摘要：昨日指数延续调整，市场量能维持低位。市场风格快速轮动，工业母机、教育、汽车零部件等超跌板块迎来修复，此前强势的车路云概念、半导体、消费电子等方向调整较多。保交房政策不断落地，房地产板块昨日领涨。
一、指数走势点评
总体来看，昨日指数延续调整，上证50、上证指数、沪深300、中证500、创业板指、科创50涨跌幅分别为-0.41%、-0.44%、-0.54%、-0.89%、-1.82%、-2.89%。两市成交缩量，赚钱效应一般。全A个股2840家上涨、2320家下跌，两市成交额0.65万亿元，较上日减少0.05万亿元。
主要影响因素：A股延续弱势整理，市场量能维持低位，投资者情绪处于较弱区间，尾盘多只沪深300ETF成交放量带动指数部分回升。市场高低切风格偏好明显，风格快速轮动，此前强势的车路云概念、半导体、消费电子等方向调整较多。保交房政策不断落地，房地产行业昨日领涨。6月24日，住建部、金融监管总局联合召开保交房政策培训视频会议，强调要要坚持目标导向和问题导向，明确保交房工作的目标与标准。或受消息影响，房地产板块上涨。
行业上看，房地产、社会服务、轻工制造涨幅居前，分别上涨1.30%、1.22%和0.93%；计算机、通信、电子跌幅较大，分别下跌-1.96%、-2.26%和-3.04%。盘面看，市场延续分化整理态势，市场热点高低切较为明显，工业母机、教育、汽车零部件等超跌板块迎来修复。
焦点板块方面：
1、会议提振市场信心，工业母机涨幅居前。消息面上，全国科技大会、国家科学技术奖励大会、两院院士大会6月24日上午召开。会议提出，要聚焦现代化产业体系建设的重点领域和薄弱环节，针对集成电路、工业母机等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。会议有效提振市场对科技创新和工业发展的信心，推动了工业母机板块走高。
2、政策鼓励限购城市放宽车辆购买限制，汽车零部件概念股走高。消息面上，国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，鼓励限购城市放宽车辆购买限制，增发购车指标；通过中央财政和地方政府联动，安排资金支持符合条件的老旧汽车报废更新；鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。或受政策影响，汽车零部件概念股走高。
二、宏观要闻
1、李强：以人工智能、生物技术、绿色能源等为代表的技术突破，将创造具有高成长性的新赛道新业态
国务院总理李强6月25日上午在大连会见世界经济论坛主席施瓦布。李强表示，当前世界经济复苏乏力，找到新的增长动能尤为关键。未来产业将是全球经济增长的最活跃力量，以人工智能、生物技术、绿色能源等为代表的技术突破，将创造具有高成长性的新赛道新业态。中国提出开展“人工智能+”行动，就是要通过人工智能的广泛赋能，为经济发展注入更强劲动力。李强指出，近年来世界经济增长放缓，与个别国家搞各种形式的“脱钩断链”“筑墙设垒”有很大关系。各国经济相通则共进，相闭则各退。我们要坚持开放胸怀，深化互利合作，携手寻找经济增长的新前沿。希望世经论坛继续发挥积极影响，维护经济全球化和自由贸易。施瓦布表示，在当前复杂的国际形势下，加强国际合作比以往任何时候都更加重要。世经论坛致力于继续同中国开展紧密合作，促进世界经济稳定健康发展，共同应对全球性挑战。
2、两部门：要坚持目标导向和问题导向，明确保交房工作的目标与标准
住房城乡建设部、金融监管总局6月24日联合召开保交房政策培训视频会议，会议强调，保交房工作是贯彻落实党中央、国务院决策部署的重要举措，是落实以人民为中心发展思想的具体实践，是当前促进房地产市场平稳健康发展的首要任务。各地要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，将保障购房人合法权益作为根本出发点和落脚点，以高度的责任感和使命感，以时不我待、只争朝夕的紧迫感，压茬推进，有力有序有效推进保交房各项工作。会议要求，要坚持目标导向和问题导向，加强工作针对性，明确保交房工作的目标与标准，准确查找问题和不足。要统筹协调保交房工作，建立国家、省、市三级专班联动机制，加强政策统筹协调，用好保交房信息系统，建立定期调度和通报机制。要做好宣传引导，营造良好的舆论氛围。
3、商务部：汽车报废更新补贴申请达11.3万份
商务部汽车以旧换新信息平台数据显示，截至6月25日中午12时，已收到汽车报废更新补贴申请11.3万份，近一周以来新增补贴申请数量超3.6万份，呈现加快增长态势。5月，全国汽车零售227.1万辆，同比增长8.7%，其中，新能源乘用车零售同比增长38.5%；二手车交易158.5万辆，同比增长5.9%；报废汽车回收量52.3万辆，同比增长55.6%。
4、苏州：拥有本市合法产权住房或购买本市新建商品住房且完成网签备案，可申请户口迁入
6月25日，苏州市公安局发布通知，在本市行政区域内实际居住的非苏州户籍人员，符合下列条件之一的，可以申请户口迁入拥有或者购买的住房，其配偶、未婚子女、父母（超过法定退休年龄或者已办理退休手续）可以申请办理户口随迁。（一）拥有本市合法产权住房的；（二）购买本市新建商品住房且完成网签备案的。房屋产权人、购房人为两人及以上的，需经所有产权人、购房人协商一致确定其中一人申请立户迁入，同时可以按照本条第一款规定申请办理户口随迁，其他共有产权人、购房人不再适用本通知规定。房屋产权人、购房人为未成年人的，在申请落户时需要随监护人一并迁入。
三、策略观察
招商证券在A股2024年中期策略展望中表示：
核心观点：随着中国地产重大转型和新均衡的形成，我国从社融驱动高波动高杠杆，进入低杠杆低波动的高质量增长时代。在外部环境上，到2024年四季度和明年，美国经济和需求有望逐渐过度到类衰退期，2024年的下半年可能全球宏观环境一个比较大的转折。资金面上，预计2024年下半年国内增量资金温和净流入，整体净增量有限。风格层面，从DCF定价模型来看，A股高ROE高FCF策略将会迎来三波估值修复。结构上，AI大发展背景下，含A科技板块的崛起，重点关注科创板50。景气度方面，关注出海链、新质生产力相关的高新技术制造业，以及部分涨价的领域。
高质量增长：低杠杆低社融增速下的L型盈利趋势。随着中国地产重大转型和新均衡的形成，我国从社融驱动高波动高杠杆，进入低杠杆低波动的高质量增长时代。房地产方面，地产销售有望在9-10亿平米保持稳定；政府融资方面，地方政府隐性债务增加受到限制，中央政府举债或将为政府融资熨平波动；企业融资方面，产能高速扩张阶段告一段落，未来需求稳定后，融资需求也有望稳定。
从复苏后期到类滞涨：A股外部环境的变化带来中期配置思路的变化。在外部环境上，美国经济也存在着从信用扩张到经济复苏再到类衰退期的三个阶段。到2024年四季度和明年，美国经济和需求有望逐渐过度到类衰退期，美国将会逐渐走向降息周期，相对应的大宗商品的价格也有望见顶回落。2024年的下半年可能全球宏观环境一个比较大的转折。映射到A股来看，如果2025年外部环境类似招商证券描述的变化，那么配置将会从红利、资源类股票、出口链股票和美国AI供应链的股票，变为A50/地产链消费/日常消费/国产芯片。
被动投资的崛起——资本市场资金新结构与新均衡。从增量资金的角度来看，资金需求端在政策调节下继续保持低位，预计2024年下半年国内增量资金温和净流入，整体净增量有限。在中国经济和企业盈利整体趋于平稳的背景下，海外美联储降息预期反复预计美元指数和美债收益率维持震荡，外围流动性环境弱改善，二级市场资金供求整体仍将维持紧平衡。
高质量增长时代风格与行业选择：双50策略。从DCF定价模型来看，A股高ROE高FCF策略将会迎来三波估值修复。总体来看，2023年年报和2024年一季报确认自由现金流的拐点带来了高ROE高FCF风格的第一波修复；后续二三季度盈利增速的反弹有望带来高ROE高FCF风格的第二波修复；未来一旦美债收益率加速下行，则高ROE高FCF龙头风格将会迎来第三波修复。结构上，AI大发展背景下，含A科技板块的崛起，重点关注科创板50。结合政策和各产业链中观情况，预计下半年景气改善的领域主要围绕三个方向展开：出海链、新质生产力相关的高新技术制造业，以及部分涨价的领域。
流动性展望：资金供需紧平衡，增量资金温和净流入。展望2024年下半年，在中国经济和企业盈利整体趋于平稳的背景下，海外美联储降息预期反复预计美元指数和美债收益率维持震荡，外围流动性环境弱改善，二级市场资金供求有望温和净流入。资金供给端的规模有望较2024年上半年小幅改善，其中保险资金入市规模或随着保费收入改善而扩大，外资有望小幅净流入。资金需求端在政策调节下继续保持低位，IPO、再融资、股东减持等或与上半年基本持平。综合供需测算，2024年下半年A股资金或净流入1000亿元。
行业景气趋势展望：聚焦供需格局优化、补库需求较高、景气改善驱动的方向。基于中观景气、产能、内外需求等方面，后续推荐沿以下思路布局：第一：聚焦供需格局优化的领域，如供需均处于较高水平的电力、造纸、工业金属、家用电器、纺织服饰、专用设备等，以及供给低位、需求改善的消费电子、通信设备、工程机械、自动化设备、白酒、养殖业、汽车零部件等；第二：补库需求驱动的行业，如处于主动补库和库存去化较为充分的领域，家用电器、造纸、消费电子、半导体、计算机设备、通信设备、石油石化、化学纤维、工程机械、专用设备等；第三：景气改善驱动的领域，重点关注出海方向、高新技术领域、以及价格上涨景气改善的领域。综合以上三个维度，推荐五个重点行业，分别是电子（半导体、消费电子）、机械（工程机械、专用设备）、有色（工业金属、贵金属）、石油石化、汽车（汽车零部件）。
产业趋势及政策展望：趋势端：展望2024年下半年产业趋势投资，招商证券认为需要以高质量发展为核心，技术进步和数字化转型为抓手，景气、供需、预期为多重驱动，综合进行选取。概括为新科技周期为轴，供需为锚，聚焦产业链下的复苏机会。具象来看，一是聚焦新科技周期，关注全体智能化进展。伴随着大模型的持续迭代，相关生态的不断完善，人工智能的商业模式在尝试中逐步落地，全社会智能化的大趋势不可阻挡，2024年，新科技周期将会有进一步突破，主要体现在商业模式的落地、对传统行业的赋能、对生活方式的改变。而在投资方面，基于含A量，对于此类科技股进行选取。二是不可忽视产业周期与国产替代周期的双周期并举，尤其关注去年经历产业低谷，今年盈利预测上调的企业以及在国产替代浪潮下的设备厂商扩产机会。政策端：展望2024年下半年产业政策投资，招商证券认为需关注两个重要时间节点：三中全会、7月政治局会议。三中全会将决定未来很长一段时间的经济政策方向及重点支持的领域。建议重点关注，可能对财税体制改革、新质生产力、经济安全等方面的相关政策安排。7月政治局会议或将决定，直到四季度的政策力度及政策天平。从上半年的产业政策出台情况来看，新质生产力已成为政策主要抓手，低空经济、数据要素、车路云一体化成为各部委、各地重点布局方向。
（招商证券《【招商策略】幽而复明：高质量增长与双龙头策略——A股2024年中期策略展望》，2024/6/23，不作为任何投资建议。）
四、行业聚焦
昨日，房地产行业涨幅第一。
天风证券在房地产行业研究周报中表示，“住建部再提收储加速，民企库存有望受益”。具体分析如下：
住建部再次强调“加快推动存量房收购”。6月20日，住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议。住房城乡建设部表示：（1）政府主导、市场化运作：市县根据本地区房地产市场情况，综合考虑保障性住房实际需求、商品房市场库存水平等因素，按照“政府主导、市场化运作”的思路，自主决策、自愿参与。（2）以需定购、摸清需求：要坚持以需定购，准确摸清需求，细致摸排本地区保障性住房需求底数和已建成存量商品房情况，合理确定可用作保障性住房的商品房房源，提前锁定保障性住房需求。（3）资金可平衡、项目可持续：做到收购的已建成存量商品房户型面积合适、价格合适、位置合适。要坚持用好金融支持政策，实现资金可平衡、项目可持续。（4）尽快落地：开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作市县，切实加强领导力量，抓紧建立健全工作机制，完善配套政策，形成工作合力，推动条件成熟的项目尽快落地。6月12日，央行在济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验。据财联社记者采访了解，1年多来试点城市收储平台主要是城投等地方国企，所收购项目也主要是城投或国企自己开发的现房项目，主要解决的是新城及近郊区域存量高、去化难片区项目的收购，从而改善其高存量、低去化、高风险的市场认知。多地收储平台均表示，接下来将加快商品房收储动作，会收储一些民营房企的房子。
西安配售型保障房落地，价格为区域商品房五折。6月17日，西安就2个项目共2710套房屋的购房意向登记工作有关事项发布《通告》。从定价机制看，按保本微利原则，上述2个项目经初步测算，配售价格约为区域商品住房价格的50%左右。具体申请家庭应同时符合3个条件：（1）主申请人为落户满三年的本市户籍居民；（2）申请人及其家庭成员自有住房人均住房面积低于17平方米、全市范围五年内无住房登记信息和住房交易记录；（3）其他需满足的条件。已享受政策性住房的申请家庭，满足以上条件之余需按规定腾退原政策性住房。从流转流程看，不同于普通商品房，配售型保障性住房实行严格的封闭管理。《通告》规定，配售型保障性住房不得长期闲置、擅自转让以及擅自改变房屋用途，禁止以任何方式违法违规将保障性住房变更为商品住房流入市场。如长期闲置、确需转让、因辞职等原因离开机关事业单位或企业的，经市级住房保障部门批准，由市安居集团按照退出时评估价格予以回购。
6月新房同比降幅扩大，二手房同比持平。新房市场上周成交274万平，月度同比-35.13%，相较上月下降4.46pct；累计库存12320万平，一线、三线及以下去化放缓，二线速度持平。二手房市场上周成交200万平，月度同比+7.74%，相较上月改善9.85pct。6月10日-6月16日土地市场上周成交建面2092万平，滚动12周同比-33.34%；成交总额328亿元，滚动12周同比-49.26%；全国平均溢价率0.94%，滚动12周同比-1.92pct。
天风证券建议：需求侧，中央层面政策调整后，预计各地未来将有更多需求刺激举措落地，同时市场或将等待成交量边际变化以检验政策效力，在此期间博弈行情或有望延续。供给侧，政府收储模式的开启将推动房企的资产修复，融资协调机制也将继续发力，行业供给侧改革或接近尾声，信用修复利好行业信心稳固。伴随24下半年高基数效应消退，销售同比降幅有望进一步收窄，发生二次下滑概率或较低。基本面止跌企稳前，天风证券认为需求不稳、政策不止，短期继续看好供需政策双向发力对板块行情的持续驱动。
（天风证券，《房地产行业研究周报：住建部再提收储加速，民企库存有望受益》，2024/6/24，不作为任何投资建议。）
数据来源：Wind，行业分类为申万一级行业分类，截至2024/6/25
资料来源：Wind、同花顺、财联社、中国证券报等，2024/6/25
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#“科特估”突然爆发！还能上车么？#
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