长江电力、中国核电、三峡能源：谁才是你的投资心仪股？

2024年，电力行业格局风云变幻，长江电力、中国核电、三峡能源这三家电力巨头，谁才是你的投资心仪股？让我们来深入分析一下。

护城河：垄断地位与竞争格局

长江电力拥有绝对的垄断地位，在长江流域乃至其他流域，几乎不可能出现竞争者，这是其天然的不可复制优势。中国核电则处于相对垄断地位，核电站的审批、选址、建设需要综合考虑，也不太可能在同一地区出现其他竞争者，但在全国范围内，它面临着中广核等竞争对手。三峡能源作为新能源龙头，面临着来自央企、地方国企、民企等众多竞争对手，其优势在于资金和项目储备。

从护城河角度来看，三者得分分别为：长江电力10分，中国核电8分，三峡能源6分。

发电效能：核电领跑，新能源追赶

核电的年发电小时最高且最稳定，水电次之，风电再次，光伏排在最后。同样的装机容量，核电的发电量约为光伏的15倍。除非风光技术取得重大突破，否则新能源要完全替代火电，将需要巨量的装机容量。

发电效能得分：核电10分，水电5分，风电3分，光伏1分。

成本优势：水电最低，新能源最高

建设成本方面，三者都属于高投入，回本周期都在20年以上。后期运维成本方面，水电最低，几乎没有成本，核电次之，需要购入燃料，新能源运维成本最高。光伏和风力发电由于其分布式和易损耗的特点，成本难以降低。

成本优势得分：水电10分，核电7分，新能源4分。

投资回报：长江电力稳健，核电受限，三峡能源潜力大

核电发电量虽然最多，但2023年中国核电200多亿的净利润归属母公司的只有100亿，因为核电公司权益要与地方分润股权。长江电力和三峡能源则拥有绝对控股权，投资回报率更高。

未来成长性：核电和三峡能源潜力较大，长江电力稳健增长

长江电力的大建设周期已经告一段落，短期内没有新的增长点，只能依靠折旧、来水、技改和提高售电价格来提升收入。中国核电和三峡能源的在建和待批装机容量在未来10年可以稳稳扩张近一倍，但由于权益较低，收入增长可能不及长江电力。未来，中国核电和三峡能源可以提高分红率，从目前的30%左右提升到长江电力的70%以上，但这仍存在不确定性。

三峡能源还面临着两个不确定性：一是国家对新能源的优惠政策可能在2035年之前全部取消，届时新能源将必须与其他发电企业竞价售电。二是新能源的国补回款周期太长，导致三峡能源的应收账款周期长达一年半左右，应收账款超过300亿。

总结：

综合比较，长江电力确定性最大，中国核电次之，三峡能源最末。目前的市场价格已经充分反映了各自的市场定位。对于普通投资者来说，三者都是不错的长线投资标的。