿，远超前两期。市场对此抱有极大希望，半导体芯片板块将会收益。
说完这两件事，谈一下对接下来的行情判断。
先说结论：
1、当前基本上没有好的机会，题材板块轮动太快，属于飞刀行情，如果眼馋，贸然追高，属于火中取栗。
2、二次探底风险没有解除！理由很简单，增量资金隔岸观火不愿意进来玩，存量资金自娱自乐了然无趣索然无味，信心不足，看不到赚钱希望。同时，机构资金抱团大盘股，吸虹效应导致最能激发人气的小盘股资金枯竭，想上，上不去；要下，上面不愿意。就这么无聊的耗着，但，最终要急跌下去，杀一波，形成深坑，才能再次往上爬，其标志就是机构报团大盘股的瓦解！———完成二次探底，开启新一轮上涨。
3、今年第二次吃饭的机会可能在三季度，或者四季度，但可以确定的是，明年大概率没有机会了。
有吃饭机会的理由：1、即将来到的降息行情；2、要实现全年GDP目标就必须出大招，包括货币政策，财政政策；3、房地产行业最困难的时期有望缓慢看到曙光。
明年没有吃饭机会的理由：发动的第二波行情面对川普同志重返白宫，高处不胜寒，稀里哗啦！
六、操作策略。
趋势决定策略——
暂时维持“鸡肋行情、开启休息模式、警惕二次探底”的观点不变。但考虑到现在两个标志性的变量有新的变化，操作有些许变化。
两个标志：
国内：房地产行业出清结束，恢复元气(即使行业转型后失去了往日的荣光，只要正常发展，也是一条好汉)；地方债风险化解趋于完成。
国外：美联储开启降息，停止缩表。
国内国外两个条件，只要其中一个能够实现，就可以考虑加仓入场了。
——这也是布衣上面认为可能有第二波吃饭行情的底层逻辑。鉴于此，接下来的
操作是：开启加仓模式。
等待二次探底，与下跌趋势同在，小跌小加，大跌大加！
板块方面：
1、处于相对高位的对中特估、高股息品种不再加仓，防止抱团瓦解。
2、计算机、云计算、人工智能等，暂且等一等，芯片、消费电子可以参与。
3、新能源赛道可以关注，但当下不急于参与。
4、医疗医药可以慢慢参与了，机械工程继续逢回调加仓。
5、大消费板块，白酒就暂时算了吧，餐饮酒店暂不参与，航空机场关注，家电
应该还有一波行情，暂时不下车。
在当前尴尬的位置，真情劝告：
宁可踏空，绝不追高！
千万别追涨，千万别追涨，千万别追涨！
最后，祝福大家吧！都挺不容易的。#专家表示4000点之前原则上就应该避免做空##茅台酒价杀跌，原因是啥？影响几何？##“科特估”行情火热，如何掘金？#
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