下半年投资，选对风格更重要？

投资A股有一个逃不开的话题，就是风格的选择。就像3000点之于投资者的心理影响和技术诊断，风格的选择长久以来也是不可忽视的。因为大级别的风格一旦形成，尽管中途也会穿插一些小级别的风格切换，但整体持续时间较长，相对超额收益也比多。

而回顾A股过往表现，踩对风格往往能起到事半功倍的效果，比如16--19年的“漂亮50行情”，19--21年的核心资产行情，以及近两年的小微盘行情和高股息行情….

今年以来，市场持续震荡，热点频繁轮动，在被称作“电风扇行情”的市场中，想要抓住某一类投资风格变得更加困难。尤其是近期的市场维持缩量态势，连续多日成交额在7000亿元上下徘徊，且沪指又一次在3000点展开拉锯战。

在存量资金博弈下，无论是近期人气高涨的半导体等泛科技板块，还是之前资金深度参与的高股息方向，都难以形成持续的上涨动力。但总的来说，在经济预期斜率不断调整下，价值占优行情已持续约3年之久，高股息防御板块的估值溢价在持续攀升过后性价比或已下降。

成长风格有望成为主升浪？

尽管5月美国就业市场超预期升温，且美联储6月议息会议的点阵图略偏“鹰派”，但从市场整体交易趋势看，美联储降息预期已经修正比较充分，美元指数和美债收益率进一步上行空间有限。

而美债素有A股“风格之锚”之称。2015年之后，伴随着陆股通开放叠加811汇改，美债便与A股的价值/成长风格指标呈现出高度趋同的态势。

（图片来源：东吴证券研究所，标准化处理即用某日的值减去过去两年的平均水平，除以过去两年的标准差，可用于观测两值的边际变化趋势，拐点或与实际情况存在差）

可以看到，当美债收益率明显上行的时候，A股往往偏向价值风格；而当美债收益率明显下行的时候，A股则往往偏向成长风格。近期，10年期美债收益率出现波动，较之前有一定程度抬升，但长期看，整体仍呈现筑顶回落趋势，或可期待海外流动性的进一步宽松。

此外，A股将于7月中旬拉开半年报披露的帷幕，作为验证预期的重要窗口，一些业绩相对稳定的白马龙头（大盘成长风格）有望领涨，投资者或可提前布局。

（以上内容参考自：东吴证券--《2024年下半年A股策略展望：风格决定胜负，科技成长崛起》；招商策略研究--《增量资金温和净流入，成长风格有望回归——A股流动性与风格跟踪月报（202406） 》）

相关指数及产品：

创业板指：个股集中度较高，高成长高弹性特征显著。按个股来看，第一大权重股宁德时代占比约19%；按申万一级行业分布来看，电力设备、医药生物和电子前三大行业占比超60%。目前，创业板指数市盈率（PE-TTM）仅为26.12倍，近十年百分位为1.17%，估值性价比凸显。（截至2024/6/25)

（定投收益测算来自wind、华夏基金，2015.6.1-2021.6.1，测算对象为创业板指(399006.SZ)，其定投年化收益率为17.62%，定投测算规则为以每月1日为定投日期，若某月1日为非交易日，则使用最新交易日行情数据测算。定投/一次投资收益率=期末价值/投入本金-1，以上收益率为基于指数历史业绩回测的模拟数据仅供参考，不代表指数或基金的实际收益表现，不构成任何收益承诺或收益预测，不构成任何投资预测或建议。）

创业板100ETF华夏（159957）及其联接基金（A类：006248；C类：006249）

#多路资金加仓，A股资金面逐步改善# #“创投十七条”引热议，耐心资本成热词#

$创业板100ETF华夏(SZ159957)$ $宁德时代(SZ300750)$ $信维通信(SZ300136)$

风险提示：

创业板指数2019-2023完整年度收益率分别为：43.79%、64.96%、12.02%、-29.37%、-19.41%。

1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告 9. 市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。10.ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。