上证指数在3000点以下鏖战之际，银行板块逆市走强，工商银行$工商银行(SH601398)$、南京银行 $南京银行(SH601009)$、渝农商行、交通银行$交通银行(SH601328)$股价再创新高，农业银行逼近历史新高。相关ETF银行ETF华夏 $银行ETF华夏(SH515020)$二级市场价格涨幅也领先全市场。
来源：iFind（截至2024.06.26，不作为个股推荐，ETF二级市场价格涨跌幅不代表基金净值表现）
消息面上，
上海银行27日分红派息，现金分红额超65亿元；26日，浙商银行、沪农商行宣布实施分红，分红金额分别为45.04亿元（包括A+H股，其中A股35.33亿元）、36.55亿元，分红比例分别为29.93%、30.10%。
截至6月27日盘前，已有19家A股上市银行派发2023年度现金红利，合计派息金额1398.93亿元，其中有8家银行分红比例超过30%，苏州银行最高，达到31.08%。实施完成后，招商银行或以35.01%的现金分红比例领跑A股上市银行。
今年以来，监管积极鼓励和督促A股上市企业增加分红力度，目前已有多家上市银行计划实施年内特别分红或年中分红。（注：不作为个股推荐）
另外，北京实施了新的房地产政策（“517”新政），旨在通过调整首付比例（最低20%）和首套房房贷利率（不低于LPR减45基点，5年期以上利率下限为3.5%）来提振楼市需求和市场信心，这可能对银行按揭贷款业务产生积极影响。至此，一线城市楼市新政已全部落地“517新政”。
华夏基金策略团队分析称，银行板块之所以逆市持续走强，源于几方面原因：
1、红利资产前期已有所调整，赛道拥挤度得到改善。
而在分红派息方面，银行一直都是A股派息的“优等生”，在经历利率下调周期尤其获资金青睐。
目前五年期国债的收益率不到3%，而五大国有银行的平均股息率为5.63%，与10年期国债收益率的利差达近300个百分点。
银行的高股息逻辑正在从国有行扩散到中小行。
银行ETF华夏（515020）跟踪的中证银行指数成分股覆盖不少中小银行，主要包括两类：
一类是高增长+高股息的头部城商行，如江苏银行、成都银行等；
另一类是经营情况稳定，分红比例长期稳定的银行，如渝农商行、北京银行和上海银行等，目前这三家银行目前的静态股息率分别为5.18%、5.35%、5.62%。
2、沪深300指数被大资金托举
而银行作为沪深300指数的第一大权重行业，存在增量资金买入，同时成分股中大盘价值股占比较多，在市值因子分化的表现相对较好。
3、相关板块地产的风险预期改善
2021年以来经济增速下降，银行股走势大部分时候和地产股有很强的相关性，持续受到地产下行的拖累。而近期银行股的强势表现，可能意味着大部分投资者终于确认，房地产风险往银行蔓延的风险可控。
考虑行业仍在消化过往累积的量价矛盾，同时房价预期和居民收入预期承压，政策很难对销售形成强刺激效果，但对于减轻风险压力起到积极作用。预示着银行净息差下行斜率放缓以及基本面的见底。
不过，当下市场对银行板块也存在分歧：
有观点认为，银行股作为高股息投资的扩散，往往代表了红利资产的后半程，存在风格切换的风险。
历史上较强的两个价值风格阶段分别是2003-2007年和2016-2018年，这两次价值股牛市期间，均能发现银行股在后半段更强。
背后的原因可能是，银行的客户结构非常复杂，当价值类板块基本面供需改善后，对影响信贷增量或不良率的影响，可能会存在较大的滞后，这可以同时解释2006-2007和2017年的银行股行情；
从行业比较的角度，由于2010年以后，中国经济增速下降，经济的亮点主要来自产业，银行股成长性逻辑偏弱，所以需要其他自下而上的价值类板块先演绎，逐渐才能轮动到银行股。
不过回归到基本面，本轮银行股行情有所不同的是：
1、市场无风险利率系统性下行
资产荒的情境下，为高股息板块提供长期投资逻辑，此外随着前期红利资产的回调，相关板块股息率有所提高；
2、更重要的是市场投资方法的变迁
过去A股市场对高股息投资的认知一直较低，当前处于绝对收益投资思潮崛起，市场对稳定性价值的重视处于一个上升期，属于长周期维度的变量，资金仓位的变迁仍然还在途中。
在一轮上涨后，不少银行股的PB（市净率）依然＜1，处于低位
总而言之，银行股本轮行情的核心投资逻辑主要是红利价值重估。
作为配置型资产，向下安全边际由高股息率支撑，同时兼具顺周期属性，地产企稳、经济回暖、净息差企稳等逻辑，都可能加速估值修复。
不过也有机构指出，市场仍在持续观察房地产政策实效，关注零售风险波动。
房地产贷款的资产质量指标存在滞后性，市场更关注房地产销售趋势及大型房企的流动性压力，预计风险出清仍需要较长时间。
另外，时值中报业绩预披露。长江证券指出，一季度债市拉动中小银行业绩增速，二季度预计回落。需要留意市场的反应。
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参考资料来源：华夏基金，华福证券，长江证券
数据来源：iFind，个股不作为推荐，历史数据不代表未来，银行ETF华夏(515020)风险等级为R4(中高风险)，上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
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