$比亚迪(SZ002594)$ $赛力斯(SH601127)$ $北汽蓝谷(SH600733)$
任何公司都需要以盈利预期来判断其产业估值。盈利预期越好，其公司估值会更高。
盈利预期主要是毛利润和净利润及增长速度。毛利润通过产品销售来体现，净利润通过毛利润及各种费用来体现。因此毛利润更核心。
毛利润=销量*（平均单车价格-平均单车成本）毛利润受三个变量影响：销量、单车价格、单车成本。
传统燃油车时期，这三个变量波动性很小。因此传统燃油车企不是好的投资股。
新能源车加剧了变量波动。目前新能源车还是蓝海市场，每年渗透率是增长的，变量中的销量数据必定增长。而销量增长带来规模制造，从而降低了制造成本。
因此新能源汽车热销带来两个正向变量：销量增长，单车成本降低。
单车价格就成为新能源车企正向经营业绩最核心变量。比亚迪降价让多数车企难过。这也是比亚迪卷价格被多数车企反对原因。 主流车企的经营毛利率都不高，几乎是20%左右。 比亚迪因为单车成本降低而进行价格下调。却依然保持着26%毛利率＞车企们20%的毛利率。这是比亚迪能卷价格原因。
销量增长—成本降低—价格降低—销量增长
这是三种变量的大循环。这是优秀车企必须具备的经营体系及能力。目前来看比亚迪做得最好。
以上是主流车企经营销售主流车型的商业逻辑。但是高端车的商业逻辑会却不是如此。
高端车必定性能更强、配置更高、技术更优、科技更新。因此高端车中的价格定位就不能跟随成本。而是其中的科技价值、技术价值、品牌价值。而价值又通过价格来落地。大嘴说“华为造车卷价值”就是基于对技术自信、科技自信。
消费者对高端车的科技认同、技术认同、品牌认同往往决定着车企对自己高端车的价格。可以说价值体现在消费者的认同上。价格反应着消费者价值认同。
法拉利被认为高品牌、高性能车。法拉利的经营毛利率达到50%。这也说明高端车经营遵寻着价值。
价值认同——价格稳定+销量增长。当一款高端车被价值认同后，价格及销量都有很好保证。至于成本反而不是高端车重要变量。
商业逻辑的不同是比亚迪成立“腾势、方程豹、仰望”这些子品牌的原因，必须把主流车与高端车区分开来。比亚迪有一大堆先进技术必须在高端车上体现其价值。
当前最具商业逻辑的车企是比亚迪与华为系。比亚迪用规模优势在主流车卷价格。并且用先进技术向高端车积极布局。华为系通过高科技产生价值认同布局高端车。他们的发展战略清晰明了。
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