作者/星空下的烤
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的肉桂卷
所谓久旱逢甘霖。最近一段时间，作为重要的建材，水泥彷佛迎来了复苏。
从上个月下旬开始，水泥行业展开了新的一轮（今年以来第二轮）大范围产品提价。就比如在湖南湘西，每吨水泥价格上涨20元至50元，川渝部分区域各品种袋装水泥上涨幅度更为猛烈，出厂价在原价格基础上每吨上调80元至130元。
产品价格上涨，自然更容易吸引投资者的目光。板块指数在狂跌了近三周后，终于开始止跌，并有了复苏的迹象。
但是如果我们看一下玩家的业绩，你就会发现今年水泥玩家可以用“开门黑”来形容。比如头部玩家之一的$海螺水泥(SH600585)$，今年一季度营业收入和归母净利润分别同比下降了32%和41%。无独有偶，$华新水泥(SH600801)$今年一季度归母净利润也是下降了接近30%。
水泥板块走势
那么，水泥最近的涨价，到底是回光返照，还是真正复苏呢？笔者今天就带你来一探究竟。
一、忍无可忍，无须再忍
水泥的应用可以说几乎涵盖了各类建设活动。作为典型的重工业，其最大的特点是能耗总量和碳排放总量很大，仅次于火电和钢铁行业。
而从这个月开始，水泥行业的一件大事就是官方新国标的实施。要知道，这已经是我国对通用硅酸盐水泥标准进行的第七次修订。
官方公告内容
那么，新国标的实施意味着什么呢？意味着通用水泥出厂检测指标中，各组分含量也将实行强制检测。再进一步分析，为了满足新国标对水泥抗压强度的要求，会倒逼水泥玩家提高水泥熟料的掺量，减少混合材掺量。
这样一来，如果算经济账的话，提高熟料的利用率，虽然在一定程度上能缓解水泥熟料产能过高的压力，但直接增加的就是水泥玩家的生产成本。成本上涨就很容易传导到成品端，引发行业的涨价。
据专业机构分析，新国标实施后，大部分水泥企业的生产成本将提升10-30元/吨。
除此之外，水泥玩家涨价其实也是为了自救。今年一季度，水泥玩家的业绩可以说是惨不忍睹，据笔者粗略统计，90%左右的水泥玩家都陷入了亏损的局面。全国29个省份水泥价格同比均出现下降，且降幅较大，尤其是南方地区，下跌幅度在20%-30%。
除了价格下降，去年国内水泥产量或在21亿吨左右，为近13年低点。今年我国水泥产量也只有6.87亿吨，同比更是下降了超过10%。
所以，最近玩家的涨价，确实是一种被逼的无奈。
二、他山之石，可以攻玉？
由于水泥单位价值低、运输成本高，所以水泥具有区位属性，生产区域以靠近需求端为主。如果把水泥的产业链拆开，上游的煤炭和电力占到了成本的60%左右。
而对于水泥行业本身而言，对资本投入依赖较高，在行业严禁新增产能的当下，其实有着比较高的行业门槛。从近十年水泥的产量来看，处于一个区间波动的情形，全年产量在20-25 亿吨之间。从2021年开始，水泥的产量逐年下滑。
水泥的产业链情况
而从竞争格局来看，水泥的CR5只有不到45%，但是据笔者统计，有接近30%的产能集中在$中国建材(HK|03323)$和海螺水泥两家企业，产量都超过了亿吨。全国产能超过100万吨的玩家接近100个。所以，在这个万亿级别的红海市场里，竞争者还是比较多的。
如果我们放眼海外，所谓他山之石，可以攻玉。以日本为例，你会发现，在日本处于工业化和城镇化高峰期的时候，水泥的需求量同样逐年上涨（比如上个世纪60-70年代）。
日本水泥需求情况
之后当日本出现产能过剩的情况时，主要有两大去产能的方式。第一种就是官方亲自下场，通过法律支持水泥玩家阶段性豁免于《反垄断法》的约束，在淘汰关停产能方面也可以给予一定的财政奖励。水泥玩家也约定共同关闭产能，以改善过剩现状，尤其是头部玩家。
此外，第二种就是行业头部玩家进行兼并重组。比如到了上个世纪末，日本水泥企业集团的数量减少到了11家，CR3已经突破了80%，让行业重新恢复了生机活力。
其实不仅仅是日本，像法国、中国台湾也是在行业上行期由集中并购实现了寡头格局，法国、中国台湾地区CR5目前已经接近90%。
三、行业怎么好起来
在资本市场上，水泥龙头估值依旧处于历史低位。
虽然水泥价格最近终于上涨，但是从需求端来看，水泥市场的终端主要是基建和房地产市场，这个行业的资金紧张局面何时能够好转，其实还有待进一步观察。据笔者预计，下半年基建或许有望提速。
所以，本轮价格的上涨，更多的是缓解水泥玩家自身的生存压力，希望在未来让行业形成良性循环。
此外，有消息称建材行业是全国碳市场下一步要覆盖的重点行业，碳交易无疑将增加生产成本，加快小企业的出清，这也有利于行业头部市占率的提升。而相较于海外，我国的CR5（或CR10）还有很大的提升空间。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
#水泥行业维持高景气度#
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